Stablecoin sa Fokus: U.S. na Nag-aalala sa Paglilimita ng mga Bagong Regulasyon

Ang mga kinatawan ng regulasyon sa Estados Unidos ay nasa mainit na sitwasyon. Bago matapos ang taong ito, inaasahang mayroong batas para sa mga stablecoin – subalit ang orihinal na plano noong Hulyo ay nabigo na. Ngayon, mas malakas ang pagmamadali, dahil ang Office of the Comptroller of the Currency (OCC) sa ilalim ni Jonathan Gould ay nagtatrabaho nang mabilis upang magtatag ng malinaw na mga alituntunin bago Enero 2025. Ang lahat ay sumasang-ayon na ito na dapat matupad – ang kumplikado ng paksa ay ang dahilan kung bakit ito ay naantala noong una.
Bakit ang Pagmamadali? Ang mga Stablecoin ay Hindi na isang Niche na Paksa
Ang mga stablecoin ay parang ang tahimik na higante sa mundo ng cryptocurrency: tila walang gaanong pansin dahil nakakabit sila sa dolyar at mas matatag kaysa kay Bitcoin at iba pa. Ngunit ito mismo ang nagbibigay sa kanila ng kahalagahan – sila ang "pamp lubricant" sa pagitan ng lumang sistema ng pananalapi at ng digital na kalawakan. Ginagamit sila para sa mga pagbabayad, bilang bagay para sa pangangalakal, o bilang isang paraan upang makaligtas sa mga pabagu-bagong merkado. Gayunpaman, ang gobyerno ng Estados Unidos ay natanto na may mga panganib din ang mga stablecoin para sa buong sistema ng pananalapi. Ang GENIUS Act, na ipinakilala noong 2022, ay dapat na magbigay ng kalinawan. Subalit walang naging resulta mula sa draft noong Hulyo. Ang pahayag ni Gould sa Wyoming Blockchain Symposium ay parang nagpapatawad: "Ang landscape ng regulasyon ay isang jungle – kailangan nating tiyakin na ang ating mga patakaran ay makabago at ligtas." Parang isang pagsubok sa balanse sa pagitan ng "Huwag nating patayin ang ekonomiya" at "Puwede bang hindi na ulitin ang FTX?"
Ang Punto: Sino nga ba ang Maaaring Mag-isyu ng Stablecoin?
Dito nagiging mas mahalaga ang diskusyon. Ang mga bangko ay gustong makisali sa larong ito – nakikita nila ang milyun-milyong dolyar na kita at ayaw nilang makitang mas dominado lamang ng mga Fintech tulad nina Circle o Tether. Sa kabilang banda, ang mga consumer advocates ay nagbabala tungkol sa mga masyadong maluwag na regulasyon na maaaring magdulot ng peligro sa mga mamimili o sa buong sistema. Sinusubukan ng OCC na makahanap ng kompromiso: transparency sa mga reserba, malinaw na mga alituntunin sa likudidad, at ang garantiya na ang bawat stablecoin ay maaaring palitan sa dolyar. Ang pahayag ni Gould: "Ang tiwala ang susi kung ang



mga stablecoin ay magiging mas malaking bahagi ng sistema ng pagbabayad." Totoong makatwiran – subalit sapat ba ito upang tugunan ang lahat ng pangangailangan?
Ang Estados Unidos ay Nalalayo – at Maaaring Maging Mahal Ito
Samantalang nagdedebate pa ang Estados Unidos, ang iba namang bansa ay mayroon nang mga batas. Ang Switzerland? May malinaw na mga patakaran. Ang Singapore? Mayroon din. Ang EU? Pinagdiriwang ang MiCA bilang isang milestone. Ang Estados Unidos? Tila parang isang estudyanteng mag-aaral ng leksiyon sa araw bago ang pagsusulit. At ito ay mapanganib. Kapag naramdaman ng mga kompanya at investor na ang lugar na ito ay puno lamang ng bureaucracy, sila ay maglilipat – papunta sa Asya, papunta sa Europa. Bagaman, ang Wyoming, bilang isa sa mga nangungunang estado sa U.S. sa larangan ng crypto, ay mayroon nang mga lisensya para sa mga nag-iisyu ng stablecoin, kailangan itong i-synchronize sa pederal na plano. "Ginagawa namin ito, pero hindi ito mabilis", ayon sa isang tagapagsalita ng Wyoming Blockchain Task Force. Naiintindihan, subalit nakakabahala para sa lahat na naghihintay ng legal na seguridad.
Ang Industriya ay Sumisigaw: "Masyadong Marami o Masyadong Kaunti?"
Ang industriya ng crypto ay pinagkakahati-hati kagaya ng dati. Ang isang bahagi ay nagbabala tungkol sa masyadong mahigpit na mga regulasyon na maaaring mapatay ang innovasyon: "Kung masyadong mahigpit ang mga kinakailangan sa reserba at transparency, magiging hindi kaakit-akit ang U.S. market para sa mga stablecoin", ayon sa isang analyst mula sa Chainalysis. Ang iba nama’y sumisigaw para sa mas maraming kontrol – naiintindihan ito lalo na matapos ang pagkalugi ng FTX. Kaya't nasa gitna ang OCC, sa pagitan ng dalawang bagay.
At Ngayon? Maghintay at Umaasa?
Kung matutupad ng OCC ang plano bago Enero 2025, iyon ay magiging simula pa lamang. Ang pagpapatupad, kontrol, at pag-adjust ng mga patakaran ay maaaring tumagal ng maraming taon. Ngunit ang isang bagay ay malinaw: hindi kayang ipagpaliban ng Estados Unidos ang pagkilos pa. Ang stablecoin ay lumalakas, at kung walang malinaw na regulasyon, maaring magdulot ng regulatoryong kaguluhan na makakapagpabagal sa mga investor at makadestabilisa sa sistema ng pananalapi. Ang susunod na buwan ay magpapakita kung kaya ng team ni Gould na makuha ang tamang balanse – o kung patuloy na maiiwanan ang Estados Unidos sa likod ng global na kompetisyon sa crypto. S