Bộ trưởng Tài chính Mỹ đặt cược vào Stablecoin – nhưng vấn đề khổng lồ từ trái phiếu 30 năm vẫn tồn tại

Thật trớ trêu khi trong lúc Hoa Kỳ đang rơi vào bẫy nợ chưa từng có tiền lệ thì quốc gia này lại đang đặt cược vào một kỹ thuật tài chính vốn được coi là dành cho tương lai – Stablecoin. Nghe có vẻ điên rồ? Đúng là vậy. Bởi vì dù ý tưởng có vẻ khôn ngoan khi sử dụng các phiên bản "đồng đô la kỹ thuật số" để giải quyết các khoản nợ ngắn hạn, thì nó vẫn không giải quyết được vấn đề cốt lõi: chuỗi nợ vô tận từ những trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm.
Stablecoin – chiêu trò "bỏ túi"?
Đúng là chính phủ Hoa Kỳ đang thực sự thí nghiệm với Stablecoin. Tại sao? Bởi vì chúng hoạt động nhanh chóng, chi phí thấp và không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Đó là một ưu điểm lớn cho tính thanh khoản ngắn hạn, đặc biệt khi ngân sách luôn trong tình trạng trống rỗng. Nhưng hãy thành thật: đây giống như dán băng cá nhân vào một vết thương đạn. Nó có thể giúp tạm thời, nhưng không thể cầm máu được.
Và đó chính là điểm yếu. Trong vài thập kỷ qua, Hoa Kỳ đã rơi vào một vấn đề nợ khổng lồ, đặc biệt là với những trái phiếu dài hạn. 28 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 30 năm nghe có vẻ nhiều, nhưng đó chỉ là phần nổi của tảng băng. Vấn đề thực sự là việc tái tài trợ những khoản nợ này ngày càng khó khăn. Và Stablecoin? Chúng chẳng đáng tin cậy cho việc này.
Quỹ Dự trữ GENIUS – một "thuốc trấn an" đắt tiền?
Tôi đã tìm hiểu kỹ hơn về cái gọi là "quỹ dự trữ GENIUS" mà Bộ Tài chính sử dụng như khoản dự phòng. Nó chỉ đủ thanh khoản trong vòng vỏn vẹn 93 ngày. Đó giống như cố gắng cứu một con tàu đang chìm bằng một thìa cà phê. Stablecoin có thể giúp trong ngắn hạn, nhưng chúng không thể thay thế kỷ luật ngân sách thực sự.
Thậm chí càng phi lý hơn khi Bộ Tài chính lại đang mua lại hàng loạt trái phiếu dài hạn – không phải để giảm nợ, mà để tiếp tục tái tài trợ. Một vòng luẩn quẩn của nợ nần và càng nhiều nợ hơn. Stablecoin không thể can thiệp vào đây bởi chúng không được thiết kế cho mục đích này.
Tại



sao Stablecoin không thể giải quyết vấn đề?
Bỏ qua những lời hoa mỹ, Stablecoin có ba điểm yếu lớn:
1. Chúng không ổn định như tên gọi. Dù được gắn với đô la, chúng vẫn có thể sụp đổ trong khủng hoảng (như hồi tháng 3 năm 2020). Và nếu chuyện đó xảy ra, ai sẽ cứu Hoa Kỳ?
2. Việc quản lý pháp lý là một cơn ác mộng. Nhiều Stablecoin hoạt động trong một "vùng xám" pháp lý. Một đạo luật mới bất ngờ có thể khiến chúng trở nên vô dụng.
3. Chúng không thể mở rộng. Hoa Kỳ chi tiêu hàng nghìn tỷ mỗi năm. Ngay cả khi Stablecoin chiếm được một phần nhỏ, chúng cũng không bao giờ đủ để đáp ứng các nghĩa vụ dài hạn.
Chỉ còn con đường truyền thống – nhưng tốn kém hơn
Chính phủ vẫn tiếp tục lựa chọn phương pháp cũ: đi vay nợ để trả nợ cũ. Nhưng đây giống như một bánh xe hamster – càng quay càng nhanh, mà không bao giờ tiến lên. Cục Dự trữ Liên bang in tiền, lãi suất tăng, và cuối cùng ngay cả nền kinh tế mạnh nhất cũng không thể theo kịp.
Một số chuyên gia đề xuất kết hợp Stablecoin với các công cụ tài chính truyền thống – nhưng hiện tại đó vẫn chỉ là lý thuyết. Trong thực tế, Hoa Kỳ đang tiến dần đến một cuộc khủng hoảng nợ, và Stablecoin chỉ là một công cụ nữa trong một trò chơi lớn hơn, nguy hiểm hơn.
Sự thật phũ phàng
Hãy nhìn vào những con số:
- Tổng nợ quốc gia: 34 nghìn tỷ USD
- Khối lượng thị trường Stablecoin toàn cầu: 130 tỷ USD
- Trái phiếu kỳ hạn 30 năm: 28 tỷ USD (và đó mới chỉ là một phần nhỏ của vấn đề)
Stablecoin hữu ích trong cuộc sống hàng ngày, nhưng chúng không phải là giải pháp cho một vấn đề mang tính cơ cấu. Hoa Kỳ cần những cải cách thực sự – không phải thêm những mánh lới kỹ thuật số.
Kết luận: Stablecoin giống như một miếng băng cá nhân trên một vết cắt cụt. Chúng có thể giúp tạm thời, nhưng không thể chữa lành vết thương. Miễn là Hoa Kỳ không giải quyết nghiêm túc vấn đề nợ, mọi thứ sẽ chẳng thay đổi – bất kể họ tung ra bao nhiêu "đồng đô la kỹ thuật số" vào cuộc chơi.