Bitcoin fast i trång handelsspanne: Makroekonomin pressar kryptovalutan

Jag måste vara ärlig – Bitcoin känns just nu som en boxare som hänger i repen och väntar på nästa slag. I över en månad har priset svajat mellan knappt 29 000 och 31 500 dollar, och det i en bransch som annars är känd för sina vilda berg- och dalbanor. En sådan sidofärd hade vanligtvis varit otänkbar för Bitcoin – men de nuvarande förutsättningarna dämpade all dynamik.
Orsaken? Pengarna och räntorna. De globala obligationsavkastningarna har under de senaste veckorna klättrat till rekordnivåer, framför allt för tioåriga amerikanska statsobligationer. Det betyder att traditionella tillgångar som obligationer plötsligt återigen blir attraktiva, och det drar kapital från mer riskfyllda tillgångar som kryptovalutor. "Korrelationen mellan Bitcoin och riskfyllda tillgångar som tech-aktier har under de senaste veckorna ökat markant", förklarar Dr. Anna-Lena Bergmann från universitetet i Frankfurt. "När investerare plötsligt kan se rimliga avkastningar på obligationer lider också mer spekulativa investeringar som Bitcoin." Och det stämmer: Bitcoins volatilitet har sjunkit till en flerårig topp – ett tillstånd vi senast såg under den tråkiga sidofärden 2019/2020.
Samtidigt passar det in i bilden. När räntorna stiger och obligationsavkastningar blir attraktiva flyter mindre pengar till spekulativa investeringar. Bitcoin, som gärna marknadsför sig som "digitalt guld" och inflationsskydd, förlorar i en sådan miljö sin glans. Till detta kommer den bestående misstro mot branschen – efter Mt. Gox, FTX och alla andra konkurser litar många investerare helt enkelt inte längre på den. "De regulatoriska ramverken är fortfar



ande oklara, och många institutionella aktörer avvaktar helt enkelt", säger Bergmann.
Men det finns också en annan tolkning: Vissa analytiker ser den låga volatiliteten som ett tecken på att Bitcoin-marknaden mognar. "En mer stabil prisutveckling indikerar att marknaden professionaliseras", menar Lena Hartmann från Bitpanda. "Institutionella investerare kommer långsamt in, vilket leder till en mer balanserad marknadsstruktur." Och faktum är att fler och fler företag integrerar Bitcoin i sina balansräkningar, och det dyker upp allt fler finansiella produkter som Bitcoin-ETF:er.
För privata investerare är läget dock frustrerande. Den trånga handelsspanne gör det svårt att hitta bra ingångs- eller utgångspunkter. Och risken för en plötslig kursrörelse – till exempel på grund av ett oväntat beslut från Federal Reserve – kvarstår hög. "Den som investerar i Bitcoin bör göra det med en tydlig plan och tillräckligt hög risktolerans", råder finansrådgivaren Thomas Weber. "De nuvarande förhållandena är ingen anledning till panik, men heller ingen inbjudan till vilda spekulationer."
De kommande veckorna kommer att visa om Bitcoin bryter sig ur den trånga spanne. Stigande obligationsavkastningar eller en restriktiv Fed kan pressa kursen ytterligare. Men om de makroekonomiska signalerna blir mer positiva eller om det kommer tydligare regleringar kan kryptovalutan återigen få fart. En sak är dock klar: Den tid då Bitcoin drevs enbart av hype är förbi. Nu måste kryptovalutan bevisa sig i en tuff miljö – och om den klarar det återstår att se. Fram till dess förblir den en tillgång med hög potential, men också hög risk.