Ang Plano ng US Treasury para sa Mga Lisensya sa Stablecoins – Sino ang Tunay na Benepisyo?

Ang US Treasury ay nasa harap ng isang makasaysayan na hakbang: May mga bagong regulasyon sa paglilisensya sa stablecoins na layuning palawigin ang kontrol nito sa mabilis na lumalagong merkado ng cryptocurrency. Sa likod ng GENIUS Act—opisyal na General Examination of Novel Instruments and Unusual Securities Act—ay higit pa sa simpleng regulasyon. Habang itinuturing ng mga kritiko ang hakbang na ito bilang isang labanan ng kapangyarihan sa pagitan ng pang-estadong impluwensya at ng desentralisadong pilosopiya ng crypto, pinagmumunihan naman ng mga tagasuporta ang pagkakataong magdulot ng higit na katatagan at proteksyon sa mamumuhunan.
Bakit kailangan ng regulasyon?
Ang mga stablecoins tulad ng Tether (USDT) o USD Coin (USDC) ang bumubuo sa backbone ng crypto trading. Ang kanilang layunin ay magsilbi bilang digital na bersyon ng dolyar, na may 1:1 na pagkakasundo sa halaga ng US dollar. Subalit dito nagsisimula ang problema: Karamihan sa mga token na ito ay inilalabas ng pribadong mga emisor na madalas ay may transparenteng mga reserba. Ang pagkabigo ng TerraUSD (UST) noong 2022, kung saan nawalan ng milyon-milyong dolyar ang mga mamumuhunan, ay nagpakita kung gaano ka-instabil at mapanganib ang isang merkado na walang regulasyon.
Ayon sa US Treasury, na kinatawan ng Financial Stability Oversight Council (FSOC), ang mga stablecoins na walang malinaw na mga alituntunin ay nagdudulot ng sistemikong panganib sa pandaigdigang katatagan ng pananalapi. Ang mga bangko ay maaaring humina kung biglang mawalan ng kakayahan ang malalaking emisor tulad ng Circle (USDC) o Paxos na isaayos ang kanilang mga reserba. Samakatuwid, layunin ng mga bagong regulasyon sa ilalim ng GENIUS Act na ipataw ang matitinding pangangasiwa sa mga emisor—katulad ng sa mga bangko.
Ano ang mga konkretong pagbabago?
Ang plano ay nagsasaad na ang mga stablecoins ay maaari lamang ilabas ng mga kompanyang may lisensya. Kabilang dito ang mga sumusunod:
- Mga pangangailangan sa kapital at likididad: Dapat patunayan ng mga emisor na mayroon silang sapat na reserba upang masigurong mabayaran ang mga inilabas na token. Bagamat hindi pa nalalaman ang eksaktong mga regulasyon, ipinagpapalagay ng mga eksperto na makikita ang mga ito sa Basel III standards para sa mga bangko.
- Regular na inspeksyon: Dapat na may independiyenteng pagsusuri at pang-estadong kontrol upang matiyak ang transparency. Ang paglabag sa mga alituntunin ay maaaring magresulta sa pag



kansela ng lisensya.
- Paggamit sa Federal Reserve: Sa mga emerhensiya, maaaring makialam ang US Federal Reserve upang seguruhing ligtas ang mga reserba ng stablecoins—katulad ng sa isang krisis sa banking.
Ngunit hindi ito ang hangganan: Ang GENIUS Act ay maaari ring magrehula sa iba pang mga inobatibong instrumento sa pananalapi tulad ng tokenized stocks o crypto derivatives. Sa ganoong paraan, layunin ng US na palakasin ang kanilang papel bilang nangungunang rehiyong regulasyon sa crypto—isang hakbang na hindi lahat ay sumasang-ayon.
Sino ang mananalo, sino ang matatalo?
Ang mga pinakamalaking benepisyaryo ng mga bagong regulasyon ay maaaring ang mga tradisyonal na institusyong pampinansyal. Ang mga bangko tulad ng JPMorgan o Goldman Sachs ay maaaring maglunsad ng kanilang sariling stablecoins, na makikinabang mula sa state-licensed na katayuan. Sa kabilang banda, ang mas maliliit na mga crypto startups na walang sapat na yaman para sa compliance ay maaaring mapalayas sa merkado.
Gayunpaman, ang malalaking emisor ng stablecoins tulad ng Circle ay maaari ring makinabang—kahit pansamantalang lamang. Ang lisensya mula sa estado ay magpapalaki ng kanilang lehitimidad at magpapataas ng tiwala ng mga institusyong mamumuhunan. Ang CEO ng Circle, na si Jeremy Allaire, ay bumati na sa plano bilang isang "mahalagang hakbang para sa pag-unlad ng merkado."
Samantala, ang mga kritiko ay nagbabala tungkol sa isang "collaps ng over-regulation." Ang mga proyekto sa desentralisadong pananalapi (DeFi) at mga niche token ay maaaring mapigil ng mga bagong patakaran. "Kung ang tanging mga bangko lamang ang makapag-iisyu ng stablecoins, mawawala ng crypto ang kanyang revolusyonaryong puso," sabi ng blockchain expert at may-akda na si Andreas Antonopoulos. Bukod dito, may ilan na naniniwalang layunin ng US ang palakasin ang kanilang dominasyon sa global na merkado ng cryptocurrency—sa gastos ng mas maliliit na bansa na may sariling modelo ng regulasyon.
Mga Internasyonal na Reaksyon: Isang Global na Karera
Hindi ang US lamang ang may planong ito: Ang European Union ay mayroon nang MiCA regulation na may katulad na mga hakbang, bagama't hindi gaanong mahigpit. Sa Asya naman, kung saan ang mga bansa tulad ng Singapore at Japan ay nagpapatupad ng kanilang sariling mga regulasyon sa stablecoins, mayroong kompetisyon para sa supremacy sa merkado ng crypto.
Ngunit habang ang EU ay umaasa sa isang harmonisadong sistema ng regulasyon, ang