暗雲たなびく暗号ETF？米国債利回りの上昇が数十億ドル規模の投資を止める可能性

率直に言わせてもらおう。ビットコインとイーサリアムのETFがわずか4日間で16億ドル以上を集めたというニュースを初めて聞いた時は、驚かされた。これは小額ではない。これは明確なシグナルだ。機関投資家が大挙して参入し、業界全体が沸き立っている。だが、そこに米国債利回りの上昇という厄介な問題が待ち受けており、全てが風前の灯火となっている。
まるでサスペンスドラマのような展開だ。一方では暗号資産へと流れ込む数十億ドルの資金、他方では今にも爆発しそうなマクロ経済の時限爆弾。30年物米国債の利回りが4.6%台に乗せ、2007年以来見られなかった水準に達した。これは偶然ではない。安全資産の利回り上昇が投資家の目を引き付け、その一方でリスク資産である暗号ETFへの資金流入が圧迫される状況が生まれている。かつての華々しい資金流入も、今では儚い炎のようなものに見えてしまうかもしれない。
Alpha QuantのMarkus Voss氏はこう警鐘を鳴らす。「米国債オークションで想定通りの需要が見込めなければ、リスク資産への圧迫はさらに強まる」。その通りだ。米政府は今週、1,830億ドル規模の国債発行を予定している。これは決して小さな金額ではない。需要が弱ければ利回



りはさらに上昇し、暗号資産は真っ先にダメージを受けるだろう。
かつて暗号資産は「無相関」の資産と称され、伝統的市場の動向から独立したデジタルゴールドとしての地位を築いてきた。しかし今や状況は変わった。暗号業界も成熟期を迎え、株式や債券と同じ要因の影響を受けるようになっている。
フランクフルトスクールオブファイナンスのLisa Bauer氏はこう指摘する。「現在の資金流入は印象的だが、その多くは投機に基づいている」。Indeed（その通り）だ。多くの投資家が短期的な利益を求めて参入している。だが、資金流動性が乏しくなり金利が上昇すれば、このブームもすぐに終焉を迎える可能性がある。
我々投資家にとってこれは何を意味するのか？簡単に言えば、警戒を怠ってはならないということだ。暗号ETFはもはや自動的に成長する資産ではなくなった。投資するならば、チャート分析だけでなく、世界的な金利政策にも目を向けなければならない。暗号資産が革命的な存在であったとしても、市場の力によってその勢いを止められる可能性は常にあるのだ。
来週は、ETFラリーがマクロ経済の逆風に耐えうる強さを持つのか、それとも一時的なブームに終わるのかが明らかになる。私は息を詰めて見守っている。