미국, 레버리지 비트코인 거래 허용… 그러나 창업자들 자본 확보는 여전히 막혀

미국 규제 당국이 암호화폐 업계에 혼합 신호를 보내고 있다.一方面으로는 진전이 있는데, 5월에 CFTC가 미국의 한 플랫폼에서 규제된 비트코인 퍼페추얼(무기한) 계약을 승인한 것이다. 이는 미국 투자자들이 이제 최대 10배 레버리지를 활용해 비트코인에 베팅할 수 있음을 의미한다. 워싱턴이 디지털 자산을 금융 시스템의 legitimate한 일부로 서서히 받아들이고 있다는 분명한 신호다. 적어도 파생상품에 국한해서는 말이다.
하지만 동시에 암호화폐 스타트업들에게는 여전히 법적 ‘지뢰밭’이 남아 있다. CFTC의 결정 3개월 후, SEC가 블록체인 프로젝트들이 언젠가 확장된 규제 하에서 자금을 조달할 수 있는 방법을 서툴게나마 제안했지만, 이 절차의 순서는 다소 역설적으로 보인다: 한편으로는 고위험 거래를তি 허용하는 반면, 다른 한편으로는 혁신적인 기업의 자금 조달은 여전히 어렵게 만들고 있다.
막혀 있던 길에서 느슨한 개방으로
2024년 5월 29일, CFTC는 미국의 규제된 플랫폼에서 비트코인 퍼페추얼 계약을 공식 허용했다. 이는 역사적인 전환점이었다. 감독기관의 통제를 받는 거래소에서 미국 투자자들이 레버리지를 활용해 활동할 수 있게 된 것은 처음이었다. 많은 전문가들은 이를 워싱턴이 디지털 자산을 금융 시스템의 legitimate한 부분으로 받아들이기 시작했다는 신호로 해석했다. 적어도 파생상품 분야에 한해서는 말이다.
하지만 이 небольшая 자유화의 기쁨은 곧 어두운 그림자로 가려진다. 암호화폐 창업자들은 수년간 SEC와 사투를 벌이고 있는데, SEC는 대부분 토큰을 ‘미등록 증권’으로 분류하고 있다. 이는 ICO나 기타 공개 자금 조달 모델을 사실상 완전히 차단하고 있는 상황이다. SEC는 8월에야 "탈중앙화 네트워크에 대한 규제적 명확성"을 마련하겠다는 의도를 내비쳤지만, 구체적인 조치는 아직이다.
왜 미국은 암호화폐 혁신을 방해하는가? 진정한 모순의 순간
현재의 규제 환경은 정말 모순적이다. CFTC는 비트코인을 상품(commodity)으로 간주해 파생상품 거래를 허용하는 반면, SEC는 여전히 증권 법리(doxtrin)를 고수하고 있다. 그 결과는 어처구니없는 상태다: 투기꾼들은 고위험 비트코인 베팅을 할 수 있지만, 탈중앙화 금융 시스템의 인프라를 구축하려는 스타트업들은 투자자금을 모집할 수 있는 legitimate한 방법을 찾지 못하고 있다.
"이는 마치 나무가 뿌리를 내리는 것을 금지하면서 동시에 그 열



매를 수확하는 것과 같다"라며 블록체인 규제 전문 변호사 Dr. 토마스 트레프(Dr. Thomas Treff)는 지적한다. SEC는 많은 토큰 프로젝트가 탈중앙화된 구조에도 불구하고 여전히 창업자들에 의해_ADMIN-Keys_로 통제되고 있다고 주장한다. 하지만 바로 이 애매한 영역이 혁신적인 비즈니스 모델이 뿌리를 내리는 것을 방해하고 있는 것이다.
국제 경쟁이 틈새를 활용하다
미국의 주저하는 동안, 다른 국가들은 앞서가고 있다: 엘살바도르는 비트코인을 법정 통화로 도입했고, 두바이와 싱가포르는 암호화폐 스타트업들을 위한 샌드박스 환경을 마련했으며, EU는 MiCA로 명확한 규정을 만들었다. 심지어 스위스에서도 DLT 승인을 통해 프로젝트들이 규제된 자금 조달을 할 수 있다.
"미국은 암호화폐 섹터의 리더십을 잃을 위험에 처해 있다"라며 블록체인 분석가 리사 마이어(Lisa Meier)는 경고한다. "창업자들에게 발목을 잡히면서 혁신이 해외로 이동하고 있다." 특히 공개 자금 조달에 의존해 스마트 컨트랙트를 발전시켜야 하는 DeFi 프로토콜たち에게 이 문제는 특히 심각하다.
희미한 빛: SEC, 출구 모색 중
최근 SEC의 토큰 네트워크에 대한 "조정" 검토 발표는 첫 번째 희망의 불빛일 수 있다. SEC의 게리 겐슬러(Gary Gensler) 위원장은 진정한 탈중앙화를 증명하는 프로젝트는 자동으로 증권으로 간주되지 않을 수 있다고 언급했다. 하지만 그 때까지는 이런 증명에 대한 장벽이 얼마나 높을지 미지수다.
가능한 타협점? SEC가 전통적인 주식과 유사하게 엄격한 조건 하에서 제한적인 공개 자금 조달을 허용하는 "Reg A+" 모델을 도입할 수 있다. 그 때까지는 암호화폐 스타트업들에게 남은 길은 사적 투자자나 해외 거래소에 의존하는 것뿐이다.
결론: ‘누더기’ 같은 규제 환경
미국은 진정한 갈림길에 서 있다: 혁신적인 비즈니스 모델에 대한 법적 안정성을 마련할 것인지, 아니면 이 영역을 다른 국가들에게 맡길 것인지. 레버리지 비트코인 거래 허용은 미국 당국이 디지털 자산의 중요성을 서서히 인식하고 있음을 보여준다. 하지만 창업자들이 여전히 법적 장벽에 부딪히는 한, 이 발전으로부터 누가 진정한 이익을 얻을지는 불분명하다.
한 가지 확실한 것은 암호화폐 업계는 멈추지 않는다는 것이다. 미국 시장을 잃더라도 성장할 길을 찾아낼 것이며, 이것은 아직 명확한 규정을 기다리고 있는 모든 이들에게 어쩌면 최악의 시나리오일 수 있다.