MicroStrategy, 주식 투자자들에게 15억 달러의 현금 резер브가 과연 비트코인으로 바뀌게 될까?

MicroStrategy의bold한 전략은 저에게는 약간의 갈피를 잡기 어려운 이슈가 아닐 수 없습니다. 한편으로는MicroStrategy가 기업 차원에서Bitcoin에 집중 투자하며 "법정화폐가 더 이상 모든 것의 척도가 아니다"라는 명확한 메시지를 전하는 데 대해 정말 마음에 듭니다. 그러나 다른 한편으로는 15억 달러에 달하는 거대한 현금 예비금은 제게는 약간의 불안감을 안겨주기도 합니다. 왜냐하면 Bitcoin에 투자하고자 하는 기업이 굳이 현금을 모아두는 이유가 무엇인지 궁금하기 때문입니다.
MicroStrategy가 왜 Bitcoin에 집중하는가
MicroStrategy는 마이클 세일러(Michael Saylor) 하에 지난 몇 년간 가장 과감한corporate Bitcoin 투자자로 이름을 떨쳤습니다. 2020년 이후로 이미 수십억 달러에 달하는 Bitcoin을 보유하고 있으며, 현재 전 세계에서 가장 큰 규모의 비트코인 보유량을 자랑하는 기업이 되었습니다. 이들의 비트코인 투자 이유는 무엇일까요? 바로 “Bitcoin이 가장 우수한 가치 저장 수단”이라는 신념입니다. 특히 중앙은행들이 세계적으로 통화량을 팽창시키고 인플레이션이 우려되는 시국에서 Bitcoin은 그 가치를 보전하는 데 가장 적합한 자산으로 여겨졌기 때문입니다.
그런데 여기서 한 가지 의문이 듭니다.MicroStrategy는 분명 Bitcoin에 대한 강한 믿음을 갖고 있음에도 불구하고 왜 15억 달러 규모의 별도 현금 예비금을 마련했을까요? 공식적인 이유는 이렇습니다. “이 돈은 추가 Bitcoin 구매, 자사주 매입, 부채 상환, 혹은 핵심 사업에 대한 재투자에 사용될 수 있다.” 그러나 솔직히 말해, 정말 Bitcoin을 믿는다면 모든 자금을 Bitcoin에 투자하지 않는 이유가 무엇일까요?
현금 예비금의 행방 – 무엇이 가능하고 무엇이 불가능한가
현금 예비금의 용도는 다양할 수 있지만, 과연 MicroStrategy가 이 예비금을 실제로 Bitcoin으로 전환할지는 의문입니다. 아니면 이 돈이 안전장치로 남아 있을 가능성은 없을까요? 가능한 시나리오를 살펴보겠습니다.
1. 추가 Bitcoin 구매
이것이야말로 가장 직관적인 선택일 것입니다. 가령 Bitcoin 가격이 앞으로 몇 달 또는 몇 년 내에 폭락한다면 MicroStrategy는 저렴한 가격에 추가로 Bitcoin을 매수하여 평균 매입 단가를 낮출 수 있습니다. 그러나 이 돈으로 굳이 예비금을 따로 마련하지 않고도 유동자금에서 충분히 조달할 수는 있지 않았을까요?
2. 자사주 매입
MicroStrategy는 이미 수차례 자사주를 매입하여 주가를 지지해 왔습니다. 이번에도 주주가 조급해질 경우 자사주 매입이 다시 한 번 활용될 수 있습니다. 그러나 솔직히 말해, 이미 이렇게 많은 돈을 Bitcoin에 투자한 기업이 굳이 다른 곳에 돈을 쓸 필요가 있었을까요?
3. 부채 상환
MicroStrategy는 Bitcoin 구매를 위해 상당한 부채를 떠안았습니다. 이 부채를 상환한다면 재정 건전성이 높아질 것입니다. 그러나 이 또한 “Bitcoin 전략이 생각만큼 성공적이지 않았음을 시인하는 것”은 아닌지 우려됩니다.
