Bitcoin-Futures: Bumulagsak ang Open Interest – Mayroon bang Maaaring Short-Squeeze Rallye?

Halos parang mayroong maliit na krisis sa pagkakakilanlan ng merkado ng Bitcoin-Futures. Sa loob lamang ng sandaling panahon, bumagsak nang husto ang open interest (ang tinatawag na Open Interest) sa mga krypto-margined na palitan mula sa halos dominanteng posisyon pababa lamang sa humigit-kumulang 12%. Parang isang pagbagsak ng meteorite, ano? Bigla na lang parang ang buong debate tungkol sa isang posibleng Short-Squeeze ay parang isang bagay na nanggaling sa ibang panahon – pero talaga bang iyon ang nangyayari? O baka meron pa tayong inaasahan na mapanganib at mabilis na rollercoaster ride? Tiningnan ko ang mga numero at nakipag-usap sa ilang mangangalakal. Narito ang aking sariling pagtataya – walang jargon sa palitan, may konting pakiramdam lamang.
Ang Malaking Pag-alis: Bakit Bigla na Lamang Nagtaas ng Kamay ang Lahat
Ang Open Interest – o ang mga bukas pa ring posisyon na hindi pa natutugunan – ay parang ang pulse ng merkado ng Futures. Kapag tumataas, may sigla ang aktibidad. Kapag bumababa, nag-iisa. At ganiyan nga ngayon ang nangyayari: Ang mga krypto-margined Futures, o mga kontrata na direktang sinusuportahan ng Bitcoin o iba pang crypto bilang collateral, ay malakas na nawawalan ng kahalagahan. Ilang linggo pa lang ang nakalipas, tila ang kanilang pagiging bida sa merkado ay hindi mapapantayan. Ngunit bigla na lang bumagsak ang kanilang bahagi sa kabuuang open interest hanggang sa mababa lamang sa 12%. Ito ay isang pagbabago na hindi lamang nagbabago ng mga numero sa screen, kundi nagpapakita rin ng pagbabago sa mindset ng merkado.
Ang Pangunahing Dahilan Dito? Ang paglipat sa tinatawag na Cash-margined Futures. Ito ang mga kontrata na sinusuportahan ng tradisyonal na salapi – karaniwang US Dollar – at pangunahing pinagagana ng mga reguladong palitan tulad ng CME. Bakit? Dahil ang mga institusyonal na mamumuhunan ay mahilig sa seguridad at pagsunod sa regulasyon. At doon nila ito nakukuha. Ngunit mayroon din itong isa pang mas hindi gaanong halata na aspetto: Ito ay maaaring isang senyales na ang mga retail investor at mas maliliit na mangangalakal ay nagiging mas maingat. O ginagamit nila lamang ang estratehiya na ito upang maiwasan ang mga problema sa pagkatubos ng puhunan – sino ba naman ang gustong maglaro ng isang market na parang kabayong hindi mapapatak sa gitna ng kanyang sariling Bitcoin na nagsisilbing collateral?
Ang mga Leverage Trader ay Patuloy na Naglalaro –



Ngunit Naging Mas Mapanganib ang Laro
Sa kabila ng dramatikong pagbagsak ng open interest, patuloy na aktibo ang mga leverage trader tulad ng isang taong umiinom ng kape sa isang Lunes ng umaga. Ang datos mula sa Glassnode at Bybt ay nagpapakita na ang Open Interest sa long-dated futures ay nananatiling mataas. Ito ay nagpapahiwatig na ang ilang mga aktor ay nag-iisip nang pangmatagalan – o hindi na talagang makakalabas dahil nakulong na sila sa kanilang mga posisyon.
Partikular na kawili-wili (at sabay na nakakabahala) ang pagbabago sa pagitan ng Long at Short na posisyon. Ang mga short ay naging dominanteng puwersa sa nakalipas na mga linggo. Parang isang perpektong sangkap para sa isang Short-Squeeze recipe, ano? At sa katunayan: Sa nakalipas na mga araw, may mga senyales na ang ilan sa mga short trader ay nagsasara ng kanilang mga posisyon – ibig sabihin, kinakailangan nilang muling bilhin ang kanilang mga panalong dahil laban sa kanila ang merkado. Ito ay maaaring magdulot ng isang maikli ngunit malakas na pagtaas ng presyo.
Ang CME ay Naging Bago ng Bituin – Pero Talaga Ba Ito Mabuti?
Ang Chicago Mercantile Exchange (CME) ay kasalukuyang nakakaranas ng boom. Ang open interest sa Bitcoin futures ay tumaas ng higit sa 20% noong Pebrero – isang malinaw na senyales na mas maraming institusyonal na mamumuhunan ang pumapasok. Sa una, parang magandang balita ito: mas maraming regulasyon, mas maraming katatagan, mas kaunting kaguluhan. At mayroon itong katotohanan – kahit papaano.
Ngunit mag-ingat. Bagama't mas ligtas at mas mahuhulaan ang CME para sa mga institusyonal na mamumuhunan, mas sensitibo rin ito sa mga impluwensyang makroekonomiko. Kung bigla na lamang ang Federal Reserve ng Estados Unidos na magtaas ng interes, maaari nitong maapektuhan ang presyo ng Bitcoin – kahit na mukhang mabuti ang pundamental na kalagayan nito. Ang mga miner ay patuloy na nagtatrabaho, ang hash rate ay matatag, ngunit kung magiging sanhi ng pagkabalisa ang malalaking aktor sa Wall Street, ang buong merkado ng crypto ay magsisimulang manginig.
Teknikal na Pagsusuri: Bitcoin ay nasa isang Sangandaan
Sa pagsusuri ng chart, tila ang Bitcoin ay nasa isang punto kung saan naghihiwalay ang trigo sa ipa. Matapos ang pagtagumpayan ng mahabang sideways movement sa paligid ng $40,000, ipinasok ng cryptocurrency ang $60,000 na marka – upang makaranas pagkatapos nito ng isang malakas na korreksyon. Sa kasalukuyan,