US-börser under press: Nya regler för utländska stablecoins kommer

De amerikanska finansmyndigheterna drar åt tumskruvarna – och det kan få betydande konsekvenser för kryptobörser i landet. USA:s finansdepartement (Treasury) har nyligen lagt fram ett förslag till strängare regler för utländska stablecoins. Enligt förslaget får amerikanska börser framöver endast lista stablecoins från utländska emittenter om dessa har genomgått en "lämplig due diligence-granskning". Annars riskerar stablecoins att tas bort från listan. Den föreslagna ändringen, känd som "GENIUS" (Guidance on Exchanges and Non-US Stablecoins Integrity and Understanding Standard), syftar till att öka transparensen och säkerheten i hanteringen av icke-amerikanska stablecoins.
Jag tycker det här är ett starkt tecken – äntligen vidtas konkreta åtgärder istället för bara diskussioner. Det verkar som att de amerikanska myndigheterna vill säkerställa att investerare inte hamnar i ogenomskinliga projekt bara för att de tekniskt sett fungerar. Och det kan jag förstå: Vem minns inte TerraUSD:s kollaps eller Tethers kontroverser? Där behövs verkligen mer transparens.
Vad ligger bakom GENIUS?
Finansdepartementets förslag innebär att amerikanska börser måste kunna visa att utländska stablecoins uppfyller vissa risk- och efterlevnadsstandarder innan de får listas. Bland de krav som ställs ingår:
- Regulatorisk granskning: Emittenter måste kunna visa att de är reglerade i sina hemland och har en tydlig rättslig grund för sina stablecoins.
- Riskbedömningar: Börser måste analysera stablecoins stabiliseringsmekanismer, inklusive säkerställande genom reserver och likviditeten hos underliggande tillgångar.
- Transparensskyldigheter: Emittenter måste regelbundet presentera oberoende revisioner för att bevisa att deras reserver är täckta.
- Efterlevnad av amerikansk lag: Stablecoin-emittenter måste säkerställa att deras produkter inte strider mot amerikanska sanktioner eller bestämmelser mot penningtvätt.
De som inte uppfyller dessa krav riskerar att deras stablecoins blir borttagna från amerikanska börser. Regleringen är för närvarande endast ett förslag, men finansmyndigheterna signalerar redan att de avser att finalisera bestämmelserna inom en snar framtid.
Varför nu? Bakgrunden till de nya reglerna
Finansdepartementets initiativ kommer inte av en slump. Under de senaste åren har utländska stablecoins som Tether (USDT), USD Coin (USDC) och DAI utvecklats till centrala byggstenar på den globala kryptomarknaden. Speciellt USDT – den största stablecoin efter marknadsvärde – emitteras ofta av icke-amerikanska aktörer, ofta utan tydlig regulatorisk tillsyn.
Amerikanska myndigheter har up



prepade gånger uttryckt oro över att vissa av dessa stablecoins inte är tillräckligt säkerställda eller har ogenomskinliga affärsmodeller. Ett framträdande exempel är kollapsen av TerraUSD (UST) 2022, som misslyckades tack vare en algoritmisk stabiliseringsmekanism och orsakade miljardförluster. Även Tether har kritiserats för att dess reserver ibland inte motsvarade de utgivna USDT.
Med GENIUS vill finansdepartementet säkerställa att amerikanska investerare inte oavsiktligt investerar i ogenomskinliga eller riskfyllda stablecoins. Samtidigt kan regleringen ses som ett steg mot en starkare reglering av hela stablecoin-marknaden – ett ämne som debatterats i flera år. Personligen undrar jag om det här verkligen kommer att bidra till mer säkerhet eller om det till slut bara gynnar stora aktörer som Circle.
Reaktioner från kryptobranschen
Reaktionerna på förslaget är blandade. Medan vissa marknadsaktörer välkomnar den ökade transparensen befarar andra att de nya reglerna kan hämma innovation och missgynna amerikanska börser i internationell konkurrens.
- Förespråkare: Institutionella investerare och reglerade börser som Coinbase eller Kraken stödjer strängare standarder eftersom de ökar marknadsintegriteten och minskar bedrägeririsken.
- Kritiker: Vissa kryptoföretag varnar för att reglerna kommer att bli för byråkratiska och missgynna utländska emittenter – särskilt från länder med mindre sträng reglering. Dessutom kan borttagandet av populära stablecoins leda till marknadsförvrängningar om amerikanska investerare inte längre har tillgång till vissa stablecoins.
- Stablecoin-emittenter: Företag som Circle (USDC) och Tether måste anpassa sina affärsmodeller för att uppfylla de nya kraven. Medan USDC redan är reglerat och genomför regelbundna revisioner, kan Tether stå inför utmaningar på grund av tidigare brister i transparens.
Jag undrar hur samhället kommer att ta emot detta. Å ena sidan är mer kontroll säkert bra, men å andra sidan kan det leda till att mindre projekt utesluts. Det vore synd.
Kommentarsperioden går snart ut – vad händer härnäst?
Förslaget GENIUS är för närvarande öppet för offentliga kommentarer. Fram till den 19 oktober 2023 kan intressenter lämna synpunkter innan reglerna slutgiltigt fastställs. Det är troligt att det kommer att ske justeringar under denna period eftersom finansdepartementet vill beakta branschens feedback.
Om förslaget genomförs i sin nuvarande form kan amerikanska börser redan 2024 tvingas granska sina listor av stablecoins. För investerare innebär det:
- Större urval av reglerade stablecoins: Amerikanska börser kommer sannolikt