Hashdex encerra o primeiro ETF de Bitcoin spot nos EUA – Fundo DEFI é liquidado

Um precedente para o mercado cripto?
Ah, o hype cripto tem algo de mágico… até a realidade bater à porta. Pois é, o primeiro ETF de Bitcoin spot nos EUA, lançado há poucos meses, já está com os dias contados. O “Hashdex Bitcoin ETF” (aquele com o sugestivo código DEFI) já é história: foi liquidado e está fora de circulação. E isso levanta uma pergunta crucial: o que, afinal, está errado? Por que até um ETF de Bitcoin não consegue sobreviver nem meio ano? Resolvi mergulhar nessa história e descobri alguns pontos que deixam a gente pensativo.
Um ETF de nome pomposo – e vida curta
Imaginem-se diante de um bufê lotado, pegando o prato mais caro só porque tem a melhor apresentação. Pois é mais ou menos isso que aconteceu com o Hashdex DEFI. Lançado em abril de 2024 na NYSE Arca, ele foi vendido como um dos primeiros ETFs de Bitcoin spot regulamentados nos EUA. A promessa era tentadora: finalmente, investidores institucionais poderiam comprar Bitcoin sem precisar lidar com wallets ou corretoras. Soa bem, não?
Só que, em poucos meses, ficou claro que o fundo vivia uma existência marginal. O patrimônio gerenciado murchou mais rápido do que uma queda no preço do Bitcoin após uma proibição na China. Hashdex e seu emissor em Singapura admitiram oficialmente: faltou demanda. E, sem demanda, o dinheiro simplesmente evaporou. Que pena. Um produto que, em tese, deveria abrir as portas do mercado cripto para investidores institucionais termina assim, com estrondo.
---
Por que os primeiros ETFs de Bitcoin spot nos EUA estão fracassando?
Agora, a coisa fica interessante. O caso do Hashdex não é um acidente isolado – é um sintoma. Os primeiros ETFs de Bitcoin spot nos EUA estão lutando para sobreviver, mesmo com o preço do Bitcoin em 2024 nas alturas. Então, por que esse fiasco?
1. A armadilha das taxas: quando "caro" é sinônimo de "não, obrigado"
O Hashdex cobrava taxas significativamente mais altas que a concorrência. Enquanto ETFs do Canadá ou da Europa oferecem taxas abaixo de 1% ao ano, o DEFI DEFI aplicava custos bem mais elevados. E adivinhem? Investidores institucionais – o público-alvo – são incrivelmente sensíveis a preços. Por que pagar por um ETF se dá para comprar Bitcoin diretamente, e mais barato? A resposta, na maioria dos casos, é: não se paga.
2. Qual é o valor agregado? Para dizer o mínimo…
Muitos investidores se perguntam: qual é a vantagem de um ETF que mantém Bitcoin físico se posso comprar Bitcoin diretamente? A resposta é simples: praticidade. Mas será que essa praticidade vale o preço extra? Pelos dados, parece que não. A maioria prefere comprar Bitcoin diretamente em corretoras regulamentadas como a Coinbase ou até mesmo usar cold wallets. O ETF não precisa só guardar Bitcoin – precisa oferecer uma vantagem real. E, a



té agora, poucos conseguiram isso.
3. O monstro da burocracia: quando a regulação vira uma maldição
A SEC tem suas razões para regulamentar os ETFs de Bitcoin spot de forma tão rigorosa. E elas são compreensíveis: proteção ao investidor, prevenção a manipulações de mercado, etc. Mas essa regulação custa caro – muito caro. O Hashdex teve que arcar com custos altíssimos de compliance para cumprir as exigências, mesmo com um fundo que mal atraiu investidores. Um ciclo vicioso.
4. A concorrência não dorme: por que os ETFs baseados em futures ainda dominam
Antes mesmo dos ETFs de Bitcoin spot serem aprovados, já existiam produtos baseados em futures, como o ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Eles podem ser mais caros e menos eficientes, mas têm uma vantagem decisiva: já existem. Muitos investidores institucionais preferiram ficar com esses “velhos conhecidos” em vez de apostar nos novos ETFs spot. E, francamente: quem vai querer ser o primeiro a testar um cavalo de corrida se não tem nem certeza de que ele vai terminar a prova?
---
O que isso significa para o futuro?
Aqui vai o ponto-chave: a liquidação do Hashdex DEFI não é um caso isolado. É um alerta. O mercado cripto espera há anos pela chegada dos ETFs regulamentados de Bitcoin nos EUA. Agora que eles estão aqui, estão lutando para sobreviver. Isso levanta algumas questões:
- Para os investidores: atenção na hora de escolher!
Se até players estabelecidos como o Hashdex estão fechando as portas, é um sinal de que o mercado ainda não está pronto para uma ampla aceitação dos ETFs cripto. Investidores institucionais estão se tornando mais cautelosos. E isso é bom. Afinal, quem aplica dinheiro em um ETF que é liquidado em poucos meses ou tem um senso apurado para maus investimentos… ou simplesmente azar dos azarados.
- Para o setor: consolidação ou desaparecimento?
É provável que apenas os fornecedores mais fortes e inovadores do mercado de ETFs nos EUA sobrevivam. Os menores terão que desistir ou se unir aos grandes. É duro, mas necessário. O mercado precisa de produtos sólidos e confiáveis – não de dezenas de experimentos mal acabados.
- Para outros ETFs cripto: uma chance ou um sinal de alerta?
Enquanto os ETFs de Bitcoin spot lutam para sobreviver, outros ETFs cripto – como os de Ethereum ou Solana – podem ter mais chances. Por quê? Talvez tenham estruturas melhores, taxas mais baixas ou um valor agregado mais claro. Mas atenção: os primeiros testes com ETFs de Bitcoin mostram que o mercado não perdoa. Quem falhar, sai rapidinho.
---
Hashdex: um recomeço ou uma retirada?
A própria Hashdex enfatiza que o fechamento do DEFI não significa uma retirada do mercado cripto. Pelo contrário: a empresa quer se concentrar em outros produtos e inovações. Mas, independentemente disso,