Bitcoin-ETFs: Paano hinaharap ng Wall Street ang digital na ginto

Nakakahanga na makita kung paanong magkakaiba ang malalaking bahay-kalakal sa mundo sa pagharap sa Bitcoin-ETFs. Hindi lang basta namumuhunan—dito ipinakikita ang tunay na estratehiya, parang isang laro ng ahedres kung saan ang bawat kilos ay maingat na pinag-iisipan. At ang lahat ng ito ay may halagang portfolio na $16.3 bilyon! Ang datos mula sa huling bahagi ng Hunyo ay nagbibigay sa atin ng isang kawili-wiling pagtingin: apat na magkakaibang diskarte na nag-iiba mula sa lubos na pag-iingat hanggang sa matapang na mga eksperimento.

**Ang mga walang hanggang tagapag-ingat: Kapag simpleng kasama na si Bitcoin**

Mayroong mga institusyon na hindi na hinahawakan ang kanilang mga posisyon sa Bitcoin-ETF mula pa noong pagsasapubliko nito noong Enero 2024. Kadalasan, kasama rito ang mga Sovereign Wealth Funds o malalaking pondo ng estado. Ang kanilang pera ay nakapark na noong dekada na sa langis, ginto, o real estate—at ngayon, kasama na rin si Bitcoin. Walang madalas na pagbili’t pagbenta, walang pang-araw-araw na pangangalakal, kundi isang malinaw na "ito ay mabuti na, itatago namin ito." Para sa kanila, mas kaunti ang pagiging isang larong pusta at mas marami ang pagiging isang pangmatagalang kasama, marahil kahit na parang digital na ginto. Isang klasikong estratehiya ng "buy and hold," pero may mas maraming code at mas kaunting vault.

**JPMorgan: Ang higanteng umaabang muna**

Ang JPMorgan ay napakasaya sa usapang ito. Ang bangko ay halos hindi gumalaw sa kanilang mga holdings ng Bitcoin-ETF mula pa sa simula—at ito ay hindi isang aksidente. Maliwanag, maaaring isipin ng iba na wala silang interes dito. Pero mas naniniwala ako na sila ay masusing sinusubaybayan kung paano umuunlad ang merkado. Marahil sila ay naghihintay sa perpektong sandali upang pumasok nang mas malaki. O marahil ang kanilang mga tauhan sa pagsunod sa regulasyon ay may mga alalahanin pa dahil ang Bitcoin ay hindi madaling regulahin tulad ng isang stock. Gusto ko ang kanilang strategicong pasensya—mayroong higit pa rito kaysa sa simpleng kawalang-interes.

**UBS: Kapag ang mga opsiyon ay ang bagong laruan**

Ang Swiss banking giant na UBS ay gumagawa ng isang kumpletong iba sa diskarte nito: sila ay gumagamit ng Bitcoin options. Mukhang komplikado? Totoo iyon. Pero eksaktong iyon ang dahilan kung bakit ito kawili-wili. Sa pamamagitan ng mga opsiyon, maaari kang mag-bet sa pagtaas o pagbaba ng presyo nang hindi kinakailangang bumili ng Bitcoin mismo. Ito ay parang isang bangka sa gitna ng isang bagyo—maaari kang mag-ingat nang hindi nababasa. At sa parehong panahon, maaari kang kumita mula sa mga malalaking pagbabago sa presyo nang hindi direktang sumasabak sa kaguluhan. Ito ay nagpapakita sa akin na: ang UBS ay naniniwala na ang merkado ay mananatiling malaki ang pagbabago—at nais nila



ng gamitin ito.

**Morgan Stanley: Ang huling sumali sa kasiyahan**

At pagkatapos ay mayroong si Morgan Stanley. Sa loob ng mahabang panahon, ang mga bangkero sa New York ay tiningnan si Bitcoin nang may pagdududa. "Masyadong mapanganib," "walang tunay na halaga," "para lamang sa mga tech nerds"—ganiyan ang kanilang mga argumento. Ngunit ngayon, bigla na lamang, nagtayo sila ng malaking posisyon sa Bitcoin-ETFs. Bakit? Marahil dahil napagtanto nila na hinahanap ng kanilang mga customer ito. Marahil dahil napagtanto nila na hindi na maalis si Bitcoin. O marahil dahil natatakot sila na maiiwanan kung hindi na sila sumali nang mas maaga. Anuman ang dahilan—ang kanilang huling paglahok ay maaaring maging isang uri ng "wake-up call" para sa buong industriya. Kapag ang mga bangkong may mahabang kasaysayan ay sumali na, magiging mas kawili-wili ang lahat.

**Ang tiwala ay lahat—o halos lahat**

Ang napapansin ko sa buong sitwasyong ito ay hindi lamang tungkol sa pera. Ito ay tungkol sa tiwala. Ang ilan ay nakikita si Bitcoin bilang isang klase ng reserba na kasing ligtas ng ginto. Ang iba ay ginagamit ito bilang isang lugar para sa mga kumplikadong pusta sa pananalapi. At mayroon pa ring iba na nag-aatubili dahil hindi nila alam kung maaari nilang tiwalaan ito. Ang hakbang ng Morgan Stanley ay nagpapakita na kahit ang mga pinakalumang institusyon ay unti-unting nauunawaan na mayroong nagbabagong puwersa si Bitcoin. At kapag sumali na sila, maaaring mag-trigger ito ng isang reaksiyong kadena—sa mabuti man o sa masama.

**Saan may liwanag, may anino**

Ngunit ingat: hindi lahat ng estratehiya ay walang panganib. Kung kailangan ng lahat na sabay-sabay na i-dissolve ang kanilang mga Bitcoin options, maaaring magulo ang merkado. At pagkatapos ay may regulasyon—lalo na sa Estados Unidos, kung saan ang SEC ay minsan mas bukas at minsan mas mahigpit sa Bitcoin-ETFs. Ang malalaking aktor dito ay kailangang maglakad sa isang mahirap na linya sa pagitan ng pagkakataon sa kita at kawalang-katiyakan sa batas. Hindi ito isang simpleng gawain.

**Isang merkado na patuloy na naghahanap ng sarili**

Ang isang bagay ay malinaw: narito si Bitcoin para manatili. Naiintindihan ito ng Wall Street, kahit na magkakaiba ang kanilang pagharap dito. Ang ilan ay naglalagay ng tiwala sa seguridad at pangmatagalang pag-unlad, ang iba ay sa flexibility at speculation. Ang susunod na mga buwan ay magpapakita kung aling estratehiya ang mananalo—at alin ang mananatiling isang maikling eksperimento lamang.

Sa personal, nakakahanga para sa akin na mapanood kung paano umaangkop ang isang buong industriya sa isang bagong asset. Parang isang kolektibong eksperimento—at lahat tayo ay maaaring manood kung paano ito magpapatuloy. Manatiling nakatutok, dahil mayroong marami pang kabanata sa kuwentong ito.