Sự thành công mơ hồ của đám mây Alibaba trước nguy cơ sụt giảm lợi nhuận

Alibaba vừa công bố kết quả kinh doanh mới nhất, giống như một chuyến tàu lượn siêu tốc: Một mặt, mảng dịch vụ đám mây (Cloud) ghi nhận doanh thu kỷ lục – lĩnh vực vốn được kỳ vọng sẽ là động lực tăng trưởng trong nhiều năm qua. Mặt khác, công ty suýt chút nữa lại đối mặt với thảm họa khi lợi nhuận sụt giảm nghiêm trọng. Xen giữa những thông tin này là mảng thương mại điện tử đang oằn mình trước nhu cầu tiêu dùng yếu ớt tại Trung Quốc. Cảm giác ấy giống như khi bạn cố gắng nhảy múa trên hai đám cưới cùng lúc, nhưng rồi cuối cùng lại lỡ hẹn ở cả hai nơi.
Đám mây tỏa sáng – nhưng phần còn lại phủ bóng tối
Mảng dịch vụ đám mây của Alibaba tăng trưởng 45% vượt xa kỳ vọng, với doanh thu 2,8 tỷ USD – một con số không hề nhỏ. Đặc biệt, các giải pháp dựa trên trí tuệ nhân tạo (AI) đang bùng nổ, đủ khiến người ta mỉm cười. Tuy nhiên, phía sau đó lại là những con số đáng thất vọng: Lợi nhuận điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu chỉ đạt 1,54 USD, thua xa dự báo 1,72 USD. Và kết quả hoạt động kinh doanh (operating income)? Giảm 4% do chi phí marketing và đầu tư công nghệ "nuốt chửng" ngân sách như bọt biển hút nước.
Nhưng điều đáng lo ngại nhất chính là doanh thu ròng (net income) đã sụt giảm tới 75%. Đúng, bạn không đọc nhầm. Ngay lập tức, cổ phiếu Alibaba đã lao dốc hơn 5% trong giao dịch sau giờ đóng cửa. Các nhà đầu tư, vốn đã phải vật lộn với biên lợi nhuận ngày càng thu hẹp và những rắc rối từ phía cơ quan quản lý trong nhiều năm, giờ đây buộc phải tự hỏi: "Thế lợi nhuận thực sự ở đâu?"
Nỗi đau ngắn hạn cho giấc mơ dài hạn
CEO Daniel Zhang nhấn mạnh rằng những khoản đầu tư mạnh mẽ vào dịch vụ đám mây và AI là không thể thiếu –



và về lâu dài, ông có lẽ đúng. Nhưng trong ngắn hạn, điều này giống như một sở thích tốn kém mà công ty không thể tiếp tục chi trả. Vấn đề còn nằm ở sự cạnh tranh: AWS (Amazon) và Microsoft Azure đang gây khó dễ cho Alibaba trên "sân chơi" đám mây khi giá cả bị ép xuống, và cuộc chiến giành thị phần ngày càng khốc liệt.
Trung Quốc khiến thương mại điện tử chao đảo
Trong khi mảng dịch vụ đám mây tỏa sáng thì trái tim của Alibaba – thương mại điện tử – đang vật vã. Tăng trưởng chỉ đạt 4% trong lĩnh vực bán lẻ (bao gồm Tmall và Taobao), một con số không có gì để hào hứng. Còn AliExpress? Thậm chí bị thu hẹp. Nguyên nhân đến từ cuộc khủng hoảng bất động sản kéo dài, tỷ lệ thất nghiệp cao ở giới trẻ và bầu không khí tiêu dùng ảm đạm. Những gã khổng lồ công nghệ khác như JD.com hay Pinduoduo cũng đang phải đối mặt với tình trạng tương tự.
Cứu cánh nhờ AI?
Alibaba đang đặt toàn bộ hy vọng vào AI – họ đặt mục tiêu dẫn đầu lĩnh vực này vào năm 2025 và sẽ tăng gấp đôi khoản đầu tư. Đó là một quyết định táo bạo, thậm chí là tuyệt vọng. Nhưng liệu điều này có đủ để xoa dịu các nhà đầu tư? Câu hỏi đặt ra là: Liệu tầm nhìn dài hạn có thể cứu vãn những tổn thất trong báo cáo tài chính quý?
Kết luận: Một gã khổng lồ trên dây thăng bằng
Alibaba đang trong giai đoạn chuyển đổi, và điều đó chưa bao giờ là dễ dàng. Dịch vụ đám mây mang lại hy vọng, nhưng miễn sao lợi nhuận vẫn trì trệ và mảng thương mại điện tử yếu đi, áp lực lên cổ phiếu sẽ ngày càng tăng. Các nhà đầu tư buộc phải kiên nhẫn: Liệu các nỗ lực đầu tư vào AI có mang lại bước đột phá kỳ vọng – hay những "thời hoàng kim" của Alibaba rốt cuộc chỉ là một giai đoạn ngắn ngủi?