SEC bắt đầu giai đoạn tham vấn về các ETF Bitcoin và Ethereum siêu đòn bẩy

Tôi phải thừa nhận rằng khi lần đầu tiên nghe về kế hoạch của SEC cho phép các ETF Bitcoin và Ethereum sử dụng đòn bẩy gấp 3 lần, tôi đã phải ngừng lại và hít thở sâu. Không phải vì ý tưởng này mang tính cách mạng – bởi các sản phẩm đòn bẩy đã tồn tại từ lâu trong lĩnh vực tài chính truyền thống. Mà bởi ý tưởng này sẽ được áp dụng vào thị trường tiền mã hóa vốn nổi tiếng là biến động, khiến tôi cảm thấy hơi rùng mình. Nhưng chính vì điều đó mà hiện tại SEC đang tiến hành tham vấn cộng đồng trước khi đưa ra quyết định – và họ có lý do chính đáng khi làm như vậy.
Tại sao đề xuất từ Cboe lại thu hút sự chú ý đến vậy?
Sở giao dịch chứng khoán quyền chọn Chicago (Cboe) đã nộp đơn lên SEC về việc phê duyệt các ETF không chỉ theo tỷ lệ 1:1, mà còn có thể nhân ba lợi nhuận (và thua lỗ). Đối với những ai chưa quen với các sản phẩm đòn bẩy, điều này có nghĩa là lợi nhuận (hoặc thua lỗ) sẽ được nhân lên gấp ba lần. Nếu Bitcoin tăng 1%, ETF sẽ tăng 3%. Nếu Bitcoin giảm 1%, ETF sẽ mất 3%. Nghe có vẻ hấp dẫn đối với những ai muốn kiếm lợi nhuận nhanh, nhưng rủi ro đi kèm cũng tương xứng.
Hiện tại, SEC đã mở ra giai đoạn bình luận công khai. Đây không phải là quy trình thông thường, mà là cơ hội thực sự để các nhà đầu tư, chuyên gia và công chúng đóng góp ý kiến. Thời hạn bình luận kéo dài vài tuần nữa, sau đó SEC sẽ quyết định có phê duyệt đề xuất hay không. Trong khoảng thời gian này, chắc chắn sẽ có những cuộc tranh luận sôi nổi – và điều đó là rất cần thiết.
Giấc mơ kiếm tiền nhanh – và thực tế khắc nghiệt
Đối với nhiều nhà đầu tư, đây có vẻ như một giấc mơ: cuối cùng họ cũng có thể tận dụng sự biến động của Bitcoin và Ethereum mà không cần phải đầu tư trực tiếp vào tiền mã hóa. Không cần ví, không cần khóa cá nhân, không phải đương đầu với các sàn giao dịch đột ngột ngừng rút tiền. Thay vào đó, họ có thể sở hữu một sản phẩm được quản lý và giao dịch trên sàn – nghe có vẻ quá tốt để trở thành sự thật. Và đó chính là vấn đề.
Bởi các ETF đòn bẩy là con dao hai lưỡi. Đặc biệt trong một thị trường vốn đã biến động như tàu lượn, mức đòn bẩy 3x có thể nhanh chóng dẫn đến thảm họa. Hãy tưởng tượng Bitcoin giảm 5% – ETF sẽ mất không phải 5%, mà là 15%. Và đó vẫn chưa phải là kịch bản tồi tệ nhất. Trong những đợt biến động mạnh như năm 2022, nhà đầu tư có thể mất toàn bộ khoản đầu tư chỉ trong thời gian ngắn. Chưa kể các ETF đòn bẩy thường có cơ chế thanh lý tự động khi thua lỗ lớn, có thể dẫn đến vòng xoáy tiêu cực khi bán tháo đẩy giá xuống sâu hơn, khiến nhà đầu tư cuối cùng phải chịu tổn thất nặng nề.
SEC cần phải làm gì: Tìm



kiếm sự cân bằng
SEC đang đứng trước một thách thức thực sự. Một mặt, họ muốn thúc đẩy đổi mới và khiến thị trường tiền mã hóa trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức. Mặt khác, họ có nhiệm vụ bảo vệ nhà đầu tư – và điều đó có thể dễ dàng bị bỏ qua khi xem xét các ETF đòn bẩy.
Các chuyên gia như các nhà phân tích từ Bloomberg Intelligence đã cảnh báo về những tác động gây mất ổn định tiềm tàng. Các ETF đòn bẩy thường dựa trên các sản phẩm phái sinh như hợp đồng tương lai, vốn không chỉ phức tạp mà còn dễ bị thao túng thị trường. Những tác nhân lớn có thể tác động đến giá cả để giành lợi thế cho bản thân – một kịch bản mà SEC vốn muốn ngăn chặn.
Và còn một câu hỏi nữa: Ai sẽ là người sử dụng những sản phẩm này? Các nhà giao dịch có kinh nghiệm biết rõ họ đang làm gì. Nhưng còn những nhà đầu tư cá nhân mới bắt đầu tìm hiểu về tiền mã hóa thì sao? Đối với họ, các ETF đòn bẩy có thể nhanh chóng trở thành thảm họa tài chính.
Cộng đồng tiền mã hóa bị chia rẽ – như thường lệ
Dĩ nhiên, cũng có những tiếng nói ủng hộ. Một số nhà đầu tư và doanh nghiệp coi việc phê duyệt các ETF này là một cột mốc quan trọng cho sự chấp nhận của các sản phẩm tiền mã hóa. Cuối cùng, cả những nhà đầu tư tổ chức cũng có thể tham gia thị trường dễ dàng hơn, mà không phải đối mặt với những rắc rối từ ví và sàn giao dịch. Tuy nhiên, mặt khác, nhiều người cảnh báo mạnh mẽ về rủi ro và xem việc giới thiệu những sản phẩm như vậy là lời mời gọi đến bong bóng đầu cơ.
Vai trò của các nhà tạo lập thị trường (Market Maker) đặc biệt được tranh luận gay gắt. Do các ETF đòn bẩy thường dựa trên phái sinh, những "ông lớn" có thể thống trị thị trường – với tất cả những hệ quả đối với định giá.
Chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo? Nhìn vào "quả cầu thủy tinh"
Giai đoạn tham vấn là một bước quan trọng, nhưng không đảm bảo chắc chắn sẽ được phê duyệt. SEC sẽ xem xét kỹ lưỡng các ý kiến đóng góp, đánh giá rủi ro và sau đó quyết định xem có nên mở cửa thị trường cho những sản phẩm có rủi ro cao như vậy hay không. Nếu SEC chấp thuận, điều đó có thể mở đường cho các sản phẩm tài chính sáng tạo hơn – nhưng cũng nguy hiểm hơn.
Đối với các nhà đầu tư: hãy cẩn trọng nếu bạn không hiểu rõ những gì mình đang làm. ETF đòn bẩy không dành cho người mới bắt đầu, không dành cho những ai thiếu quyết đoán và không dành cho những người không thể chịu nổi thua lỗ. Hiện tại, SEC có cơ hội ngăn chặn những tổn thất cho nhà đầu tư thông qua các cảnh báo rõ ràng và quy định nghiêm ngặt. Quyết định của họ không chỉ ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa, mà còn có thể tác động lâu