4. 핵심 사업에 대한 투자
Software와 Business Intelligenc



e 솔루션이 MicroStrategy의 핵심 사업입니다. 어쩌면 이 예비금은 단순히 전통적인 기업 성장 전략 – 즉, 자체 제품에 대한 투자를 통해 성장을 도모하려는 계획일 수도 있습니다.
왜 현금 예비금이 Bitcoin으로 전환되지 않을지도
이 15억 달러가 실제로 Bitcoin으로 전환되지 않을 몇 가지 이유가 있습니다.
- 시장 변동성: Bitcoin의 가격 변동성은 예측하기 어렵습니다. 만약 가격이 급격히 하락한다면, 예비금을 활용해 손실을 제한할 수 있습니다. 굳이 나쁜 타이밍에 вынужден 매도를 하지 않아도 되는 것입니다.
- 세금 및 규제 문제: 미국에서는 Bitcoin을 매도할 경우 과세 대상이 될 수 있습니다. 현금 예비금이 있다면 이러한 규제 함정을 피할 수 있는 유연성을 가질 수 있습니다.
- 주주 Interessen: MicroStrategy의 모든 주주가 Bitcoin을 지지하는 것은 아닙니다. 만약 회사가 100% Bitcoin에 집중한다면, 일부 투자자를 잃을 수도 있습니다. 현금 예비금은 다른 용도로 사용할 수 있는 옵션을 제공하여 주주들의 수용성을 높일 수 있습니다.
- 재정적 안전장치: MicroStrategy는 Bitcoin 구매를 위해 빚을 졌습니다. 현금 예비금은 유동성을 확보하고 예기치 못한 비용을 충당할 수 있게 해주며, Bitcoin을 팔지 않고도 손실을 방어할 수 있습니다.
시장 반응은?
이번 발표는 mixed 반응을 불러일으켰습니다. Bitcoin enthusiast 들은 MicroStrategy의 추가 Bitcoin 구매를 기대하는 반면, 일부 분석가들은 MicroStrategy가 perhaps uncertain 한가? 아니면 단순히 모든 것을 Bitcoin에 베팅하지 않고 현명하게 리스크를 분산하는 것인가에 대해 의문을 제기합니다.
OANDA의 Craig Erlam은 이 상황을 다음과 같이 요약했습니다.
“MicroStrategy는 가장 공격적인 Bitcoin 투자 기업 중 하나로 자리 잡았지만, 이 예비금은 의문을 던집니다. MicroStrategy가 실제로 이 돈을 Bitcoin으로 사용할 것인가, 아니면 안전장치로 남길 것인가?”
제 결론: 열린 결말로 이어지는 clever한 전략
솔직히 말해, MicroStrategy의 접근 방식은 꽤나 clever하다고 생각합니다. 그들은 Bitcoin에 대한 믿음을 계속 보여주면서도 동시에 현실적인 재정 계획도 함께 추구하고 있습니다. 과연 이 15억 달러가 전부 Bitcoin으로 전환될지는 미지수입니다. 하지만 이 옵션이 존재한다는 사실만으로도 이미 Bitcoin 팬들과 주주들을 만족시킬 수 있을 것입니다.
MicroStrategy 주주들에게 이것은 좋은 일입니다. Bitcoin 전략으로 인한 이익을 계속해서 누릴 수 있으며, 동시에 회사가 blind 하게 Bitcoin에 모든 돈을 투자하는 것이 아니라 다양한 옵션을 갖고 있다는 안심감도 가질 수 있기 때문입니다.
한 가지 확실한 점은 MicroStrategy의 행보로 인해 “기업 резер브로의 Bitcoin 활용”에 대한 논의가 다시 한 번 활발해질 것이라는 점입니다. 그리고 이 15억 달러가 그 논의의 중심에 서게 될 가능성이 매우 큽니다. 앞으로의 전개가 정말 궁금합니다!