미국 거래소의 새로운 책임: 외국 스테이블코인 규제 강화

미국 금융 당국이 규제를 강화하면서国内 암호화폐 거래소에 큰 파장이 예상되고 있습니다. 미국 재무부(US Treasury)는 최근 외국 스테이블코인에 대해 더욱 엄격한 규제를 도입하는 안을 발표했습니다. 이에 따르면 미국 거래소는 이제 외국 스테이블코인 발행자를 ‘적절한 실사(Due Diligence)’를 거치지 않은 경우에만 상장할 수 있게 됩니다. 그렇지 않으면 해당 스테이블코인은 상장폐지 대상이 됩니다. 이번 규제안은 ‘GENIUS’(Guidance on Exchanges and Non-US Stablecoins Integrity and Understanding Standard)라는 이름으로 알려져 있으며, 비미국 스테이블코인 거래의 투명성과 안전성을 높이기 위한 목적을 가지고 있습니다.
이 같은 조치는 환영할 만한 움직임입니다. 그동안 미국은 논의만 반복해 왔지만 이제는 실질적인 행동을 시작했다는 점에서 큰 의미를 지닙니다. 특히 TerraUSD(UST) 붕괴나 tether의 투명성 논란 같은 과거 사건들을 고려했을 때, 투자자들이 기술적 기능성만으로 위험한 프로젝트에 투자하지 않도록 강화된 규제가 필요하다는 점은 분명합니다.
---
GENIUS의 핵심 내용
미국 재무부의 안은 미국 거래소가 외국 스테이블코인을 상장할 때 다음과 같은 조건을 충족해야 한다고 규정합니다.
- 규제 준수 확인: 발행자는 원산지 국가에서 규제를 받고 있으며, 스테이블코인에 대한 명확한 법적 기반을 갖추고 있어야 합니다.
- 위험 평가: 거래소는 스테이블코인의 안정화 메커니즘(예: 담보 reserve의 안정성, 기초 자산의 유동성)을 면밀히 분석해야 합니다.
- 투명성 의무: 발행자는 독립된 제3자 감사 결과(예: reserve 담보 현황)를 정기적으로 공개해야 합니다.
- 미국 법 준수: 스테이블코인이 미국 제재나 반洗錢(AML) 규정을 위반하지 않도록 발행자는 사전 점검을 거쳐야 합니다.
이 조건을 충족하지 못한 스테이블코인은 미국 거래소에서 자진 상장폐지될 수 있습니다. 아직은 안이지만, 재무부는 조만간 이 규제를 최종화할 계획임을 시사했습니다.
---
규제 강화의 배경
미국 재무부의 initiative는 우연한 것이 아닙니다. 지난 몇 년간 tether(USDT), USD Coin(USDC), DAI 같은 외국 스테이블코인들은 전 세계 암호화폐 시장 핵심 인프라로 자리 잡았습니다. 특히 USDT는 시장 점유율 1위 스테이블코인으로, 대부분 미국 외 국가에서 발행되며 명확한 규제 감독을 받지 못하는 경우가 많았습니다.
미국 당국은 과거에 이러한 스테이블코인들이 충분한 담보가 없거나 불투명한 사업 모델을 가지고 있을 가능성에 대해 우려를 표명



했습니다. 예를 들어, 2022년 테라USD(UST)의 붕괴는 알고리즘 기반 안정화 메커니즘의 실패로 인해 수조 원의 손실을 초래한 대표적인 사례입니다. 또한 tether는 한때 발행된 USDT에 상응하는 reserve가 부족했다는 비판을 받기도 했습니다.
GENIUS는 미국 투자자들이 불투명하거나 위험한 스테이블코인에 투자하는 것을 방지하기 위한 조치입니다. 동시에 이 규제는 스테이블코인 시장 전체에 대한 규제 강화로도 해석될 수 있습니다—이 문제는 수년째 논의되어 왔지만, 이제야 실질적인 진전이 시작된 셈입니다. 개인적으로는 이 규제가 정말 안전을 강화할지, 아니면 Circle(USDC)과 같은 대형 기업만 이롭게 할지는 지켜봐야 할 문제라고 생각합니다.
---
암호화폐 업계의 반응
이 제안에 대한 업계 반응은 엇갈립니다. 일부는 투명성 강화를 환영하는 반면, 다른 일부는 규제가 혁신을 억제하고 미국 거래소의 국제 경쟁력을 약화시킬 수 있다고 우려합니다.
- 지지자: 코인베이스(Coinbase)나 크레이크(Kraken) 같은 규제된 거래소와 기관 투자자들은 엄격한 규제가 시장의 건전성을 높이고 사기 위험을 줄일 수 있다고 평가합니다.
- 비판자: 일부 암호화 기업들은 규제가 지나치게 복잡해 외국 발행자(특히 규제가 약한 국가의 발행자)를 차별할 수 있고, 인기 스테이블코인이 상장폐지될 경우 시장에 왜곡을 초래할 수 있다고 경고합니다.
- 스테이블코인 발행자: Circle(USDC)은 이미 규제 준수와 정기적 감사를 실시하고 있지만, tether는 과거의 투명성 문제로 인해 규제 적응에 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.
이 규제가 커뮤니티에 어떻게 받아들여질지는 아직 미지수입니다. 더 많은 통제가 필요하다는 점은 분명하지만, 반대로 소규모 프로젝트가 배제되는 문제도 발생할 수 있기 때문입니다. 이는 정말 안타까운 일입니다.
---
공청기간 종료 임박 – 다음은?
GENIUS 안은 현재 공청 기간에 들어가 있습니다. 이해관계자들은 2023년 10월 19일까지 의견을 제출할 수 있으며, 그 후에 재무부는 업계 피드백을 반영해 최종안을 확정할 것입니다.
현재 안이 그대로 통과된다면, 미국 거래소는 2024년부터 스테이블코인 상장 리스트를 재검토해야 할 수 있습니다. 투자자들에게는 다음과 같은 변화가 예상됩니다.
- 규제된 스테이블코인 확대: 미국 거래소는 안전하고 투명한 스테이블코인만 상장할 가능성이 높습니다.
- 시장 정비: 규제가 약하거나 불투명한 스테이블코인은 미국 시장에서 사라질 수 있습니다.
- 준수 비용 증가: 거래소와 발행자는 감사 및 규제 준수에 더 많은 비용을 투자해야 하며, 이는 결국 투자자에게 전가될 수 있습니다.