Bitcoin trong cơn sốt: Tại sao nguồn cung khan hiếm hiện tại đang thôi thúc thị trường tăng giá

Thế giới tiền điện tử đang nín thở – và tôi cũng vậy. Bitcoin đang tiến sát ngưỡng 84.569 USD một cách mạnh mẽ, nhưng điều thực sự đằng sau mục tiêu giá này không đơn thuần chỉ là đầu cơ. Dữ liệu on-chain đọc như một bộ phim trinh thám: cung và cầu đang trong trạng thái mất cân bằng nghiêm trọng, yếu tố đã tạo nên đợt tăng giá mạnh mẽ trong những tháng qua. Nhưng điều gì thực sự thúc đẩy xu hướng này? Và những yếu tố nào có thể khiến phe "bò" (những nhà đầu tư lạc quan) thực sự vượt qua ngưỡng lịch sử này?
---
Bàn tay vô hình của thị trường: Tại sao nguồn cung Bitcoin đang giảm dần
Kể từ lần halving gần nhất vào tháng 4 năm 2024, một sự thay đổi cơ bản đã diễn ra trong mạng lưới Bitcoin. Mỗi giao dịch, mỗi địa chỉ ví, mỗi hoạt động khai thác – tất cả đều được ghi chép minh bạch trên blockchain. Và những dữ liệu này kể một câu chuyện rõ ràng: nguồn cung Bitcoin có thể giao dịch thực tế đang mỏng hơn bao giờ hết.
Các phân tích mới nhất từ Chainalysis và Glassnode cho thấy "HODL-Wave" – tức tỷ lệ Bitcoin không được giao dịch trong ít nhất một năm – đã vượt 60%. Điều này có nghĩa là hơn một nửa tổng số Bitcoin từng được khai thác đang nằm trong tay các nhà đầu tư dài hạn, những người không có ý định bán tháo. Thú vị hơn, lượng Bitcoin nằm trên các sàn giao dịch (trong các ví "Exchange Wallets") đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm. Những ví này được coi là chỉ báo cho khối lượng bán tiềm năng – và khi càng ít Bitcoin lưu trữ ở đây, rủi ro cung dư thừa đột ngột càng giảm.
---
Sức mạnh của các thợ đào: Tại sao họ đột nhiên trở thành những người ủng hộ nhiệt thành cho thị trường tăng giá
Một yếu tố quyết định khác chính là hành vi của các thợ đào Bitcoin. Sau đợt halving vào tháng 4 năm 2024, thu nhập của họ giảm từ 6,25 BTC xuống còn 3,125 BTC mỗi khối. Theo lý thuyết, họ phải bán nhiều Bitcoin hơn để trang trải chi phí hoạt động. Nhưng thực tế lại khác.
Nhiều công ty khai thác đã tích lũy chiến lược các khoản dự trữ hoặc chuyển Bitcoin trực tiếp vào các ví dài hạn thay vì bán ngay lập tức. Các doanh nghiệp như Marathon Digital hay Riot Blockchain đã công khai nhấn mạnh rằng họ không còn bán phần lớn doanh thu ngay lập tức mà giữ chúng như khoản đầu tư dài hạn. Chiến lược này làm giảm áp lực bán trên thị trường và gián tiếp củng cố đà tăng giá.
---
Nhu cầu từ các tổ chức: Tại sao Phố Wall giờ đây mua Bitcoin – thay vì bán
Nhưng không chỉ thợ đào và các nhà đầu tư dài hạn thúc đẩy thị trường. Nhu cầu từ các tổ chức đối với Bitcoin đã đạt đến đỉnh mới trong những tháng gần đây. Các công ty như MicroStrategy, sở hữu hơn 200.000 Bitcoin t



rong bảng cân đối kế toán, cùng các nhà cung cấp ETF như BlackRock hay Fidelity, đã tiếp tục củng cố quan niệm Bitcoin như "vàng kỹ thuật số".
Đặc biệt, việc Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt các ETF Bitcoin đầu tiên vào tháng 1 năm 2024 đã kích hoạt làn sóng đầu tư từ các tổ chức. Những quỹ này phải mua Bitcoin vật chất để đảm bảo sản phẩm của mình, với khối lượng đủ lớn để làm khan hiếm nguồn cung vốn đã khan hiếm. Theo ước tính, chỉ trong sáu tháng đầu tiên sau khi được chấp thuận, các ETF này đã mua hơn 800.000 Bitcoin – một khối lượng đủ để "hút cạn" toàn bộ thị trường tự do trong nhiều tháng.
---
Các chỉ báo kỹ thuật: Tại sao ngưỡng 84.569 USD nằm trong tầm với
Không chỉ yếu tố cơ bản mà ngay cả các chỉ báo kỹ thuật cũng cho thấy khả năng tiếp tục đà tăng giá. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) của Bitcoin hiện ở mức trên 70 – một giá trị thường báo hiệu tình trạng "quá mua", nhưng trong những thị trường tăng giá, nó thường bị bỏ qua. Chỉ số "MVRV-Z-Score", đo lường giá trị Bitcoin so với chi phí trung bình lịch sử, cho thấy giá hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý dài hạn.
Một chỉ báo quan trọng khác là "Realised Cap" – đo lường tổng giá trị của tất cả Bitcoin từng được giao dịch vào thời điểm giao dịch cuối cùng. Hiện tại, chỉ báo này đạt hơn 1,2 nghìn tỷ USD, một mức cao kỷ lục cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin như một tài sản ổn định. Nếu xu hướng này tiếp tục, Bitcoin không chỉ có thể chạm ngưỡng 84.569 USD trong những tháng tới mà còn tiến xa hơn nữa.
---
Rủi ro và tín hiệu cảnh báo: Tại sao nhà đầu tư vẫn nên thận trọng
Dù triển vọng có vẻ lạc quan, vẫn tồn tại những tín hiệu cảnh báo không thể bỏ qua. Một trong những mối nguy lớn nhất là diễn biến kinh tế vĩ mô. Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao hơn dự kiến hoặc thậm chí tăng lãi suất thêm, điều này có thể dẫn đến làn sóng rút vốn khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin. Ngoài ra, quy định pháp luật vẫn là một mối đe dọa: các luật mới tại Mỹ hay EU có thể khiến thị trường trở nên kém hấp dẫn đối với nhà đầu tư tổ chức.
Một rủi ro khác là động thái "Whale-Watch" – tức hoạt động của các ví lớn nắm giữ hơn 10.000 Bitcoin (tương đương hơn 800 triệu USD hiện nay). Những ví này có thể bất cứ lúc nào tung ra khối lượng lớn Bitcoin gây ra hiệu ứng bán tháo. Tuy nhiên, cho đến nay, các "cá voi" lớn vẫn chứng tỏ họ không dễ dàng thanh lý danh mục – một tín hiệu tốt cho sự ổn định của thị trường.
---
Kết luận: Tại sao thị trường tăng giá Bitcoin vẫn chưa kết thúc
Sự kết hợp giữa nguồn cung khan hiếm, nhu cầu từ các tổ chức và sức mạnh