Quy tắc MiCA thay đổi thị trường Stablecoin châu Âu – nhưng Tether vẫn được săn đón bất chấp các hạn chế

Các quy định mới của EU về tiền điện tử – còn gọi là MiCA – đã để lại dấu ấn sâu đậm tại châu Âu. Đặc biệt, Stablecoin Tether (USDT) phải chịu tác động mạnh mẽ, khi ngày càng nhiều sàn giao dịch được quản lý tại EU loại bỏ nó khỏi sổ lệnh. Các cơ quan quản lý châu Âu như EBA nhằm mục đích tạo ra sự minh bạch và kiểm soát chặt chẽ. Tuy nhiên, một điều rõ ràng: Những quy định này có thể thay đổi châu Âu, nhưng không làm suy giảm mức độ phổ biến toàn cầu của Tether.
---
USDT biến mất khỏi châu Âu – nhưng toàn cầu vẫn không thay đổi
Kể từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, khi MiCA chính thức có hiệu lực, các Stablecoin như USDT phải đối mặt với những yêu cầu nghiêm ngặt:
- Nguyên tắc minh bạch buộc phải tuân thủ: Các đơn vị phát hành phải chứng minh rằng nguồn dự trữ của họ thực sự tồn tại.
- Stablecoin không neo theo Euro bị giới hạn giao dịch (tối đa 1 triệu € mỗi người dùng và mỗi ngày).
- Chỉ các nhà cung cấp được cấp phép mới được phép cung cấp Stablecoin tại EU.
Không quá bất ngờ khi các sàn giao dịch lớn tại châu Âu như Bitpanda, Kraken hay phiên bản EU của Binance đã gỡ USDT khỏi danh sách giao dịch. Thay vào đó, họ chuyển sang sử dụng các lựa chọn thay thế như EURC (Circle), USDC (Circle) hoặc EURT (phiên bản Tether tuân thủ quy định EU).
Tuy nhiên, điều quan trọng là: Dù EU loại bỏ USDT, nhu cầu về nó vẫn không hề suy giảm. Tại các sàn giao dịch ở Mỹ, châu Á hoặc châu Mỹ Latinh, USDT vẫn được giao dịch với khối lượng khổng lồ. Tại sao? Bởi vì nhiều nhà giao dịch và nhà đầu tư tổ chức coi USDT là Stablecoin có tính thanh khoản cao nhất và phổ biến nhất trên toàn cầu – bất chấp những gì quy định châu Âu nói.
---
Tại sao Tether vẫn trụ vững bất chấp mọi chỉ trích?
Tether Ltd., công ty đứng sau USDT, đã nỗ lực minh bạch hóa hơn thông qua các cuộc kiểm toán định kỳ. Tuy nhiên, nghi ngờ về khả năng đảm bảo đầy đủ nguồn dự trữ vẫn tồn tại. Dù vậy, USDT vẫn thống trị thị trường Stablecoin hơn bất kỳ đồng tiền nào khác:
- Chiếm gần 65% toàn bộ thị trường Stablecoin (dựa trên khối lượng giao dịch).
- Doanh thu hàng ngày vượt 100 tỷ USD trong giao dịch phái sinh và spot trading.
- Đặc biệt phổ biến tại các nước đang phát triển, nơi các lựa chọn tuân thủ quy định thường khó tiếp cận.
Các chuyên gia như Noelle Acheson (tác giả của bản tin Crypto Is Macro Now) khẳng địn



h: MiCA có thể hạn chế khả năng tiếp cận USDT tại châu Âu, nhưng không thể làm chậm lại nhu cầu toàn cầu. Chừng nào USDT vẫn được phép giao dịch hợp pháp tại các quốc gia khác như Dubai, Singapore hay Quần đảo Cayman, thế giới sẽ tiếp tục sử dụng nó.
---
Điều này có ý nghĩa gì đối với châu Âu? Ít USDT hơn, nhiều lựa chọn thay thế hơn – nhưng vẫn còn dấu hỏi
Đối với các nhà giao dịch và doanh nghiệp châu Âu, tình hình hiện nay trở nên khó khăn: Họ buộc phải chuyển sang sử dụng các Stablecoin tuân thủ MiCA. Dưới đây là các lựa chọn thay thế đáng cân nhắc:
1. USDC (Circle) – Được quản lý đầy đủ, neo 1:1 theo USD và được EU đánh giá cao về độ tin cậy.
2. EURC (Circle) – Một Stablecoin neo theo Euro, trực tiếp gắn liền với đồng tiền chung châu Âu.
3. EURT (phiên bản Tether tuân thủ EU) – Tether đã cung cấp một biến thể neo theo Euro đáp ứng các yêu cầu của MiCA.
4. PYUSD (PayPal) – Stablecoin do PayPal phát hành có thể đóng vai trò quan trọng hơn trong tương lai.
Tuy nhiên, câu hỏi lớn vẫn còn: Liệu những lựa chọn thay thế này có thể đạt được tính thanh khoản và độ sâu thị trường như USDT hay không? USDC, dù là Stablecoin lớn thứ hai, có ưu điểm về mặt quản lý, nhưng khối lượng giao dịch vẫn thấp hơn đáng kể. Ngoài ra, chưa thể quên cuộc khủng hoảng niềm tin vào năm 2023, khi Circle tạm thời không thể rút toàn bộ dự trữ do sự sụp đổ của Silicon Valley Bank.
---
Kết luận: Châu Âu quản lý – phần còn lại của thế giới vẫn tiếp tục như bình thường
MiCA đã thay đổi châu Âu: Thị trường Stablecoin trở nên phân mảnh hơn, USDT mất dần vị thế, và các nhà giao dịch buộc phải tìm kiếm các lựa chọn thay thế. Tuy nhiên, trên phạm vi toàn cầu, những thay đổi là không đáng kể.
Đối với các nhà đầu tư châu Âu, điều này có nghĩa:
- Tăng cường an toàn nhờ các Stablecoin tuân thủ MiCA.
- Giảm thanh khoản và tăng chênh lệch giá (spread) đối với USDT.
- Phụ thuộc vào các lựa chọn thay thế có độ ổn định chưa được chứng minh hoàn toàn.
Câu hỏi lớn đặt ra là: Liệu châu Âu có thể ảnh hưởng đến thị trường Stablecoin toàn cầu? Dựa trên tình hình hiện tại, câu trả lời là không. Chừng nào các quốc gia như Mỹ, châu Á hay các thiên đường thuế vẫn cho phép giao dịch USDT mà không gặp trở ngại, Tether sẽ tiếp tục duy trì vị thế là ông trùm thị trường – cho dù châu Âu có thích điều đó hay không.