US-Beursen in de plicht: Nieuwe regels voor buitenlandse stablecoins komen eraan

De Amerikaanse financiële toezichthouders trekken de teugels aan – en dat zou verstrekkende gevolgen kunnen hebben voor crypto-beurzen in het land. Het Amerikaanse ministerie van Financiën (Treasury) heeft onlangs een ontwerp gepresenteerd voor strengere regels voor buitenlandse stablecoins. Volgens dit ontwerp mogen Amerikaanse beurzen in de toekomst alleen nog stablecoins van buitenlandse emittenten noteren als deze aan een "passend due diligence-onderzoek" zijn onderworpen. Anders dreigt delisting. De voorgestelde wijziging, bekend onder de naam "GENIUS" (Guidance on Exchanges and Non-US Stablecoins Integrity and Understanding Standard), is erop gericht de transparantie en veiligheid bij het omgaan met niet-Amerikaanse stablecoins te vergroten.
Ik vind dit al een sterk signaal – er wordt eindelijk concreet gehandeld in plaats van alleen maar gediscussieerd. De Amerikaanse autoriteiten willen kennelijk garanderen dat beleggers niet in ondoorzichtige projecten investeren alleen omdat ze technisch gezien werken. En dat kan ik begrijpen: wie herinnert zich niet de TerraUSD-crash of de Tether-controverses? Transparantie is hier echt hard nodig.
Wat zit er achter GENIUS?
Het ontwerp van het Treasury voorziet erin dat Amerikaanse beurzen bij het noteren van buitenlandse stablecoins moeten aantonen dat deze voldoen aan bepaalde risico- en compliancenormen. Daartoe behoren onder meer:
- Regelgevende toetsing: Emittenten moeten aantonen dat ze in hun thuisland gereguleerd zijn en een duidelijke rechtsgrondslag voor hun stablecoins hebben.
- Risicobeoordeling: Beurzen moeten de stabilisatiemechanismen van de stablecoins analyseren, inclusief de dekking door reserves en de liquiditeit van de onderliggende activa.
- Transparantieverplichtingen: Emittenten moeten regelmatige audits door onafhankelijke derden overleggen om de dekking van hun reserves aan te tonen.
- Naleving van Amerikaanse wetten: Stablecoin-emittenten moeten ervoor zorgen dat hun producten niet in strijd zijn met Amerikaanse sancties of witwasregelgeving.
Wie niet aan deze eisen voldoet, riskeert dat de betreffende stablecoins van Amerikaanse beurzen worden geschrapt. De regeling geldt voorlopig nog als ontwerp, maar de financiële toezichthouders geven al aan dat ze de voorschriften in de nabije toekomst willen finaliseren.
Waarom nu? De achtergronden van de nieuwe voorschriften
Het initiatief van het Treasury komt niet uit de lucht vallen. In de afgelopen jaren hebben buitenlandse stablecoins zoals Tether (USDT), USD Coin (USDC) of DAI zich ontwikkeld tot centrale bouwstenen van de wereldwijde cryptomarkt. Vooral USDT – veruit de grootste stablecoin qua marktkapitalisatie – wordt vaak uitgegeven door niet-Amerikaanse emittenten, vaak zonder duidelijke regelgevend toezicht.
Amerikaanse autoriteiten hebben in het verleden herhaaldelijk hu



n bezorgdheid geuit dat sommige van deze stablecoins onvoldoende gedekt zijn of ondoorzichtige bedrijfsmodellen hanteren. Een prominent voorbeeld is de ineenstorting van TerraUSD (UST) in 2022, die mislukte door een algoritmisch stabilisatiemechanisme en miljardenverliezen veroorzaakte. Ook Tether stond in de kritiek omdat er tijdelijk niet genoeg reserves waren voor de uitgegeven USDT.
Met GENIUS wil het Treasury daarom garanderen dat Amerikaanse beleggers niet onbedoeld investeren in ontransparante of risicovolle stablecoins. Tegelijkertijd zou de regeling ook kunnen worden gezien als een stap richting een strengere regulering van de gehele stablecoin-markt – een onderwerp dat al jaren wordt besproken. Persoonlijk ben ik benieuwd of dit daadwerkelijk meer veiligheid oplevert of dat het uiteindelijk alleen de grote spelers zoals Circle bevoordeelt.
Reacties uit de cryptowereld
De reacties op het voorstel zijn gemengd. Terwijl sommige marktdeelnemers de grotere transparantie verwelkomen, vrezen anderen dat de nieuwe regels innovatie belemmeren en Amerikaanse beurzen in het internationale concurrentieveld benadelen.
- Voorstanders: Institutionele beleggers en gereguleerde beurzen zoals Coinbase of Kraken steunen strengere normen, omdat deze de marktintegriteit vergroten en frauderisico's verkleinen.
- Critici: Sommige cryptobedrijven waarschuwen dat de voorschriften te bureaucratisch zijn en buitenlandse emittenten – vooral uit landen met minder strenge regelgeving – zouden kunnen benadelen. Bovendien zou de delisting van populaire stablecoins tot marktverstoringen kunnen leiden als Amerikaanse beleggers geen toegang meer hebben tot bepaalde stablecoins.
- Stablecoin-emittenten: Bedrijven zoals Circle (USDC) of Tether zouden hun bedrijfsmodellen moeten aanpassen om aan de nieuwe eisen te voldoen. Terwijl USDC al gereguleerd is en regelmatige audits overlegt, zou Tether met zijn eerdere transparantieproblemen voor uitdagingen kunnen komen te staan.
Ik vraag me af hoe de community dit oppakt. Aan de ene kant is meer controle zeker goed, maar aan de andere kant zou het er ook toe kunnen leiden dat kleinere projecten worden uitgesloten. Dat zou jammer zijn.
Deadline voor commentaar loopt binnenkort af – wat komt er nu?
Het ontwerp van GENIUS is momenteel vrijgegeven voor openbare consultatie. Tot 19 oktober 2023 kunnen belanghebbenden hun zienswijzen indienen voordat de voorschriften worden gefinaliseerd. Het is waarschijnlijk dat er in deze periode nog aanpassingen zullen komen, aangezien het Treasury feedback uit de sector wil verwerken.
Als het ontwerp in zijn huidige vorm wordt doorgevoerd, zouden Amerikaanse beurzen mogelijk al vanaf 2024 verplicht kunnen worden om hun stablecoin-noteringen te herzien. Voor beleggers betekent dit:
- Grotere keuze aan gereguleerde stablecoins: Amerikaanse beurzen