Bill Ackman'ın Gözdesi Olan Değersiz Hisse: Varlık Yöneticisi Potansiyeli Doğruladı

Bana itiraf etmeliyim ki, Bill Ackman ve Moody’s hikâyesi gerçekten beni meraklandırdı. Kaliberinden bir yatırımcı, böylesine büyük bir hisseye böylesine ciddi şekilde yatırım yapıyor – ve hemen ardından JPMorgan Markets gibi bir dev ortaya çıkıp, “Evet, hâlâ yukarıya potansiyel var” diye onaylıyor. İşte borsanın en sevdiğim yanı da bu: Aniden tüm dikkatler aynı atın üzerine yöneliyor, oysa hisse “tavanı delip geçmiş” bile değil.
Peki, Moody’s kimdir? Çoğu kişi isimlerini bilir, ancak ne yaptıklarını bilir mi? Moody’s, finans dünyasının not ortalaması gibidir. Devletler ve şirketler, kredi puanlarını değerlendirmek için onlara başvurur – ve yatırımcılar da bu notlara güvenir. Tüm dünyada krizlerin dolaştığı, belirsizliklerin kol gezdiği bu dönemlerde, böylesine güvenilir bir kurumun değeri daha da artıyor. Ve JPMorgan’ın da tam olarak fark ettiği şey de buymuş gibi görünüyor.
İlginç olan, Moody’s’in bu sağlam iş modeline rağmen hâlâ değersiz olarak görülmesi. Hisse son aylarda yükselişe geçmiş olsa da, JPMorgan’a göre hâlâ “gerçek” değerinin oldukça altında. Özellikle fiyat-kazanç (KGV) ve fiyat-defter değeri (KBV) gibi klasik oranlar, uzun vadeli ortalamaların altında seyrediyor. Bir de nakit akışı meselesi var: Moody’s istikrarlı gelirler elde ediyor, sağlam bir bilançosu var ve daha zorlu ekonomik koşullarda bile ayakta kalabilecek durumda. Neredeyse çok iyi bir hikâye gibi geliyor, değil mi?
Ancak – ve borsanın güzel yanı da bu zaten – Bill Ackman bile %100 hata yapmaz. Moody’s geçmişte de birkaç kez sarsıntı yaşadı. Örneğin, 2008 finans krizinde, zehirli mortgage tahvillerine verdikleri yüksek notlar daha sonra aşırı iyimser olmakla eleştirilmişti. Ayrıca rekabet de uyumuyor:



S&P ve Fitch, kârlılık marjlarını aşağıya çekiyor ve alternatif veri sağlayıcıları da klasik derecelendirme ajanslarının işini zorlaştırıyor.
Yine de: Ackman gibi bir yatırımcı harekete geçtiğinde, bu her zaman bir sinyal anlamına gelir. Pershing Square Capital ile daha önce de defalarca ispatladığı gibi, değersiz şirketlere karşı iyi bir tespit yeteneğine sahip – örneğin, yatırım yaptığı Chipotle’nin ardından hisselerinin nasıl parlak bir performans sergilediğini hatırlayın. Belki de Moody’s’de de benzer bir potansiyel görüyor, hatta stratejik bir yeniden yapılanma ya da devralma fırsatı bile olabilir.
Peki, bu biz yatırımcılar için ne anlama geliyor? Her şeyden önce, Moody’s’in klasik bir “kumarbaz hisse” olmadığını bilmeliyiz. Hisse stabil, ancak bir sprint değil; daha çok bir maraton gibi. Uzun vadeli düşünmeye, hatta gerekirse geçici dalgalanmaları göze almaya istekli olanlar için ilginç bir fırsat olabilir. Kısa vadeli dalgalanmalar muhtemel – özellikle genel piyasa havası bir anda değişirse.
Kişisel olarak benim için bu, hisse seçiminde sadece büyük isimlere odaklanmamamız gerektiğine dair iyi bir örnek. Moody’s, parlak bir teknoloji şirketi değil, ancak bazen işte bu sağlam, eski kurtlar uzun vadede en iyi getirileri sağlıyor. Ve eğer bir yatırımcı olarak Ackman da aynı yöne yatırım yapıyorsa, işte o zaman hikâye daha da ilginç hale geliyor, değil mi?
Sonuç olarak: Moody’s’in aslında bir fırsat olabileceğini söyleyebiliriz – tabii, iş modelinin uzun vadeli istikrarına inanıyorsanız ve şirketi biraz sabırla takip etmeye hazırsanız. Bunu yapanlar için gerçekten kârlı bir pozisyon olabilir. Ve kim bilir? Belki de Moody’s’in bir sonraki büyük sıçramasına tanıklık etmek üzeriyiz.