تودع هاشدكس أول ETF أمريكيSpot Bitcoin – وصندوق DeFi يتم تصفيته

هل يشكل سابقة في صناعة العملات المشفرة؟
أوه، ما أروع هذه الضجة حول العملات المشفرة! إلى أن تأتي الحقيقة لتفرض نفسها. ها هو أول ETF أمريكيSpot Bitcoin بعد أقل من بضعة أشهر، يلقي Handtuch. تم تصفية صندوق "Hashdex Bitcoin ETF" (نعم، ذلك الذي يحمل الاختصار المميز DEFI) نهائياً، وأصبح من الماضي. وهذا يثير تساؤلات: ما الخطب هنا؟ لماذا لم يتمكن حتى ETF البيتكوين من النجاة لأكثر من ستة أشهر؟ بعد أن خضت في تفاصيل القصة، اكتشفت بعض الأشياء التي جعلتني أتوقف لأفكر.
ETF باسم كبير، وعمر قصير
تخيل نفسك واقفاً أمام بوفيه مزدحم، تمد يدك إلى الطبق الأغلى ثمناً لأنه الأكثر أناقة. هذا تماماً ما تبدو عليه قصة ETF Hashdex DeFi. ففي أبريل/نيسان 2024، أطلقت صندوقها في NYSE Arca بفخر كواحد من أولى صناديق Bitcoin Spot المنظمة في الولايات المتحدة. بدت الفكرة جذابة: enfin، يستطيع المستثمرون المؤسسيون شراء البيتكوين دون عناء التعامل مع المحافظ أو البورصات. أليس هذا رائعاً؟
لكن سرعان ما تبيّن أن الصندوق عاش في الظل. انخفضت أصوله الإدارية بشكل أسرع من سعر البيتكوين بعد حظر الصين المفاجئ. اعترف Hashdex والمصدر في سنغافورة رسمياً: لم يكن هناك طلب كافٍ. وهذا يعني عدم وجود أموال. يا للأسف! منتج كان من المفترض أن يفتح الباب أمام المستثمرين المؤسسيين لدخول عالم العملات المشفرة، ينتهي به الأمر بالإغلاق بقرعات الطبول والأبواق.
لماذا تفشل أولى صناديق Bitcoin Spot الأمريكية؟
الآن، تصبح الأمور مثيرة. فحالة Hashdex ليست حالة فردية – إنها عرض من أعراض مرض أوسع. فالأولى ETF Bitcoin Spot في الولايات المتحدة تكافح من أجل البقاء، رغم أن سعر البيتكوين في عام 2024 كان في صعود جنوني. فلمَ هذا الفشل الذريع؟
1. فخ الرسوم: لماذا "السعر المرتفع" غالباً يعني "لا شكراً"
فَرَض Hashdex رسوماً أعلى بكثير من المنافسين. بينما تقدم صناديق كندية أو أوروبية رسوماً تقل عن 1% سنوياً، جاءت رسوم DEFI-ETF مرتفعة. وهنا تكمن المفارقة: المستثمرون المؤسسيون – exactly الفئة المستهدفة – شديدو الحساسية تجاه السعر. لماذا تدفع مقابل ETF، في حين يمكنك شراء البيتكوين مباشرة وبتكاليف أقل؟ الجواب غالباً: لا تدفع.
2. القيمة المضافة؟ غير واضحة، لنتحدث بوضوح
يتساءل كثير من المستثمرين: ما الفائدة من ETF hold البيتكوين مادياً، في حين يمكنني شراء البيتكوين مباشرة؟ الإجابة بسيطة: الراحة. لكن هل تستحق هذه الراحة سعراً أعلى؟ evidently، لا بالنسبة للعديد من المستثمرين. بدلاً من ذلك، يفضلون الطريق المباشر عبر بورصات منظمة مثل Coinbase أو حتى



محافظ الباردة. إذاً، ETF لا يكفي أن holds البيتكوين فحسب – بل يجب أن يقدم قيمة حقيقية. وهذا ما لم يتضح بعد للعديد من هذه المنتجات.
3. وحش البيروقراطية: لماذا التنظيم قد يصبح لعنة
لدى SEC أسبابها الكافية لتنظيم ETF Bitcoin Spot بهذه الصرامة. الحماية من المستثمرين، منع التلاعب بالسوق، وغيرها من الاعتبارات مفهومة. لكن هذا التنظيم مكلف جداً. اضطرت Hashdex لدفع تكاليف امتثال مرعبة لتفي بشروط SEC، وذلك في صندوق جمع أصوله الأموال الضئيلة. إنها دائرة مفرغة.
4. المنافسة لا تنام: لماذا ETFs القائمة على العقود المستقبلية لا تزال تهيمن
قبل أن يُسمح ETF Bitcoin Spot، كانت هناك بالفعل منتجات قائمة على العقود المستقبلية مثل ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). فهي أغلى وأقل كفاءة، لكنها تتمتع بميزة حاسمة: وجودها مسبقاً. ظل العديد من المستثمرين المؤسسيين متشبثين بهذه "الخيول القديمة" بدلاً من التحول إلى ETF Spot الجديدة. وصدقوني: من يرغب في أن يكون الأول في سباق لا يعرف إن كان سيكتمل؟
ماذا يعني ذلك للمستقبل؟
الآن، لنأتي إلى النقطة الرئيسية: إغلاق Hashdex DEFI-ETF ليس حالة فردية. إنه ناقوس خطر. لقد انتظرت صناعة العملات المشفرة سنوات حتى يأتي ETF Bitcoin المنظمة في الولايات المتحدة. والآن، ها هم يجاهدون من أجل البقاء. هذا يثير تساؤلات:
- بالنسبة للمستثمرين: انتبهوا عند اختيار صندوق!
إذا حتى شركات مرموقة مثل Hashdex تفشل، فهذا يدل على أن السوق ليس مستعداً بعد لقبول ETF العملات المشفرة على نطاق واسع. سيكون المستثمرون المؤسسيون أكثر حذراً. وهذا جيد في الواقع. فمن يضع أمواله في صندوق يُصفى بعد أشهر، إما لديه حاسة ممتازة لاستثمارات سيئة، أو أنه يئس من الحظ.
- بالنسبة للصناعة: تكامل أم زوال؟
من المحتمل أن أقوى والأكثر ابتكاراً من مقدمي ETF في السوق الأمريكي هم من سيبقون. ولابد للصغار من الانسحاب أو الاندماج مع الكبار. إنها قاسية، لكنها ضرورية. فالسوق يحتاج إلى منتجات قوية وموثوقة، لا عشرات التجارب الفاشلة.
- بالنسبة لETFs أخرى للعملات المشفرة: فرصة أم تحذير؟
في الوقت الذي تكافح فيه ETF Bitcoin Spot في الولايات المتحدة، قد تُتاح فرص أفضل لـ ETFs أخرى مثل إيثيريوم أو سولانا. لماذا؟ لأنها قد تكون أفضل هيكلة، أقل رسوماً، أو ببساطة أكثر فائدة. لكن حذار: الأولى بتجارب ETF البيتكوين أظهرت أن السوق قاسٍ جداً. من يفشل هنا، يُطرد بسرعة.
Hashdex: بداية جديدة أم تراجع؟
تؤكد Hashdex بنفسها أن إغلاق DEFI-ETF لا يعني التراجع عن سوق العملات المشفرة. بل على العكس، تعتزم الشركة التركيز على