Bitcoin dar bir dövüşçü gibi: Makroekonomi kripto para birimini baskı altında tutuyor

Dürüst olmak gerekirse – Bitcoin şu anda boksör gibi iplerin arasında durmuş, bir sonraki darbeyi bekler gibi görünüyor. Bir aydan uzun süredir fiyatı 29.000 ile 31.500 ABD doları arasında sıkışmış halde, oysa genellikle çılgın bir rollercoaster yolculuğuyla tanınan bir sektörde bu durum oldukça sıradışı. Normalde Bitcoin’in böyle yatay bir seyir izlemesi hayal bile edilemezdi – ancak mevcut koşullar her türlü dinamizmi bastırıyor.
Peki neden? Para politikası kokusu alıyorum. Küresel tahvil getirileri son haftalarda rekor seviyelere yükseldi, özellikle de on yıllık ABD devlet tahvillerinin. Bu, ani tahvillerin tekrar cazip hale geldiği anlamına geliyor ve bu da riskli varlıklardan – örneğin kripto para birimlerinden – sermayenin çekilmesine neden oluyor. Frankfurt Üniversitesi’nden Dr. Anna-Lena Bergmann, “Bitcoin’in son haftalarda teknoloji hisseleri gibi riskli varlıklarla olan korelasyonu belirgin şekilde arttı” diyor. “Yatırımcılar aniden tahvilerden makul getiriler elde etmeye başladığında, spekülatif yatırımlar da – Bitcoin gibi – bundan olumsuz etkileniyor.” Ve gerçekten de: Bitcoin’in oynaklığı çok yılın en yüksek seviyesine düştü – son kez böyle bir yatay hareketi 2019/2020 döneminde görmüştük.
Bu aslında mantıklı bir durum. Faizlerin yükselmesi ve tahvil getirilerinin cazip hale gelmesiyle birlikte, spekülatif yatırımlara daha az para akıyor. “Dijital altın” ve enflasyona karşı koruma olarak pazarlanan Bitcoin, böyle bir ortamda cazibesini kaybediyor. Ayrıca sektöre olan güvenin hâlâ devam eden eksikliği de cabası – Mt. Gox, FTX ve diğer iflasların ardından birçok yatırımcı bu alana artık güvenmiyor. Bergmann, “Düzenleyici çerçeve hâlâ be



lirsiz ve birçok kurumsal oyuncu beklemeye devam ediyor” diyor.
Ancak başka bir yorum da mümkün: Bazı analistler düşük oynaklığın Bitcoin piyasasının olgunlaşmasının bir işareti olduğunu düşünüyor. Bitpanda’dan Lena Hartmann, “Daha istikrarlı bir fiyat hareketi piyasaların profesyonelleştiğine işaret ediyor” diyor. “Kurumsal yatırımcılar yavaş yavaş dahil oluyor ve bu da piyasa yapısını daha dengeli hale getiriyor.” Gerçekten de – giderek daha fazla şirket bilançolarına Bitcoin’i entegre ediyor ve Bitcoin ETF’leri gibi finansal ürünler yaygınlaşıyor.
Ancak bireysel yatırımcılar için mevcut durum oldukça hayal kırıklığı yaratabilir. Dar fiyat aralığı, iyi giriş veya çıkış noktaları bulmayı zorlaştırıyor. Ve Fed’in sürpriz bir kararı gibi ani bir fiyat hareketi riski hâlâ yüksek. Finans danışmanı Thomas Weber, “Bitcoin’e yatırım yaparken bunu net bir plan ve yeterli risk toleransıyla yapmalısınız” diyor. “Mevcut koşullar paniğe kapılmak için bir neden değil, ama aynı zamanda kontrolsüz spekülasyonlar için de bir davetiye değil.”
Önümüzdeki haftalarda Bitcoin’in dar fiyat aralığını kırmayı başarabilip başaramayacağı netleşecek. Yükselen tahvil getirileri veya Fed’in sıkı para politikası Bitcoin’in fiyatını daha da aşağı çekebilir. Ancak makroekonomik sinyaller olumlu yöne dönerse veya düzenleyici konularda netlik sağlanırsa, kripto para birimi tekrar ivme kazanabilir. Bir şey kesin: Bitcoin’in sadece hype ile yükseldiği dönemler geride kaldı. Artık kripto para birimi zorlu bir ortamda varlığını sürdürmek zorunda – ve bunu başarabilecek mi, yakında görülecek. Şimdilik o yüksek risk ve yüksek fırsat potansiyeliyle bir varlık olarak kalmaya devam edecek.