싱가포르는 스테이블코인 규제를 재검토하다: 해외 발행 허용 가능성

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싱가포르는 전통과 진보가 마치 오랫동안 협력하던 비즈니스 파트너처럼 맞장구를 치며 공존하는 화려한 도시국가다. 이제 이 도시국가는 재정 분야에서 또 한 번의 clever한 수를 펼칠 준비를 하고 있다. 싱가포르의 строги하지만 창의적인 금융 안정의 수호자, 금융청(MAS)은 ‘Stablecoin 규제를 조금 완화할 수 있을까?’에 대해 진지하게 고민 중이다. 그동안 싱가포르에서 발행된 스테이블코인만 허용되었지만, 이제는 엄격한 조건 하에서 외국에서 발행된 스테이블코인도 허용할 가능성을 놓고 논의가 진행 중이다.
이것은 결코 작은 변화가 아니다. 싱가포르는 지난 몇 년간crypto 세계의 혼돈 가운데에서도 냉철한 리더로 명성을 얻었다. ‘엄격하지만 공정해야 한다’는 것이 바로 그 모토다. 두바이나 EU가 이미 자유로운 스테이블코인 규제에 동참한 것과 달리, 싱가포르는 이제야 이 흐름을 따라잡을지, 아니면 한층 큰 걸음으로 앞서 나갈지 고민 중이다.
왜 이런 변화가 필요할까?
스테이블코인은 디지털 금융 세계의 보이지 않는 건축가와 같다. 그들은 혼란이 가득한 곳에 안정성을 가져온다. 하지만 싱가포르는 지금까지 명확한 기준을 고수해왔다: ‘싱가포르에 기반을 둔 기업이어야 하며, 싱가포르 달러나 초유동자산으로 1:1 담보가 보장되어야만 “디지털 싱가포르 달러”로 불릴 수 있다.’ 다른 규격은 허용되지 않았다.
이 정책에는 그럴 만한 이유가 있었다. MAS는 투명하지 못한 토큰으로 인한 금융 시스템 불안정화를 원하지 않았을 뿐만 아니라, 자국 통화와의 경쟁도 우려했다. 이 기준은 처음에는 합리적으로 보였다. 그러나 현실에서는 많은 국제 플레이어들이 싱가포르를 무시하는 결과를 낳았다. ‘여기서 활동해도 이득이 없는데 why bother?’
하지만 이제는 새로운 인식이 형성되고 있다: “문호를 조금 더 개방할 때가 되었다.”
왜 지금일까? 세 가지 핵심 이유
첫째, 경쟁이 치열해졌다. 두바이, 런던, EU 등은 이미 스테이블코인이 미래 금융 시스템의 핵심 구성 요소임을 깨달았다. 일반적으로 혁신적 아이디어로 빠른 대응을 보여온 싱가포르가 이 분야에서 뒤처질 위험이 있다. 특히 아시아 지역에서 홍콩의crypto 친화 정책이 더 많은 투자자를 끌어들이면서, 그 압력이 커지고 있다.
둘째, 수요가 이미 존재한다. 싱가포르 기업과 투자자들은 이미 일상적으로 외국 스테이블코인을 사용하고 있다—무역, 차익거래, DeFi 프로토콜의 담보 등으로. 엄격한 배제는 local 생태계의 효율성을 떨어뜨릴 뿐만 아니라, 통제하기 어려운 ‘-shadow market’을 조장할 수 있다. 누구도 원하지 않는 결과다.
셋째, 기회가 더 크다. 싱가포르는 디지털 무역의 허브로 자리매김하려는 야심 찬 계획을 세



우고 있다—‘디지털 무역 금융’을 핵심 키워드로 삼고 있는 것이다. 국제 스테이블코인이 원활하게 수용된다면, 디지털 무역은 터urbo를 달릴 수 있을 것이다. MAS는 이 가능성을 인식하고, 어떻게 활용할지를 고민 중이다.
개방은 어떻게 이뤄질 수 있을까?
MAS는 아직 구체적인 세부 사항을 마련 중이지만, 세 가지 접근법이 논의되고 있다:
1. “당신이 규제에 맞춰 있다면,Come In!”
EU, 스위스, 영국 등 유사한 엄격한 규제를 갖춘 국가에서 발행된 스테이블코인은 싱가포르의 자체 기준과 유사한 조건을 충족한다면 자동으로 인정될 수 있다. ‘완전 담보, 정기적 감사, 투명한 운영’이 기본 조건이다. 공정한 조건 아닌가?
2. “신규 발행자에게 시험 기간 제공”
해외 신규 발행자는 일종의 ‘테스트 기간’을 거치게 된다. MAS는 이들이 어떻게 운영되는지를 면밀히 관찰한 뒤, 영구적으로 허용 여부를 결정한다. 이는 위험을 최소화하는 동시에 혁신을 장려하는 방법이다.
3. “선택된 파트너와의 협력”
왜 유사한 비전을 가진 국가와 협력하지 않겠는가? 예를 들어, Sygnum의 스테이블코인이 이미 규제된 스위스와의 협정은 논리적인 첫 걸음이 될 것이다.
그러나, 그림은 완벽하지 않다: 어두운 측면
물론 어떤 개방이든 리스크는 존재한다. 모든 외국 스테이블코인이 우리 눈에 보이는 만큼 안정적이고 투명한 것은 아니다. 무조건적인 허용은 금융 시스템을 불안정화시킬 위험이 있다. 또한, 싱가포르에서 발행된 토큰이 상대적으로 불이익을 받게 된다면, 발행자 이탈로 이어질 수 있다. 마지막으로, 규제가 늘어나면 MAS의 관리 비용도 증가한다—신중히 고려해야 할 문제다.
하지만 업계의 반응은 대체로 긍정적이다. “유연성은 싱가포르를 글로벌 금융허브로 유지하는 열쇠”라고 현지 crypto 분석가는 말한다. Circle(USDC)이나 Tether(USDT)와 같은 국제 발행자들은 인정을 받을 수만 있다면 적극 환영할 것이다—지금까지 이들은 싱가포르에서 제한적으로 활동해왔기 때문이다.
앞으로의 전망
MAS는 아직 결정된 사항이 없다고 강조한다. 앞으로 수개월간 업계와 국제 파트너를 대상으로 협의가 진행될 예정이다. 개방 정책이 도입된다면, 싱가포르는 2025년 말까지 새로운 규정을 도입할 수 있을 것으로 보인다.
투자자와 기업들에게 이는 싱가포르가 여전히 매력적인 시장이라는 뜻이다—단, 규정이 바뀔 준비가 필요하다는 사실을 기억해야 한다. 조기에 변화에 대응하는 자에게 새로운 기회가 기다리고 있을지도 모른다. 어쩌면 이는 싱가포르가 ‘세계에서 가장 clever한 금융허브’라는 타이틀을 다시 한 번 증명하는 순간이 될 수도 있다: 트렌드를 읽고, 리스크를 분석한 뒤, 완벽한 타이밍에 행동을 개시하는 것이다.