OCC planuje ostateczne zasady dotyczące stablecoinów do listopada – jasność dla 2027

Nadzór bankowy USA, OCC (Office of the Comptroller of the Currency) pod przewodnictwem Michaela Hsu, wkracza do akcji. Do listopada 2024 roku instytucja ta zamierza przedstawić konkretne zasady dotyczące stablecoinów – i nie jest to bynajmniej błaha sprawa. To koniec wielomiesięcznego okresu niepewności dla całego rynku, który od ubiegłorocznego przyjęcia ustawy GENIUS Act (tak, naprawdę tak się nazywa) liczy na jasne wytyczne. Od lutego 2024 roku przedsiębiorstwa, inwestorzy, a nawet entuzjaści krypto czekają na odpowiedź na pytanie: co dalej z tymi cyfrowymi substytutami dolara?
Długa droga do ustawy GENIUS Act – dlaczego zajęło to tyle czasu?
Groundbreaking Electronic Network-Integrated Stablecoin Uniformity Act (GENIUS – naprawdę?) został w końcu uchwalony, lecz jego wdrożenie pozostaje wielką tajemnicą. Stablecoiny w ostatnich latach wyrastały jak grzyby po deszczu: raz traktowane jako środek płatniczy, raz przedmiot spekulacji, a czasem sprzedawane jako „cyfrowy dolar”. Wśród tego chaosu brakowało jednak jednego, kluczowego elementu: klarownych zasad.
W lutym 2024 roku OCC przedstawiła projekt liczący aż 376 stron. Miał on m.in. określić, kto w ogóle może emitować stablecoiny, jak transparentni muszą być emitenci oraz w jaki sposób powinni zabezpieczać swoje rezerwy. Przejrzystość, ochrona konsumentów i zapobieganie manipulacjom rynkowym – brzmi logicznie, prawda? Pytanie jednak, jak to dokładnie zrealizować?
Co nowe zasady oznaczają dla przedsiębiorstw i inwestorów
OCC chce wprowadzić trzy kluczowe zmiany, które postawią wielu graczy w obliczu poważnych wyzwań:
1. Obowiązek posiadania licencji dla emitentów
Choć na pierwszy rzut oka wydaje się to czystą biurokracją, to w praktyce oznacza, że przyszli emitenci stablecoinów (np. Tether, Circle) będą musieli uzyskać licencję od OCC – lub innego organu nadzoru. Dla mniejszych projektów może to okazać się granicą możliwości, co zresztą prawdopodobnie jest zamierzone.
2. Surowsze regulacje dotyczące rezerw i płynności
Koniec z tanimi zagrywkami! Emitenci będą musieli udowodnić, że w każdej chwili są w stanie wymienić stablecoiny na prawdziwe dolary. Brak więcej „bankowych runów” ani niejasnych zabezpieczeń w stylu tych, które w przeszłości stosował Tether. OCC chce zapobiec sytuacji, w której inwestorzy



pozostaną z bezwartościowymi tokenami.
3. Większa transparentność – wreszcie!
Emitenci będą zobowiązani do regularnego ujawniania, czym dokładnie zabezpieczone są ich stablecoiny. Koniec z tajemnicami, końcem z podejrzanymi aktywami czy niejasnymi rezerwami walutowymi. Ma to budować zaufanie i ograniczać spekulacje dotyczące ewentualnych upadłości.
Krytyka: Zbyt rygorystyczne? Zbyt łagodne? A może po prostu niejasne?
Oczywiście nie brakuje głosów sprzeciwu. Jedni twierdzą: „Zbyt wiele regulacji dusi innowacyjność!”. Zwłaszcza mniejsze projekty obawiają się, że koszty związane z dostosowaniem się do nowych wymogów okażą się dla nich nie do udźwignięcia. Inni ostrzegają przed walką o wpływy między OCC, SEC i CFTC – kto tak naprawdę powinien decydować w tej sprawie? Stablecoiny mogą być bowiem traktowane zarówno jako środek płatniczy, jak i papiery wartościowe, co szybko prowadzi do niejasności.
Pozostaje także pytanie: Czy nowe zasady rozwiążą wszystkie problemy, czy może jedynie przełożą chaos na 2027 rok, kiedy to rozpocznie się ich wdrażanie? Eksperci są podzieleni, ale jedno jest pewne: rynek się zmieni – czy tego chce, czy nie.
Porównanie międzynarodowe: Jak radzą sobie inni?
Podczas gdy USA nadal debatują, inne kraje już dawno wprowadziły własne regulacje:
- UE: Dzięki rozporządzeniu MiCA Unia Europejska od 2024 roku posiada jasne zasady dotyczące stablecoinów – licencjonowani emitenci, surowe wymogi płynnościowe, a stablecoiny powiązane z euro muszą spełniać rygorystyczne standardy.
- Wielka Brytania: Bank Anglii pracuje nad własnymi wytycznymi.
- Japonia: FSA (Financial Services Agency) planuje podobne rozwiązania jak OCC.
OCC podkreśla, że ustawa GENIUS Act jest skierowana głównie na rynek amerykański – ale co stanie się, gdy firmy będą działać globalnie? Może to prowadzić do szybkich konfliktów.
Co dalej? Co się wydarzy po listopadzie?
Gdy ostateczne zasady zostaną ogłoszone w listopadzie, rozpocznie się druga faza: ich wdrażanie. Do 2027 roku emitenci będą musieli dostosować swoje modele biznesowe – i nie będzie to tania operacja. Dla inwestorów może to oznaczać większe bezpieczeństwo, ale także wyższe opłaty, jeśli emitenci przeniosą koszty na użytkowników.
Eksperci przewidują, że słabsze projekty znikną z rynku. Duże podmioty, takie jak Tether