トークン化された株式の普及が停滞：SECの遅延がウォール街への暗号資産進出を阻む

時には忍耐が必要だ。しかし時には、その忍耐が間に合わないこともある。SEC（米証券取引委員会）は今回もトークン化された株式に関する決定を先送りし、波紋を広げた。Bullish、Coinbase、Circleといった企業がこの分野への参入を模索していたまさにその時、規制の不確実性に対し、投資家や市場が敏感に反応した。Bullishは瞬く間に数パーセント下落し、Coinbaseは不安げな様子を見せた。Circleも直接的な影響を受けてはいないものの、全体的な暗号資産市場の停滞感を感じている。
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規制のルーレット
SECはトークン化された株式について議論する意向を示していた。これはブロックチェーン上で企業の株式をデジタル化し、従来の証券取引所を介さずに直接取引できる仕組みだ。革新的なアイデアのように聞こえるかもしれないが、SECは再び明確な答えを出す代わりに、延期を発表した。これは決して珍しいことではない。ゲーリー・ゲンスラー委員長率いるSECはこれまで、イノベーションを抑制しすぎていると批判されてきた。スイスやシンガポールといった他国が既にトークン化資産に関する明確な規則を整備する中、米国は依然として「規制の無法地帯」で足踏みしている。
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誰が損をするのか？そしてなぜこれはすべての人に関係するのか
Bullishはちょうどトークン化株式の取り組みを本格化させようとしていた矢先だった。しかし今や株価は下落している。大手暗号資産取引所のCoinbaseは、伝統的金融機関と提携し、トークン化証券市場への参入を発表していたが、SECのお墨付きがないことには計画は進まない。USDCを発行するCircleでさえもその影響を受けている。トークン化が停滞すれば、機関投資家も暗号資産への投資に二の足を踏むことになる。これは、暗号資産市場全体の成長を阻害しかねない。
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トークン化とはそもそも何か？
トークン化とは、株式、不動産、あるいはアート作品などを、紙や証券口座では



なく、ブロックチェーン上のデジタル・トークンとして保有・取引する仕組みだ。これはリアルタイムの取引を可能にし、高コストの中間業者を排除する。しかも理論上、誰でもアクセスできる。特に株式においては、取引所を介さずにトークンを直接売買できるため、より迅速で安価、透明性の高い取引が実現する。
この仕組みは既にスイスで実現しており、2021年からトークン化株式の公式な取引が認められている。EUでも同様の動きがあるが、米国ではまだ実現していない。世界最大の資本市場を抱える米国だからこそ、なおさら残念な状況だ。
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SEC：抑止要因か、それともチャンスか？
SECはしばしば暗号資産市場を窒息させていると批判される。シンガポールやドバイが既に明確なデジタル資産の枠組みを構築する一方で、米国の規制は「つぎはぎだらけ」とすら言われる。今回のトークン化株式の延期は、その典型例に過ぎない。多くの専門家は、米国政府がデジタルドルを導入すれば、規制環境が一変する可能性があると期待している。
だがそれまでは？投資家はSECの動向を見守るしかない。あるいは、より積極的な戦略を練るべきかもしれない。Bullish、Coinbase、Circleといった企業は、遅れを取らないための知恵を絞らなければならない。投資家の前に突きつけられた問いはこうだ：「SECの決定を待つのか、それとも他の市場を模索するのか？」
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未来はデジタルだ——しかしルールなしには成り立たない
一つ確実なことは、株式のトークン化は一時的な流行りではないということだ。これは金融業界を根本から変える可能性を秘めた、本格的な変革なのである。しかしあらゆる革命と同様、そこには安心を与えつつもイノベーションを抑圧しない規制の枠組みが必要だ。米国にはまだその整備が追いついていない。
もしかしたら、今回こそSECが迅速に動いてくれることを願うしかない。さもないと、才能ある人材や資金は、歓迎してくれる場所へと流れていってしまうだろう。