MiCA regulacje zmieniają rynek stablecoinów w Europie – jednak Tether pozostaje popularny pomimo ograniczeń

Nowe unijne rozporządzenie dotyczące kryptowalut – w skrócie MiCA – odcisnęło już swoje piętno w Europie. Szczególnie dotkliwie dotyka to stablecoina Tether (USDT), który jest stopniowo wycofywany z ksiąg zleceń regulowanych europejskich platform handlowych. Europejskie organy nadzoru, takie jak EBA, dążą w ten sposób do zapewnienia klarowności i kontroli. Ale jedno staje się szybko jasne: te regulacje mogą zmienić Europę, lecz nie wpłyną na globalną popularność Tethera.
USDT znika z Europy – ale na świecie nic się nie zmienia
Od 30 czerwca 2024 r., kiedy to MiCA weszło w życie, stablecoiny takie jak USDT podlegają surowym wymogom:
- Transparentność jest obowiązkowa – emitenci muszą udowodnić, że ich rezerwy rzeczywiście istnieją.
- Nieeuropejskie stablecoiny mogą być handlowane tylko w ograniczonym zakresie (maks. 1 mln € na użytkownika dziennie).
- Tylko zarejestrowani dostawcy mogą oferować stablecoiny w UE.
Nie dziwi więc, że duże europejskie giełdy, takie jak Bitpanda, Kraken czy europejska wersja Binance, usuwają USDT ze swoich list. Zamiast niego promują alternatywy, takie jak EURC (Circle), USDC (Circle) czy EURT (wersja Tethera dostosowana do euro).
Ale oto sedno sprawy: pomimo wycofania z UE popyt na USDT pozostaje niezmieniony. Na platformach w Stanach Zjednoczonych, Azji czy Ameryce Łacińskiej USDT jest nadal masowo handlowany. Dlaczego? Ponieważ wielu traderów i inwestorów instytucjonalnych uważa go po prostu za najbardziej płynny i powszechnie akceptowany stablecoin – niezależnie od unijnych regulacji.
Dlaczego Tether ciągle trzyma się mocno?
Firma Tether Ltd., stojąca za USDT, wprawdzie próbowała zwiększyć przejrzystość (regularne audyty), ale wątpliwości dotyczące pełnego pokrycia rezerw wciąż pozostają. Mimo to USDT dominuje na rynku jak żaden inny stablecoin:
- Prawie 65% całego rynku stablecoinów (w oparciu o wolumen obrotu)
- Dzienny wolumen handlowy przekraczający 100 miliardów USD w handlu kontraktami futures i spot
- Szczególnie popularny w krajach rozwijających się, gdzie regulowane alternatywy są często niedostępne
Eksperci



, jak Noelle Acheson (autorka newslettera Crypto Is Macro Now), są zgodni: MiCA może ograniczyć dostępność USDT w Europie, ale nie zahamuje globalnego popytu. Tak długo, jak Tether będzie mógł być legalnie handlowany w innych krajach, takich jak Dubaj, Singapur czy Kajmany, świat będzie nadal korzystać z USDT. Kropka.
Co to oznacza dla Europy? Mniej USDT, więcej alternatyw – ale z wątpliwościami
Dla europejskich traderów i firm staje się to coraz trudniejsze: muszą szukać stablecoinów zgodnych z MiCA. Najlepsze opcje w skrócie:
1. USDC (Circle) – w pełni regulowany, w 1:1 pokryty przez USD, uznawany przez UE za wiarygodny.
2. EURC (Circle) – stablecoin powiązany z euro.
3. EURT (wersja Tethera dostosowana do UE) – Tether oferuje euro-walutową wersję spełniającą wymogi MiCA.
4. PYUSD (PayPal) – stablecoin emitowany przez PayPal, który mógłby odegrać większą rolę w dłuższej perspektywie.
Pozostaje jednak pytanie: czy te alternatywy zdołają dorównać USDT pod względem płynności i głębokości rynku? USDC, będący drugim największym stablecoinem, wprawdzie ma zalety regulacyjne, ale jego wolumeny handlowe są znacznie niższe. Do tego dochodzi jeszcze kryzys zaufania z 2023 r., kiedy Circle tymczasowo nie mógł wypłacić wszystkich rezerw z powodu upadku Silicon Valley Bank.
Wnioski: Europa reguluje – reszta świata idzie dalej
MiCA zmieniło Europę: rynek stablecoinów jest bardziej rozdrobniony, USDT traci na obecności, a traderzy muszą szukać alternatyw. Ale globalnie? Zmiany są praktycznie niezauważalne.
Dla europejskich inwestorów oznacza to:
- Większe bezpieczeństwo dzięki stablecoinom zgodnym z MiCA
- Mniejsza płynność i wyższe spread’y przy USDT
- Zależność od alternatyw, których stabilność nie jest jeszcze w pełni potwierdzona
Pytanie zasadnicze brzmi: czy Europa w ogóle może wpłynąć na globalny rynek stablecoinów? Na razie nie wygląda na to. Tak długo, jak kraje takie jak Stany Zjednoczone, państwa azjatyckie czy raj podatkowe nie będą ingerować w handel USDT, Tether pozostanie niekwestionowanym liderem rynku – niezależnie od tego, co sądzi o tym Europa.