Nakatagong mga Panganib: Ang Mga Tagapagbigay ng Seguro Bilang Bagong Sunog sa Loob ng Shadow Banking System?

Kailangan kong aminang ang mga kamakailang pag-unlad sa sektor ng pananalapi ay lalong nagdudulot ng pag-iisip sa akin. Ang lahat ay nagsasalita tungkol sa mga bangko, shadow banking, at hedge funds – at bigla, ang industriya ng seguro ay lumilitaw bilang isang posibleng pulbarya. Lalo na sa Estados Unidos, kung saan ang mga tagapagbigay ng seguro na tila matatag tulad ng Delaware Life Insurance Company ay biglang nahihirapan sa kanilang mga balanse, napapaisip ako: Narito ang isang orasang bomba na napabayaan natin nang matagal.
Kapag Biglang Babagsak ang mga Numero
Gawin nating halimbawa ang kaso ng Delaware Life Insurance Company. noong Marso 2025, inilabas ng kompanya ang isang naiwasang pagsusuri para sa taong 2024 – at bigla, wala na itong mukha. Humigit-kumulang na $17 bilyong dolyar ng mga pamumuhunan, na dati ay itinuturing na normal na mga assets, ay biglang inilipat bilang “mga kaugnay na transaksyon.” Halos 39% ng kabuuang pamumuhunan! Sa paghahambing, sa orihinal na bersiyon, ito ay humigit-kumulang na $1.4 bilyon lamang – o 3%. Hindi ito isang maliit na pagkakamali sa pagtala, ito ay isang lindol sa mga numero.
At hindi ito nagtapos sa Delaware Life. Ang kapatid nitong kompanyang Clear Spring Life and Annuity Company ay kailangang gumawa ng mga katulad na pagsasaayos sa halos parehong panahon. Ang mga malalaking pagbabago na ganoon ay hindi pangyayari, ito ay isang babala. Ito ay nagpapahiwatig na may masamang nangyayari – marahil ay isang sistematikong problema kung saan ang mga tagapagbigay ng seguro ay nakikibahagi sa mga hindi malinaw at mapanganib na negosyo, kadalasan sa malapit na ugnayan sa iba pang aktor sa pananalapi.
"Related-Party Transactions" – ang Nakakatakot na Ambong ng Kawalan ng Transparensiya
Ang termino ay parang walang masama: “mga kaugnay na transaksyon.” Ngunit ano ang nasa likod nito? Wala ng iba kundi mga pamumuhunan sa mga kompanya o proyekto na may koneksyon sa tagapagbigay ng seguro o sa kanilang mga kumpanyang ina. Maaaring ito ay:
- Mga subsidiary o kapatid na kompanya
- Pamumuhunan sa mga private equity funds o mga proyektong real estate na kinokontrol ng parehong mga lider
- Mga transaksyon sa kaugnay na investment vehicles na hindi sumusunod sa mga karaniwang kondisyon ng merkado
Ang problema? Ang mga transaksyong ito ay kadalasan ay hindi malinaw at puno ng mga interes na salungat. Sa pinakamasamang kaso, ang mga a



ssets ay binili sa mga sobrang halaga o ang mga hindi mabuting papeles ay idinagdag sa balanse upang itago ang mga pagkalugi. Ito mismo ang maaaring nangyari sa Delaware Life.
Bakit Maaaring Kumilos ang mga Tagapagbigay ng Seguro Tulad ng Mga Bangko
Sa unang tingin, ang mga kompanya ng life insurance ay parang ligtas na pantahanan. Dapat nilang pangalagaan ang pangmatagalang kontrata at sumusunod sa mahigpit na regulasyon. Ngunit ang hitsura ay nagloloko. Tatlong kadahilanan ang gumagawa sa kanila na vulnerable sa krisis – at sa pinakamasamang kaso, maging mapanganib na aktor sa sistemang pinansyal:
1. Panganib sa Likididad: Kapag Biglang Nawala ang Pera
Maraming tagapagbigay ng seguro ang inilalagay ang kanilang pera sa pangmatagalang assets na mahirap ibenta tulad ng corporate bonds, real estate, o private debt. Kapag may pagkawala ng tiwala, maaaring bigla ng mga mamimili na kanselahin ang kanilang mga polis – katulad ng isang bangko na biglang walang cash. Ang tagapagbigay ng seguro ay kailangang magbenta sa mababang halaga, at magsisimula na ang kaguluhan.
2. Panganib mula sa Shadow Banking: Kapag Nagiging Bangko ang Mga Tagapagbigay ng Seguro
Ang ilang tagapagbigay ng seguro ay kumikilos na tulad ng shadow banks sa pamamagitan ng pamumuhunan sa mga komplikadong produkto tulad ng derivatives, structured loans, o maging sa mga crypto-assets. Ang Financial Stability Oversight Council ng US ay nagbabala nang maraming taon na tungkol sa mga aktibidad na ito. Lalo na ang problema ang mga “Private Credit” funds kung saan malaki ang pamumuhunan ng mga tagapagbigay ng seguro – kadalasan nang walang sapat na pagpapalaganap ng panganib.
3. Regulatory Gaps: Kapag Walang Pinipigilan ang Kaguluhan
Sa Estados Unidos, ang mga estado ang nagbabantay sa mga tagapagbigay ng seguro – hindi ang Federal Reserve o ang SEC. Ito ay humahantong sa magkakaibang mga pamantayan at kawalan ng transparensiya. Ang mga kamakailang pagwawasto sa balanse ay nagpapakita kung gaano kadali ang sistemang ito ay maaring maapektuhan.
Ang Pagkakatulad sa Pagkabigo ng SVB – Pero Walang Bangko
Ang sitwasyon ay parang higit na nagpapalala sa akin sa pagkabigo ng Silicon Valley Bank at Signature Bank noong Marso 2023. Parehong mga institusyong ito ay nahuli sa pangmatagalang bonds at mapanganib na utang habang ang kanilang mga deposito ay biglang lumalabas. Kapag naging hindi mapagkakatiwalaan ang merk