สหรัฐฯ เปิดทางให้ซื้อขายบิตคอยน์แบบมีเลเวอเรจ – แต่ผู้ก่อตั้งบริษัทคริปโตยังคงติดขัดในการระดมทุน

หน่วยงานกำกับดูแลในสหรัฐฯ กำลังส่งสัญญาณที่ขัดแย้งกันให้กับวงการคริปโต ในขณะเดียวกันที่มีความคืบหน้า – CFTC ได้อนุมัติสัญญาเพอร์พีเชียล (Perpetual) บิตคอยน์บนแพลตฟอร์มสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม ซึ่งหมายความว่านักลงทุนชาวอเมริกันสามารถเดิมพันบิตคอยน์ด้วยเลเวอเรจสูงถึง 10 เท่าได้แล้ว นับเป็นสัญญาณชัดเจนว่า วอชิงตันยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นส่วนหนึ่งที่ถูกต้องตามกฎหมายในระบบการเงิน แม้จะจำกัดเฉพาะในด้านตราสารอนุพันธ์ก็ตาม
แต่ในขณะเดียวกัน สถานการณ์สำหรับสตาร์ทอัพคริปโตยังคงเต็มไปด้วยกับดักทางกฎหมาย หลังจากที่ CFTC ตัดสินใจได้สามเดือน ผ่านมา SEC ก็เพิ่งออกมาด้วยข้อเสนอที่ยังไม่ชัดเจนว่าบล็อกเชนโปรเจ็กต์จะสามารถระดมทุนได้อย่างไรภายใต้กฎระเบียบใหม่ ๆ แต่ลำดับขั้นตอนเหล่านี้ดูจะขัดแย้งกันเอง: ในขณะที่การเก็งกำไรแบบเสี่ยงสูงได้รับการอนุญาต แต่การระดมทุนสำหรับธุรกิจนวัตกรรมกลับยังคงยากลำบาก
จากการปิดกั้นสู่การเปิดกว้างอย่างระมัดระวัง
เมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2024 CFTC ได้อนุมัติสัญญาเพอร์พีเชียลบิตคอยน์บนแพลตฟอร์มที่ถูกกำกับดูแลในสหรัฐฯ ได้อย่างเป็นทางการ นับเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญครั้งแรกที่นักลงทุนชาวอเมริกันสามารถทำการซื้อขายบนตลาดที่อยู่ภายใต้การควบคุมของหน่วยงานกำกับดูแล – และยังสามารถใช้เลเวอเรจได้ด้วย ผู้เชี่ยวชาญหลายคนมองว่า นี่เป็นสัญญาณว่า วอชิงตันเริ่มยอมรับสินทรัพย์ดิจิทัลว่าเป็นส่วนหนึ่งที่ถูกต้องตามกฎหมายในระบบการเงิน (อย่างน้อยก็จนถึงด้านตราสารอนุพันธ์)
อย่างไรก็ตาม ความคับอกคับใจจากการเปิดเสรีเล็กน้อยนี้ก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้ก่อตั้งบริษ



ัทคริปโตต่อสู้กับ SEC มาหลายปีแล้ว ซึ่งมักจะจัดประเภทโทเคนว่าเป็น “หลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน” ซึ่งแทบจะปิดกั้นการระดมทุนผ่าน ICO หรือรูปแบบสาธารณะอื่น ๆ โดยสมบูรณ์ แม้ว่า SEC จะแสดงท่าทีในเดือนสิงหาคมว่า ต้องการสร้าง “ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ” สำหรับเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ แต่ก็ยังไม่มีขั้นตอนที่เป็นรูปธรรมเกิดขึ้น
ทำไมสหรัฐฯ ถึงขัดขวางนวัตกรรมคริปโต – ปรากฏการณ์ที่ขัดแย้งอย่างแท้จริง
สถานการณ์การกำกับดูแลในปัจจุบันดูเหมือนจะขัดแย้งในตัวเอง CFTC จัดการบิตคอยน์ว่าเป็นโภคภัณฑ์ (Commodity) และอนุญาตให้ทำการซื้อขายอนุพันธ์ ในขณะที่ SEC ยังคงยึดมั่นในแนวคิดเรื่องหลักทรัพย์ (Securities) อย่างเหนียวแน่น ผลลัพธ์ก็คือสถานการณ์ที่ดูเหมือนจะไร้เหตุผล: นักเก็งกำไรสามารถวางเดิมพันบิตคอยน์แบบเสี่ยงสูง แต่สตาร์ทอัพที่พยายามสร้างโครงสร้างพื้นฐานให้กับระบบการเงินแบบกระจายศูนย์กลับหาทางระดมทุนอย่างถูกกฎหมายไม่ได้
“มันเหมือนกับการห้ามต้นไม้ไม่ให้ปลูกราก แต่กลับเก็บเกี่ยวผลได้” ดร. โธมัส เทรฟฟ์ (Thomas Treff) ทนายความผู้เชี่ยวชาญด้านกฎระเบียบบล็อกเชน กล่าว SEC ให้เหตุผลว่า หลาย ๆ โปรเจ็กต์โทเคนถึงแม้จะมีโครงสร้างแบบกระจายศูนย์ แต่ก็ยังคงถูกควบคุมโดยส่วนกลางผ่านผู้ก่อตั้งที่มี Admin-Keys แต่ก็คือ ‘พื้นที่สีเทา’ นี้เองที่กีดขวางไม่ให้รูปแบบธุรกิจนวัตกรรมเกิดขึ้นมาได้อย่างแท้จริง
คู่แข่งระหว่างประเทศฉวยโอกาส
ในขณะที่สหรัฐฯ ยังลังเล ประเทศอื่น ๆ ก็กำลังเคลื่อนไหว: เอลซัลวาดอร์ได้นำบิตคอยน์มาใช้เป็นสกุลเงินตามกฎหมายแล้ว ดูไบและสิงคโปร์ได้สร้างสภาพแวดล้อม Sandbox