Coinbase가 미국 derivatives 거래를 차단한 이유: 규제 격차로_TOKENIZATION이 주춤하는 현실

때로는 암호화폐 업계가 '브레이크가 걸린 경주 트랙'에서 질주하는 것 같은 느낌을 받습니다. 세계 곳곳에서는 실제 자산(RWA)의 토큰화 열풍이 거대한 쓰나미처럼 밀려오고 있지만, 미국은 여전히 규제적 정글 속에 갇혀 있습니다. 혁신을 주저하지 않던 코인베이스(Coinbase)마저 최근 공식 확인했습니다. 미국 주식 perps(perpetual futures, 영구미래계약) 거래가 차단됐다는 소식입니다. 그 이유는? SEC(증권거래위원회)와 CFTC(상품선물거래위원회) 간의 권리 다툼 때문인데, 마치 장난감을 두고 다투는 형제처럼 regulators끼리도 제 역할을 못할 때가 있습니다.
누가 이 나라의 주인인가? SEC vs. CFTC, 영원한 권력 싸움
perps(perpetual futures)는 만기 없이 무한히 거래할 수 있는 형태의 derivatives입니다. 암호자산이나 전통 주식의 가격 변동을 놓고 베팅할 수 있게 해주는 강력한 도구지만, 미국에서는 오히려 '악몽'이 되고 있습니다.
SEC는 유가증권 규제를, CFTC는 상품 derivatives 규제를 담당합니다. 그런데 문제가 되는 건 토큰화된 주식(예: 애플 주식)이到底 유가증권인가, 아니면 상품인가 하는 정체성 혼선입니다. 답은 "모른다"에서 "차라리 묻지 마라" 수준에 가깝습니다.
코인베이스는 원래 미국 주식 perps 거래를 도입하려 했지만, 지금의 상황에 "관할권 충돌로 인해 막혔다"고 설명했습니다. 마치 페라리 1단 기어에 시동을 건 격입니다. 성능은 뛰어나지만 제대로 가속할 길이 없습니다.
미국은 망설이는 반면, 해외는 토큰화 자산으로 급성장
미국 regulators가 still fighting하는 사이, 전 세계는 토큰화 혁명의 최전선으로 달려가고 있습니다. RWA.xyz 데이터에 따르면 2026년 RWA-perps 거래량이 4배나 급증했습니다. 토큰화된 부동산, 채권, 심지어 예술품까지 blockchain 기반 derivatives로 거래되고 있습니다.
주도하는 나라? 미국이 아닙니다.
싱가포르, 스위스, UAE 등은 투명한 규제 체계를 이미 마련해 거래 활성화를 이끌고 있습니다. 유럽 또한 MiCA(마켓 인 크립토 애셋) 규제를 통해 토큰화 자산 derivatives까지 포괄하는 틀을 마련하고 있습니다.
독일 출신 crypto-berater이자 전 연방의원인 Thomas Jarzombek은 "미국이 규제 장벽을 해결하지 못하면, RWA 거래는 ov



erseas로 넘어갈 것"이라고 경고했습니다. "이것은 미국의 경제적 기회를 잃어버리는 일"이라는 말입니다.
몇 달 전 한 은행가와 나눈 대화가 떠오릅니다. 그는 토큰화된 채권에 열광했지만, "미국에서 우리 기관이 이걸 제공할 수 있나?"라는 질문에 "아니요. 뭘 잘못했는지도 모르고 처벌받을 수 있으니까요."라고 답했습니다. "가능성의 땅"에서 "한도 없는 관료주의"로 떨어진 상황입니다.
미국 주식 perps가 revolution을 일으킬 수 있었던 이유
만약 여러분이 비트코인, 이더리움뿐 아니라 테슬라, 애플, 아마존의 perpetual futures까지 거래할 수 있었다면 어떨까요? 세 가지 massive advantages가 있었습니다.
1. 유동성 증가: 기관투자자들이 익숙한 자산으로 토큰화된 시장에 진입할 수 있게 됩니다.
2. arbitrage 기회: 전통 시장과 토큰화 시장 간 가격 격차를 exploit할 수 있어, spread가 수익을 냅니다.
3. 토큰화 가속화: 전통 자산 derivatives가 접근 가능해지면, 토큰화된 버전에 대한 수요가 급증합니다. classic win-win scenario입니다.
그런데 규칙이 없다면? 불가능합니다.
코인베이스 CEO Brian Armstrong은 "SEC는 유가증권 규제에, CFTC는 derivatives 규제에 집중해야 한다"며 명확한 역할 분담을 요구했습니다.
정부가 마침내 움직일 것인가?
정치권에서도 이 문제가 심각하다는 인식이 확산되고 있지만, 아직까지는 법안 제정이 수면 위로 오지 않고 있습니다. 반면 유럽은 이미 MiCA로 토큰화 자산 derivatives까지 포함한 규제 틀을 구축했습니다.
crypto 분석가 Noelle Acheson은 "미국이 서둘러 규제 개혁을 하지 않으면, 혁신 기업과 투자가 overseas로 유출될 것"이라고 경고했습니다.
기다릴 것인가, 떠날 것인가?
미국 주식 perps 차단은 미국 crypto 규제의 근본적 문제를 보여줍니다. 관료주의와 권한 다툼이 혁신을 질식시키고 있습니다. 다른 나라가 문을 활짝 여는 동안, 미국은 uncertainty와 정체성의 악순환에 갇혀 있습니다.
투자자들에게 남은 선택지는 해외 플랫폼으로 눈을 돌리거나, 워싱턴이 깨어나기를 기다리는 것뿐입니다. 그조차도 "얼마나 더 기다릴 수 있을까?"라는 불안한 질문으로 남습니다.
저는 "그 시간은 그리 길지 않을 것"이라고 예상합니다. 세계는 기다리지 않습니다.