Token hóa tài sản đang bùng nổ – nhưng các mô hình doanh thu vẫn tụt hậu

Tôi phải thú nhận: Khi nhìn thấy những con số mới nhất từ Securitize, tôi đã thực sự ấn tượng. 4,3 tỷ USD tài sản token hóa đang được quản lý – một kỷ lục. Và mức tăng 147% về khối lượng giao dịch? Đó rõ ràng là một thị trường đang hoạt động hết công suất. Nhưng rồi khi nhìn sâu hơn, tôi nhận thấy doanh thu lại đang giảm. Và điều này đặt ra nhiều câu hỏi.
Securitize, một trong những doanh nghiệp tiên phong trong lĩnh vực này, vừa có một quý đầu tiên (Q1) đầy tăng trưởng – nhưng cũng khiến người ta đặt ra vấn đề về tài chính. Tài sản đang tăng trưởng, giao dịch bùng nổ, nhưng tiền vẫn cứ "chảy ra". Tổng doanh thu đạt 14,4 triệu USD (giảm 5%) và chỉ có 7,8 triệu USD từ hoạt động token hóa (giảm 12%) – đó thực sự là một thách thức lớn. Vậy tiền đang đi đâu?
Nghịch lý tăng trưởng
Mặt tích cực thì rõ ràng: sự hứng khởi là có lý. Tài sản token hóa thật sự hấp dẫn – cuối cùng thì mọi người cũng có thể giao dịch bất động sản, cổ phiếu hay thậm chí cả tác phẩm nghệ thuật như một loại tiền điện tử. Ý tưởng rằng ngay cả những nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có thể tiếp cận được các tài sản đắt giá quả thật là quyến rũ. Securitize đang ở vị thế tốt: họ là một trong số ít những doanh nghiệp nghiêm túc theo đuổi lĩnh vực này và đã xây dựng được cơ sở hạ tầng cho các công ty muốn số hóa tài sản của mình.
Nhưng đây chính là điểm mấu chốt: tăng trưởng đơn thuần không biến một doanh nghiệp thành có lãi. Hãy tưởng tượng bạn xây dựng một con đường cao tốc – nhưng chẳng ai trả phí cầu đường cả. Khối lượng giao dịch tăng, nhưng doanh thu từ phí chưa thực sự theo kịp. Có thể bởi nhiều dự án vẫn còn đang trong giai đoạn sơ khai. Hoặc bởi sự cạnh tranh ngày càng gay gắt. Ngày càng nhiều "đại gia" tham gia thị trường này, và khi giá trị bị đẩy xuống thấp, lợi nhuận cũng sẽ bị bào mòn theo.
Cái bẫy phí giao dịch
Rất nhiều nền tảng kiếm tiền thông qua phí giao dịch – theo tỷ lệ phần trăm trên khối lượng giao dịch hoặc tài sản được quản lý. Nhưng khi khối lượng tăng trong khi phí lại giảm (hoặc chí ít là không tăng tương ứng), kết



quả cuối cùng là lợi nhuận không đáng kể. Tôi đã từng thấy điều này ở nhiều lĩnh vực khác. Hãy nhớ đến những ngày đầu của các sàn giao dịch tiền điện tử: Binance và Coinbase thành công bởi họ cung cấp mức phí thấp hơn hoặc các dịch vụ gia tăng. Còn những doanh nghiệp nhỏ hơn thì nhanh chóng bị "dồn vào chân tường".
Securitize đang phải đối mặt với thách thức này: Làm thế nào để kiếm tiền từ sự tăng trưởng? Một mô hình đơn thuần "càng nhiều giao dịch càng tốt" là không đủ. Họ cần những nguồn doanh thu mới. Có lẽ thông qua các dịch vụ bổ sung như quản lý tài sản hay tích hợp DeFi? Hoặc bằng cách cung cấp các tính năng cao cấp mà khách hàng sẵn sàng chi trả? Và còn một câu hỏi lớn nữa: Làm thế nào thuyết phục được các nhà đầu tư truyền thống rằng tài sản token hóa thực sự an toàn và tuân thủ quy định?
Niềm tin là tất cả
Cuối cùng, mọi thứ đều xoay quanh niềm tin. Nhiều khách hàng tiềm năng vẫn còn chần chừ bởi thị trường này vẫn còn mới mẻ và các quy định chưa thực sự rõ ràng. Nếu Securitize có thể giành được sự tín nhiệm thông qua tuân thủ pháp luật minh bạch, quy trình rõ ràng và thậm chí hợp tác với các ngân hàng truyền thống, đó có thể sẽ là điểm khác biệt. Bởi lẽ, một điều chắc chắn: thị trường tài sản token hóa sẽ tiếp tục phát triển. Câu hỏi đặt ra là ai sẽ hưởng lợi từ sự tăng trưởng đó.
Kết luận: Thị trường tăng trưởng – nhưng lợi nhuận vẫn chưa đến
Những con số của Securitize cho thấy rõ ràng một điều: đoàn tàu tài sản token hóa đã rời ga, nhưng không phải tất cả mọi người đều có thể lên tàu. Công nghệ đã có sẵn, nhu cầu cũng đã có, nhưng vấn đề là ai sẽ trả tiền cho tất cả. Tăng trưởng là quan trọng, nhưng thiếu lợi nhuận, nó chỉ là con số trên giấy.
Tôi rất tò mò về cách Securitize và các doanh nghiệp khác sẽ giải quyết vấn đề này. Một điều chắc chắn: bất kỳ ai không đổi mới trong lĩnh vực này sẽ nhanh chóng bị bỏ lại phía sau. Và đó sẽ là điều đáng tiếc, bởi ý tưởng đằng sau tài sản token hóa thực sự có tiềm năng. Giờ đây, nhiệm vụ chính là biến tiềm năng đó thành lợi nhuận thực tế.