Nowe regulacje SEC dotyczące przechowywania kryptowalut: Biały Dom bada kontrowersyjne przepisy

Nowy projekt regulacyjny amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dotyczący przechowywania aktywów kryptowalutowych został wysłany do dalszych prac, a branża wstrzymuje oddech. Podczas gdy nowe przepisy są obecnie analizowane w Białym Domu, jedno pozostaje bezsprzeczne: niepewność jest ogromna. SEC wprawdzie wskazała październik jako docelowy termin ich wprowadzenia, jednak kto zna dokładne zapisy, może sobie pogratulować. A to właśnie problem, który budzi nerwowość wielu uczestników rynku.
Dlaczego SEC chce tych regulacji – i dlaczego są tak kontrowersyjne
Od lat szef SEC, Gary Gensler, konsekwentnie dąży do zaostrzenia regulacji rynku kryptowalut. Teraz jego uwaga skupia się na podmiotach świadczących usługi przechowywania aktywów cyfrowych, czyli firmach, które dla klientów bezpiecznie przechowują takie waluty jak Bitcoin, Ethereum i inne. Aktualny projekt nakłada na nie znacznie więcej niż tylko obowiązek zapewnienia bezpiecznego systemu składowania: wymaga podniesienia standardów bezpieczeństwa, przeprowadzania regularnych audytów oraz ścisłego oddzielenia środków klientów od majątku firmy. Brzmi sensownie, prawda?
Tu jednak zaczyna się problem. Nowe regulacje znacząco rozszerzają definicję „kwalifikowanego depozytariusza”, w taki sposób, że wkrótce nie tylko akcje i obligacje, ale także kryptowaluty będą musiały być zarządzane przez zarejestrowane podmioty. SEC argumentuje, że służy to ochronie inwestorów. Krytycy natomiast upatrują w tym celowy zabieg mający na celu ograniczenie swobody działania branży kryptowalutowej, a w efekcie – stłumienie innowacji.
Muszę być szczery: ten spór przypomina mi wczesne dni internetu, kiedy to toczyły się podobne dyskusje na temat zbyt restrykcyjnych regulacji, które ostatecznie umocniły pozycję jedynie największych graczy. I właśnie tego obawiam się również w tym przypadku.
Biały Dom jako kolejna przeszkoda – i pytanie, które wszystkich nurtuje
Zanim nowe regulacje wejdą w życie, muszą zostać zatwierdzone przez Biały Dom. Proces ten często trwa wiele miesięcy, a wciąż wiele pozostaje niejasnych. SEC wskazała październik jako termin docelowy, jednak czy się on powiedzie, pozostaje wątpliwe. Ostateczna wersja aktu wciąż pozostaje nieznana – projekt z kwietnia 2023 roku stanowi jedynie ogólne ramy, a ostateczny kształt regulacji mógłby się jeszcze znacząco różnić.
Eksperci podejrzewają, że tajemnica jest celowa: ma na celu zminimal



izowanie wpływów lobbystów. Ale szczerze mówiąc – jak przedsiębiorstwa mają się przygotować na regulacje, których jeszcze nie znają? I co to oznacza dla rynku? Dokładnie to nurtuje wszystkich, którzy pracują w branży kryptowalutowej.
Reakcje branży: od „wreszcie!” do „to idzie za daleko”
Świat kryptowalut jest podzielony. Część uczestników rynku witają zaostrzone regulacje, widząc w nich szansę na większe bezpieczeństwo dla inwestorów. Inni obawiają się o swoją egzystencję – zwłaszcza mali depozytariusze i startupy, które nie będą w stanie sprostać nowym wymaganiom. Grozi im wypchnięcie z rynku lub konieczność zawierania kosztownych partnerstw z dużymi graczami, takimi jak Coinbase czy Fidelity.
Niemiecki przedstawiciel branży giełd kryptowalutowych, który chciał pozostać anonimowy, ujął to w kilku słowach: „SEC strzela z armaty do wróbli. Większość depozytariuszy już teraz stosuje wysokie standardy bezpieczeństwa. Nowe obciążenia podnoszą koszty i zniechęcają nowych dostawców.”
Nawet wewnątrz SEC pojawiają się głosy sprzeciwu. Komisarz Hester Peirce, reprezentantka Partii Demokratycznej, już wcześniej ostrzegała, że proponowane przepisy mogą być zbyt daleko idące. Jej obawy dotyczą przekroczenia kompetencji SEC oraz tłumienia innowacji w zarodku.
Co dalej – i co to oznacza dla rynku
Jeśli regulacje zostaną wprowadzone w obecnym kształcie, konsekwencje będą poważne. Instytucjonalni inwestorzy, tacy jak fundusze hedgingowe czy fundusze emerytalne, będą musieli przenieść swoje aktywa kryptowalutowe do zarejestrowanych depozytariuszy, co ograniczy płynność rynku. Jednocześnie mniejsi dostawcy będą mieli poważne problemy: albo będą musieli połączyć się z dużymi graczami, albo całkowicie zrezygnować z działalności.
Dochodzi jeszcze kwestia niepewności. Przedsiębiorstwa, które nie wiedzą, co ich czeka, mogą wstrzymać realizację planowanych projektów – dopóki nie zapanuje jasność. To byłoby zgubne dla branży, która i tak boryka się z wieloma trudnościami.
Podsumowanie: Debata jeszcze się nie skończyła
Do października wszystko pozostaje otwarte. Jeśli regulacje zostaną przyjęte, dotknięte nimi podmioty będą miały być może od 12 do 18 miesięcy na dostosowanie się. Ale kto uwierzy, że proces ten odbędzie się bez prawnych sporów?
Jedno jest pewne: dyskusja na temat regulacji kryptowalut w USA będzie się zaostrzać. Podczas gdy SEC opowiada się za większą kontrolą, inni domagają się bardziej zrównoważ