Stablecoin vs. Ngân hàng: Cuộc chiến giành tương lai lợi nhuận

Cuộc tranh luận về lợi nhuận ổn định từ Stablecoin ngày càng gay gắt – và nó có thể thực sự khuấy động thế giới ngân hàng truyền thống. Trong khi các doanh nghiệp tiền điện tử như Tether hay Circle thu hút người dùng bằng lãi suất hấp dẫn, các ngân hàng lại chống lại xu hướng này bằng mọi cách. Nhưng tại sao cuộc chiến này lại quyết liệt đến vậy? Và cuối cùng, bên nào sẽ nắm lợi thế?

---

**Cái bẫy lợi nhuận: Tại sao ngân hàng sợ Stablecoin?**

Ngân hàng đã lập luận trong nhiều thập kỷ rằng lãi suất tiết kiệm thấp là cần thiết để duy trì sự ổn định của hệ thống tài chính. Theo logic của họ, lợi nhuận cao có thể dẫn đến hành vi rủi ro – chẳng hạn như đầu cơ hoặc rút tiền hàng loạt. Hơn nữa, ngân hàng truyền thống kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất giữa tiền gửi và khoản vay. Nếu người gửi tiền thay vào đó gửi vào Stablecoin với lãi suất 8% trở lên, biên lợi nhuận này sẽ thu hẹp lại – và kéo theo đó là lợi nhuận của họ cũng giảm.

Tuy nhiên, ngành ngân hàng đang gặp khó khăn. Lãi suất thấp từ sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008 đã đè nặng lên lợi nhuận của họ. Trong khi đó, các nền tảng tiền điện tử như Aave hay MakerDAO đang thâm nhập thị trường và cung cấp lợi nhuận từ 5% đến 10% trên Stablecoin. Đối với người tiết kiệm, điều này nghe thật hấp dẫn – đặc biệt trong bối cảnh lạm phát cao. Tôi thậm chí có thể cảm nhận được điều đó: Ai lại muốn chấp nhận 0,1% lãi suất trên tiền gửi không kỳ hạn khi có thể kiếm được nhiều hơn ở nơi khác?

---

**Lập luận từ phía tiền điện tử: Tự do thay vì ổn định?**

Đối với những người ủng hộ tiền điện tử, vấn đề không chỉ là lợi nhuận. Họ coi Stablecoin như một cách để giành lại quyền kiểm soát tiền bạc của chính mình. Các ngân hàng được cho là đang duy trì một hệ thống nhân tạo, trong khi DeFi (tài chính phi tập trung) cung cấp những giải pháp thay thế thực sự. *„Tại sao tôi phải chấp nhận 0,5% lãi suất trên sổ tiết kiệm khi có thể kiếm 5% từ Stablecoin?“*, một doanh nhân công nghệ Berlin từng hỏi tôi khi chúng tôi uống cà phê. Câu hỏi ấy vẫn ám ảnh tôi – bởi nó cho thấy rõ ràng: Nhiều người đã chán ngấy một hệ thống vốn nói với họ suốt nhiều năm rằng tiết kiệm chẳng đáng là bao.

Tuy nhiên, các nhà phê bình cũng có lý khi cảnh báo về rủi ro. Stablecoin không phải lúc nào cũng ổn định như tên gọi của chúng. Tether, nhà cung cấp lớn nhất, đã nhiều lần bị chỉ trích vì thiếu minh bạch. Và nếu người gửi tiền ồ ạt chuyển tiền vào các sản phẩm tiền điện tử, điều đó có thể dẫn đến thiếu hụt thanh



khoản tại ngân hàng – tương tự như trong cuộc khủng hoảng Silicon Valley Bank năm 2023. Tôi vẫn còn nhớ rõ những hình ảnh khi ấy: khách hàng hoảng loạn trước các chi nhánh đóng cửa, người gửi tiền hoang mang. Đó là một kịch bản mà không ai muốn lặp lại.

---

**Quy định: Chiếc cân bằng quyết định**

Chính trị sẽ đóng vai trò then chốt trong cuộc chiến này. EU đã ban hành quy định MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) với những quy tắc đầu tiên về Stablecoin, yêu cầu minh bạch và dự trữ. Mỹ cũng đang thảo luận các biện pháp tương tự. Trong khi EU hành động theo hướng trung lập về công nghệ, các cơ quan chức năng Mỹ lại ủng hộ mạnh mẽ các ngân hàng truyền thống hơn.

Một giải pháp có thể là các ngân hàng tự phát hành Stablecoin hoặc hợp tác với các nền tảng tiền điện tử. JPMorgan và Goldman Sachs đã bắt đầu thử nghiệm token riêng. Nhưng liệu điều đó có đủ để thu hẹp khoảng cách lợi nhuận hay không vẫn còn là dấu hỏi. Tôi từng nói chuyện với một nhân viên ngân hàng về chủ đề này – anh ấy nói thẳng thừng: *„Chúng tôi không thể chỉ vì vài đứa lập trình viên công nghệ hứa hẹn lãi suất cao hơn mà thay đổi toàn bộ cấu trúc của mình.“* Nhưng mặt khác, tôi tự hỏi: Đến bao giờ thì việc *„cứ tiếp tục như vậy“* sẽ không còn đủ nữa?

---
**Kết luận: Ai sẽ chiến thắng?**

Cuộc chiến giành lợi nhuận vẫn chưa kết thúc. Các ngân hàng sẽ cố gắng củng cố vị thế của mình thông qua vận động hành lang và các biện pháp chính trị. Đồng thời, Stablecoin và DeFi vẫn đang tiến lên – được thúc đẩy bởi cộng đồng ngày càng đông đảo đang tìm kiếm các giải pháp thay thế.

Một điều rõ ràng: Thế giới ngân hàng truyền thống phải thay đổi, nếu không sẽ mất khách hàng vào tay thế giới tiền điện tử. Liệu điều này tốt hay xấu? Điều đó phụ thuộc vào quan điểm của mỗi người. Đối với người tiết kiệm, sự cạnh tranh từ Stablecoin có thể mang lại lãi suất công bằng. Nhưng đối với toàn bộ hệ thống tài chính, câu hỏi đặt ra là: Liệu ngân hàng và tiền điện tử có thể tồn tại song song – hay một bên sẽ giành quyền thống trị?

Riêng tôi, tôi theo dõi cuộc chiến này với những cảm xúc lẫn lộn. Một mặt, tôi thấy thú vị khi công nghệ thách thức những cấu trúc cũ. Mặt khác, sự bất ổn của thế giới tiền điện tử khiến tôi lo lắng. Có lẽ – và đây là mong muốn cá nhân của tôi – cuối cùng sẽ xuất hiện một mô hình lai: các ngân hàng truyền thống mở cửa, và các giải pháp DeFi sáng tạo cung cấp sự an toàn. Chỉ có như vậy mới có thể tìm thấy sự cân bằng mà tất cả mọi người cùng hưởng lợi.