ฉันยังจำได้ดีถึงยุคสมัยที่ผลตอบแทนจาก DeFi (การเงินแบบกระจายศูนย์) ดูเหมือนจะเป็นเหมืองทองแห่งใหม่ หลักสูตรผลตอบแทนรายปีสองหลัก และคำโฆษณาที่ไม่เข้มงวดบนเว็บไซต์คริปโทฯ หลายคนถูกดึงดูดเข้ามา แต่แล้วก็เกิดเหตุการณ์แตกสลายขึ้นในฤดูใบไม้ผลิปี 2022 โดยไม่เพียงแต่ราคาคริปโทเคอร์เรนซีเท่านั้นที่ตกลง แต่กลยุทธ์การสร้างผลตอบแทนทั้งหมดในโลก DeFi ก็พังทลายลงไปด้วยเหมือนโดมิโน หลายพันล้านดอลลาร์หายไปจากการสูญเสีย ไม่ใช่จากการถูกแฮ็กอย่างที่หลายคนอาจคิด แต่เป็นเพราะสัญญาที่ให้ผลตอบแทน "มั่นคง" เหล่านี้ล้มเหลวภายใต้ความกดดันโดยสิ้นเชิง
David Plisek จาก Solstice Finance ได้กล่าวไว้อย่างชัดเจนในตอนนั้นว่า มันคือความล้มเหลวอย่างฉับพลันของกลยุทธ์เหล่านั้นเอง ไม่ใช่เจตนาร้าย แต่เป็นเพราะมันรับมือกับสถานการณ์ไม่ไหว ในเดือนเมษายนปีเดียวกันนั้น เพียงเดือนเดียว DeFi เสียหายไปถึง 13,000 ล้านดอลลาร์ แต่เงินนั้นหายไปไหนกัน? คำตอบง่าย ๆ ก็คือ เงินนั้นมันไม่เคยมีอยู่จริง หรืออย่างน้อยมันก็ไม่ได้มั่นคงอย่างที่เห็น อัตราผลตอบแทนรายปี (APY) ที่สูงนั้น คิดได้ง่าย ๆ แต่ว่าจะสามารถทำได้จริง ๆ เมื่อตลาดถูกกระทบอย่างหนักหรือไม่ นั่นคืออีกคำถามหนึ่ง
สี่คำถามที่คุณควรถามตัวเองก่อนลงทุนใน DeFi
David Plisek ได้สรุปไว้อย่างชัดเจนว่า ก่อนที่คุณจะเอาเงินไปลงทุนในกลยุทธ์ผลตอบแทน DeFi คุณควรทำความเข้าใจสี่สิ่งเหล่านี้ให้ดี
1. ที่มาของผลตอบแทนมาจากไหนกันแน่?
ไม่ใช่ทุกผลตอบแทนจะได้มาอย่างสุจ
Trade crypto on Bybit – low feesริต บางส่วนมาจากแหล่งที่มาจริง ๆ เช่น ค่าธรรมเนียมการซื้อขายหรือรางวัลจากการสเตกกิ้ง (staking) แต่บางส่วนก็มาจากการใช้เลเวอเรจที่เสี่ยงเกินไป หรือแม้แต่กลไก Ponzi ที่นักลงทุนรายใหม่เป็นคนจ่ายผลตอบแทนให้แก่รายเก่า โดยเฉพาะในปีที่ผ่านมา หลายโปรเจกต์ใช้วิธี "Yield Farming" ที่พังทลายลงเมื่อตลาดเคลื่อนไหวเล็กน้อย และยังมีปัญหาอีกว่า ถ้าผลตอบแทนดูดีเกินจริง มันมักจะเป็นอย่างนั้นจริง ๆ
2. ระดับความเสี่ยงถูกวัดและสื่อสารอย่างไร?
โปรโตคอลส่วนใหญ่ใน DeFi โฆษณาเรื่อง APY แต่ไม่ได้บอกวิธีการทำให้ถึงจุดนั้น โดยเฉพาะ "ผลตอบแทนจาก Stablecoin" ที่มักเกิดจากการใช้เลเวอเรจสูงเกินไปหรือการให้สินเชื่อที่มีความเสี่ยงมาก เมื่อตลาดเข้าสู่ภาวะตื่นตระหนกหรือสภาพคล่องขาดแคลน โครงสร้างเหล่านี้จะยืนอยู่บนฐานที่ไม่มั่นคง
3. ใครเป็นคนอยู่เบื้องหลังโปรเจกต์นี้?
ความไม่เปิดเผยตัวตนเป็นเรื่องปกติใน DeFi แต่ไม่ใช่เรื่องดีเสมอไป หากคุณไม่รู้ว่าใครเป็นคนสร้างโปรโตคอล คุณจะรู้ได้อย่างไรว่าพวกเขาจะไม่หนีไปวันพรุ่งนี้? ความโปร่งใสเป็นสิ่งสำคัญที่สุด โดยไม่มีผู้รับผิดชอบที่ชัดเจนและระบบการปกครองที่สามารถตรวจสอบได้อย่างโปร่งใส มันจะกลายเป็นอันตรายอย่างรวดเร็ว
4. จะเกิดอะไรขึ้นถ้าตลาดล่ม?
กลยุทธ์ที่ดีที่สุดไม่มีประโยชน์อันใดเลยถ้ามันพังเมื่อเกิดวิกฤตครั้งใหญ่ครั้งแรก Plisek ย้ำว่า คุณควรถามตัวเองว่ากลยุทธ์นั้นยังคงทำงานได้เมื่อเกิดสถานการณ์วิกฤตหรือไม่ มีการทดสอบหรือการจำลองสถานการณ์ที่แสดงให้เห็นว่ามันยังคงมั่นคงแม้ในภาวะกดดันหรือไม่? ถ้าไม่มี ก็ให้เลี่ยงไปเลย
ภาพลวงตาใหญ่: ผลตอบแทน DeFi ที่ดูเหมือนจะ "
📰 อ่านต่อ
→ MiCA และ DeFi: ปริศนาการกำกับดูแลสำหรับแพลตฟอร์มสินเชื่อคริปโต→ MiCA กฎระเบียบที่กำลังจะมาถึง DeFi: ใครคือผู้รับผิดชอบ – และอย่างไร?→ MiCA: ป่าทึบแห่งการกำกับดูแลสำหรับ DeFi Vaults – ใครต้องรับผิดชอบกันแน่?