Compra de títulos do governo: Um jogo perigoso com consequências imponderáveis

Confesso que, ao ler o anúncio do Departamento do Tesouro dos EUA de que planeja recomprar massivamente seus próprios títulos do governo, precisei engolir em seco. Não só porque soa como uma guerra cara contra as leis da economia, mas porque, naquele momento, a voz de Stanley Druckenmiller ecoou na minha cabeça — este gênio sarcástico do investimento que, há décadas, alerta justamente contra esses tipos de experimentos.
O homem não só construiu bilhões, como também tem a coragem de expor verdades incômodas. E o que ele diz sobre os planos de recompra não é nada tranquilizador: para ele, isso não é uma gestão inteligente da dívida, mas um jogo de roleta russa com o nosso futuro econômico. “O governo está tentando abolir a lei da gravidade”, ele já declarou em uma entrevista, acertando em cheio no alvo. Normalmente, são os mercados que nos fornecem os fatos duros: quanto custa, de fato, quando um Estado se endivida repetidamente? Quais riscos corremos? Mas quando a própria política se torna o maior comprador de seus próprios títulos, esse mecanismo natural de ajuste é sabotado. E é como tentar apagar o sol com uma lanterna — simplesmente não funciona.
O que mais preocupa? Druckenmiller não alerta apenas sobre as consequências diretas, mas sobre uma espiral que acelera cada vez mais: juros artificialmente baixo



s pela demanda artificial? Soa bom, a princípio. Mas o que acontece quando o Estado perde o incentivo de controlar seus gastos? Quando os investidores passam a acreditar que “o mercado vai salvar” o que já não pode ser salvo? Chega um momento em que nos deparamos com uma dívida incontrolável — e com um sistema financeiro construído sobre areia movediça.
E ainda há o papel da Reserva Federal, que, com suas compras de títulos, já se tornou a “mão invisível” do governo. 25% de todos os títulos do governo dos EUA nas mãos do banco central? Isso já não é mais “afrouxamento quantitativo” — é política monetária governamental. E tem consequências: os investidores desconfiam da independência do Fed, sabendo que ele não age mais livremente. O resultado? Inflação, perda de confiança e, no limite, uma moeda que só se mantém estável no papel.
Não quero exagerar — mas também não posso fingir que isso seja uma manobra fiscal normal. Os EUA estão diante de uma decisão fundamental: ou aceitam as duras verdades dos mercados e retornam à disciplina, ou seguem nesse caminho perigoso na esperança de que tudo termine bem. Depois de tudo o que sei sobre a experiência de Druckenmiller e de casos históricos como o do Japão, essa é uma aposta que não devemos fazer.
Porque uma coisa é certa: a conta chegará. E quando chegar, será cara.