Hashdex chấm dứt quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Hoa Kỳ – Quỹ DEFI bị thanh lý

Một tiền lệ cho ngành công nghiệp tiền điện tử?
Ồ, cơn sốt tiền điện tử có gì đó thật kỳ diệu – cho đến khi sự thật trở về. Và giờ đây, quỹ ETF Bitcoin giao ngay (Spot) đầu tiên tại Hoa Kỳ đã phải gác kiếm chỉ sau vài tháng hoạt động. "Hashdex Bitcoin ETF" (vâng, quỹ mang ký hiệu DEFI đầy uy tín) giờ đây đã chính thức "về vườn" – bị thanh lý, biến mất khỏi tầm mắt. Và điều này đặt ra một câu hỏi lớn: Rốt cuộc, chuyện quái gì đang xảy ra vậy? Tại sao ngay cả một quỹ ETF Bitcoin cũng không thể tồn tại nổi nửa năm? Tôi đã đi sâu vào câu chuyện này và phát hiện ra một vài điều khiến tôi không khỏi suy ngẫm.
Một quỹ với tên tuổi lớn – nhưng cuộc đời ngắn ngủi
Hãy tưởng tượng bạn đứng trước một bữa buffet chật cứng người, rồi chọn lấy một chiếc đĩa đắt tiền nhất bởi nó có thiết kế bắt mắt nhất. Câu chuyện về quỹ Hashdex DEFI ETF cũng gần giống như vậy. Vào tháng 4 năm 2024, quỹ này chính thức lên sàn NYSE Arca, tự hào là một trong những quỹ ETF Bitcoin giao ngay được quản lý đầu tiên tại Hoa Kỳ. Ý tưởng nghe có vẻ hấp dẫn: cuối cùng, các nhà đầu tư tổ chức cũng có thể mua Bitcoin mà không cần lo lắng về ví điện tử hay sàn giao dịch. Nghe có vẻ ổn, đúng không?
Thế nhưng chỉ sau vài tháng, mọi chuyện đã rõ ràng: quỹ này đang sống trong bóng tối. Tài sản dưới quản lý của nó đã thu hẹp nhanh chóng, nhanh như giá Bitcoin lao dốc sau lệnh cấm từ Trung Quốc. Hashdex và đơn vị phát hành tại Singapore đã chính thức thừa nhận: thiếu nhu cầu. Và tất nhiên, tiền cũng theo đó mà biến mất. Thật đáng tiếc phải không? Một sản phẩm từng được kỳ vọng sẽ mở cánh cửa cho các nhà đầu tư tổ chức bước vào không gian tiền điện tử đã phải đóng cửa trong sự thất vọng.
Tại sao những quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Hoa Kỳ lại thất bại?
Giờ thì mọi chuyện mới thật sự thú vị. Bởi vì trường hợp của Hashdex không phải là cá biệt – nó là một dấu hiệu. Những quỹ ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên tại Hoa Kỳ đang vật lộn để tồn tại, trong khi giá Bitcoin năm 2024 lẽ ra phải tăng vọt. Vậy tại sao lại xảy ra thảm cảnh này?
1. Cái bẫy phí giao dịch: Tại sao đắt đỏ thường đồng nghĩa với "không, cảm ơn"?
Hashdex yêu cầu mức phí cao hơn nhiều so với đối thủ cạnh tranh. Trong khi các quỹ ETF tại Canada hay châu Âu chỉ tính phí dưới 1% mỗi năm, DEFI ETF lại "đánh" mức phí cao hơn. Và các bạn biết gì không? Các nhà đầu tư tổ chức – đối tượng mục tiêu chính của quỹ – rất nhạy cảm về giá. Tại sao lại phải trả phí cho một quỹ ETF trong khi có thể mua Bitcoin trực ti



ếp với chi phí rẻ hơn? Câu trả lời: hầu hết họ không làm vậy.
2. Giá trị gia tăng? Thật khó để nói, một cách nhẹ nhàng
Nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi: "Tôi nhận được gì từ một quỹ ETF nắm giữ Bitcoin vật lý trong khi tôi có thể mua Bitcoin trực tiếp?" Câu trả lời đơn giản: sự thuận tiện. Nhưng liệu sự thuận tiện ấy có đáng trả mức phí cao hơn? Rõ ràng là không, đối với đại đa số nhà đầu tư. Thay vào đó, nhiều người chọn con đường trực tiếp qua các sàn giao dịch được quản lý như Coinbase hoặc thậm chí là ví lạnh (Cold Wallet). Vì vậy, một quỹ ETF không chỉ cần nắm giữ Bitcoin – nó còn phải cung cấp một giá trị gia tăng thực sự. Và cho đến nay, hầu hết các quỹ ETF đều thất bại trong khía cạnh này.
3. Quái vật quan liêu: Tại sao quy định cũng có thể trở thành lời nguyền?
Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) có lý do của mình khi quy định chặt chẽ các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Những lý do ấy dễ hiểu: bảo vệ nhà đầu tư, ngăn chặn thao túng thị trường, v.v. Nhưng chính những quy định khắt khe này đã ngốn rất nhiều tiền – tiền tuân thủ pháp luật. Hashdex phải gánh khoản chi phí tuân thủ khổng lồ để đáp ứng các yêu cầu, trong khi quỹ lại thu hút được rất ít vốn đầu tư. Một vòng luẩn quẩn đáng thất vọng.
4. Đối thủ không ngủ: Tại sao các quỹ dựa trên hợp đồng tương lai vẫn thống trị?
Trước khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được cấp phép, đã có những sản phẩm dựa trên hợp đồng tương lai như ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Dù chúng tốn kém và kém hiệu quả hơn, nhưng chúng có một lợi thế quan trọng: chúng đã tồn tại. Nhiều nhà đầu tư tổ chức vẫn trung thành với những "cựu binh" này thay vì chuyển sang các quỹ ETF giao ngay mới. Và thẳng thắn mà nói: ai lại muốn là con ngựa đầu tiên trong cuộc đua khi không chắc nó có thể về đích?
Điều này mang lại bài học gì cho tương lai?
Giờ thì chúng ta đến phần quan trọng: việc thanh lý quỹ Hashdex DEFI không phải là trường hợp cá biệt. Nó giống như một hồi chuông cảnh tỉnh. Ngành công nghiệp tiền điện tử đã chờ đợi suốt nhiều năm để các quỹ ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận tại Hoa Kỳ. Giờ đây, chúng đã xuất hiện – nhưng đang vật lộn để tồn tại. Điều này đặt ra những câu hỏi lớn:
- Đối với nhà đầu tư: Hãy tỉnh táo trong lựa chọn quỹ!
Nếu ngay cả những nhà cung cấp uy tín như Hashdex cũng thất bại, đó là dấu hiệu cho thấy thị trường vẫn chưa sẵn sàng chấp nhận rộng rãi các quỹ ETF tiền điện tử. Các nhà đầu tư tổ chức sẽ trở nên thận trọng hơn. Và điều đó cũng không phải là xấu. Bởi vì ai