Coinbase blockerar amerikanska derivat: Varför regelvakuum bromsar tokeniseringen

Ibland känns det som om kryptobranschen kör på en racerbana med handbromsen hårdt på. Medan tokeniseringen av verkliga tillgångar (RWA) på andra håll rullar fram som en växande tsunami, fastnar den amerikanska marknaden i en regulatorisk djungel. Coinbase, som annars inte är särskilt återhållsamma med innovationer, har nu officiellt bekräftat att handeln med amerikanska equity perps – alltså eviga futures på amerikanska aktier – är blockerad. Anledningen? En olycklig överlappning mellan SEC och CFTC, som kivas om leksaken som två osams syskon.
Men ärligt talat: vem har egentligen lust att investera i ett system där inte ens tillsynsmyndigheterna vet vem som bestämmer?
Vem styr egentligen? SEC vs. CFTC – en evig tvist
Perpetuella futures, eller perps, är de här fantastiska – och ibland farliga – finansiella instrumenten utan löptid. De låter handlare satsa på prisutvecklingen för kryptovalutor eller klassiska aktier. I teorin en dröm för alla som vill utnyttja marknadschanser. I praktiken? En mardröm i USA.
För medan CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ansvarar för råvaruderivat, övervakar SEC (Securities and Exchange Commission) värdepapper. Och precis här blir det krångligt: tillhör en tokeniserad Apple-aktie värdepapper eller råvaror? Svaret ligger någonstans mellan ”Ingen aning” och ”Fråga hellre inte”.
Coinbase ville egentligen erbjuda handel med amerikanska aktie-perps, men nu sitter företaget fast. ”Det finns en jurisdiktionell överlappning som för tillfället blockerar oss”, heter det från bolaget. Det låter nästan som att köra en Ferrari i första växeln: mycket potential, men ingen chans att ge full gas.
Medan USA tvekar blomstrar tokeniserade tillgångar någon annanstans
Medan de amerikanska myndigheterna fortfarande diskuterar kör resten av världen på högvarv. Data från RWA.xyz visar att handelsvolymen för RWA-perps redan 2026 har ökat fyrfalt. Tokeniserade fastigheter, obligationer, ja till och med konstverk – allt handlas via blockkedjebaserade derivat.
Och vem leder? Inte USA. Länder som Singapore, Schweiz eller Förenade Arabemiraten har sedan länge skapat tydliga regler som underlättar handeln. Europa? MiCA-förordningen (Markets in Crypto-Assets) kan snart bringa klarhet – inklusive derivat på tokeniserade tillgångar.
Thomas Jarzombek, kryptorådgivare och före detta ledamot av tyska riksdagen, sammanfattar det så här: ”Om USA inte löser sina blockeringar kommer huvuddelen av RWA-handeln att ske utomlands. Det är en förl



orad möjlighet för den amerikanska ekonomin.”
Det påminner mig om en diskussion jag hade med en bankir för några månader sedan. Mannen var helt begeistrad över tokeniserade obligationer – tills jag frågade om hans institut skulle erbjuda dem i USA. Hans svar? ”Nej. Där vet vi ju inte ens vem som skulle straffa oss om vi gör fel.” Välkommen till landet med obegränsade möjligheter – om än med obegränsad byråkrati.
Varför amerikanska equity-perps skulle vara en game-changer
Tänk er att ni inte bara kunde handla bitcoin eller ethereum, utan också eviga futures på Tesla, Apple eller Amazon. Det skulle innebära tre stora fördelar:
1. Mer likviditet: Institutionella investerare skulle lättare kunna ta sig in på tokeniserade marknader eftersom de kan säkra sig med välkända tillgångar.
2. Arbitragemöjligheter: Handlare skulle kunna utnyttja prisskillnader mellan traditionella och tokeniserade marknader – och som bekant ligger pengarna i spreaden.
3. Snabbare tokenisering: Om derivat på traditionella tillgångar blir tillgängliga ökar efterfrågan på tokeniserade versioner. En klassisk win-win.
Men utan tydliga regler? Ingen chans. Coinbase VD Brian Armstrong har uttryckt det så här: ”Vi behöver en tydlig uppdelning av ansvarsområden. SEC bör fokusera på värdepapper, CFTC på derivatprodukter.”
Kommer politiken att agera till slut?
Långsamt börjar också politiska kretsar inse att något är fel. Senatorer som Cynthia Lummis och Kirsten Gillibrand har redan lagt fram lagförslag för att modernisera kryptoregleringen. Men hittills? Ingenting händer.
Under tiden har EU redan med MiCA skapat en ram som omfattar derivat på tokeniserade tillgångar. Kryptoanalytikern Noelle Acheson varnar: ”USA måste agera innan de tappar kontakten. Annars kommer innovativa företag och investeringar att flytta till länder med tydligare regler.”
Det stora valet: Vänta eller ge sig av?
Blockaden av amerikanska equity-perps visar ett grundläggande problem i den amerikanska kryptoregleringen: byråkrati och tvister om ansvarsområden kväver innovation i sin linda. Medan andra länder öppnar sina marknader sitter USA fast i en ond cirkel av osäkerhet och stillestånd.
För investerare innebär det här antingen att man vänder sig till utländska plattformar – eller att man väntar på att Washington äntligen vaknar. Fram till dess återstår den oroande frågan: Hur länge kan USA låta sig stå utanför tokeniseringsrevolutionen?
Jag skulle gissa på inte så länge till. Resten av världen väntar inte.