Hashdex lägger ner den första amerikanska spotbitcoinen-ETF – DEFI-fonden avvecklas

Ett prejudikat för kryptobranschen?
Åh, vad det kan vara magiskt med en krypto-hype – tills verkligheten kommer ikapp. Nu lägger den första amerikanska spotbitcoin-ETF:n av bara några månader på hyllan. Hashdex Bitcoin ETF (ja, den med det klingande förkortningen DEFI) är historia, avvecklad och borta från marknaden. Och det väcker frågor: Vad i hela friden är det som går fel? Hur kan till och med en bitcoin-ETF inte överleva ett halvår? Jag har tagit en närmare titt på historien – och hittat en del saker som får mig att fundera.
En ETF med stort namn – och kort livslängd
Tänk er att stå framför ett överfullt buffébord och ta den allra dyraste tallriken bara för att den har den snyggaste designen. Precis så känns historien om Hashdex DEFI-ETF:n. I april 2024 lanserades den på NYSE Arca, stolt som en av de första reglerade spotbitcoin-ETF:erna i USA. Idén lät lockande: Nu kunde institutionella investerare köpa bitcoin utan att krångla med plånböcker eller börser. Ser bra ut, eller?
Men redan efter några månader stod det klart: Fonden levde ett skuggliv. Det förvaltade kapitalet krympte snabbare än bitcoinpriset efter ett kinesiskt handelsförbud. Hashdex och den singaporianska emittenten medgav officiellt att det helt enkelt saknades efterfrågan. Och därmed också pengar. Tråkigt, va? En produkt som egentligen borde öppna dörren för institutionella investerare in i kryptorummet stänger nu med en smäll.
Varför misslyckas de första amerikanska spotbitcoin-ETF:erna?
Nu blir det intressant. För Hashdex-fallet är inget undantag – det är ett symptom. De första spotbitcoin-ETF:erna i USA kämpar för överlevnad, trots att bitcoinpriset 2024 borde skjuta i höjden. Varför denna härva?
1. Fällan med avgifter: Varför dyrt ofta betyder ”nej tack”
Hashdex tog ut betydligt högre avgifter än konkurrenterna. Medan kanadensiska eller europeiska ETF:er lockar med under 1 % per år slog DEFI-ETF:n med högre kostnader. Och vet ni vad? Institutionella investerare – alltså just målgruppen – är förvånansvärt priskänsliga. Varför betala för en ETF när man kan köpa bitcoin direkt och till lägre kostnad? Svaret: I de flesta fall gör man inte det.
2. Mervärdet? Oklart, för att uttrycka det milt.
Många investerare frågar sig: Vad ger mig en ETF som fysiskt håller bitcoin när jag kan köpa bitcoin direkt? Svaret är enkelt: Bekvämlighet. Men är bekvämligheten värd det extra? Uppenbarligen inte för de flesta. I stället föredrar många den dire



kta vägen via reglerade börser som Coinbase eller till och med cold wallets. ETF:n måste alltså inte bara hålla bitcoin – den måste också erbjuda ett verkligt värde. Och det har de flesta ännu inte insett.
3. Byråkratins monster: Varför reglering också kan vara en förbannelse
SEC har sina skäl till att spotbitcoin-ETF:er regleras så hårt. Och de är förståeliga: skydd för investerare, undvikande av marknadsmanipulation med mera. Men den regleringen kostar pengar – mycket pengar. Hashdex fick bära enorma compliance-kostnader för att uppfylla kraven. Och det i en fond som knappast samlade in några investerarpengar. En ond cirkel.
4. Konkurrenterna sover inte: Varför futuresbaserade ETF:er fortfarande dominerar
Innan spotbitcoin-ETF:er ens fick tillstånd fanns det redan futuresbaserade produkter som ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). De är visserligen dyrare och mindre effektiva, men de har en avgörande fördel: De finns redan. Många institutionella investerare stannade hos dessa ”gamla rutiner” i stället för att byta till de nya spot-ETF:erna. Och ärligt talat: Vem vill vara först i ett lopp när det inte ens är säkert att hästen kommer i mål?
Vad betyder det för framtiden?
Nu kommer det: Avvecklingen av Hashdex DEFI-ETF:n är inget undantag. Det är en väckarklocka. Kryptobranschen har i åratal väntat på att reglerade bitcoin-ETF:er ska komma till USA. Nu är de här – och kämpar för överlevnad. Det väcker frågor:
- För investerare: Öppna ögonen när ni väljer fonder!
Om till och med etablerade aktörer som Hashdex misslyckas, är det ett tecken på att marknaden ännu inte är redo för en bred acceptans av krypto-ETF:er. Institutionella investerare blir försiktigare. Och det är faktiskt bra. För vem vill satsa pengar på en ETF som avvecklas inom några månader? Antingen har man en otroligt god känsla för dåliga investeringar – eller så har man helt enkelt otur.
- För branschen: Konsolidering eller undergång?
Det är troligt att endast de starkast finansierade och mest innovativa aktörerna kommer att överleva på den amerikanska ETF-marknaden. De mindre spelarna kommer antingen att tvingas ge upp eller gå ihop med de stora. Det är hårt men nödvändigt. För marknaden behöver starka, tillförlitliga produkter – inte dussintals halvfärdiga experiment.
- För andra krypto-ETF:er – en chans eller en varningssignal?
Medan spotbitcoin-ETF:er kämpar i USA kan andra krypto-ETF:er – till exempel på Ethereum eller Solana – ha bättre