代幣化存款可能推高美國信貸成本

代幣化存款是近年金融科技領域備受矚目的新興事物，然而美國達拉斯聯邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas）的經濟學家Wenxin Du與Alexander W. Richter卻在最新研究報告中提出警告：這種數位化的傳統銀行存款模式，可能對美國金融體系造成顛覆性衝擊，並間接推高銀行貸款利率甚至抵押貸款成本，最終由民眾買單。
所謂代幣化存款，指的是將銀行存款轉化為以區塊鏈技術運行的數位代幣形式。這類交易無需紙質憑證、不受辦公時間限制，能實現即時結算，甚至可透過智能合約自動執行各類金融協議。乍看之下，這項技術為企業資金流動提供極大便利。然而，達拉斯聯邦儲備銀行卻指出其潛在隱患：銀行可能因此承受更高的風險偏好，進而威脅整體金融穩定。
核心問題在於「期限錯配」（Fristentransformation）機制。銀行慣常操作模式為：吸收短期存款（如活期儲蓄）後，以長期貸款形式（如住房抵押貸款）投放出去。此模式之所以穩定，乃基於大多



數儲戶不會集中提款之假設。但代幣化存款的即時可轉移性，將徹底顛覆這一邏輯——資金可在瞬間大規模流動，迫使銀行面臨前所未有的流動性壓力。為應對此風險，銀行勢必提高籌資成本，最終轉嫁至消費者：貸款利率上升、存款利息卻可能下降。
研究作者進一步指出監管缺失的嚴重性。在缺乏統一規則的「區塊鏈淘金熱」中，誰有權發行代幣化存款？如何防範數位銀行擠兌（Bank Run）引發系統性危機？兩位經濟學家強調，亟需建立明確監管框架，否則後果不堪設想。
有趣的是，全球各大銀行正爭相試水：摩根大通（JPMorgan）與瑞銀集團（UBS）已啟動相關試點專案，歐洲央行亦在探索數位歐元整合路徑。這項技術無疑具備龐大潛力，但正如古諺所言，「萬事過猶不及」。達拉斯聯邦儲備銀行的研究並非全盤否定創新，而是呼籲冷靜評估與合理管控。
歸根結底，我們是否已為這一技術躍進做好準備？達拉斯聯債的答案很明確：沒有足夠的安全措施，就不該貿然前進。畢竟，若金融穩定受損，倒下的不是銀行，而是普羅大眾的錢包。