XRP-ETF：なぜ億単位の損失を出しながらも投資家が続けるのか

驚いたことに、5つの大手スポットXRP-ETFは、6億4,610万ドル相当のリップル（XRP）トークンを保有している一方で、時価総額はその取得原価と同額下回っている。つまり、帳簿上は巨額の含み損を抱えている状態だ。ところが、6月と7月の2か月間だけで、純流入額は3億2,000万ドルに達した。なぜ投資家はこんな行動を取るのだろうか？
率直に言えば、これは未来への賭けだ。ETFはXRPを当初の購入価格で評価しているため、帳簿上は損失として計上されるが、直ちに資金的な影響が生じるわけではない。当面続くSECとの法廷闘争を経て、XRPが再び高騰する日を信じているのだ。今の痛みは一時的だと考え、長期的なリターンを期待する投資家が多い。
興味深いのは、この資金流入の大部分がプライマリーマーケット（新規発行市場）から来ている点だ。つまり、機関投資家がETF発行体から直接新規株式を引き受けてい



るのだ。短期的な売買ではなく、長期的な戦略に基づく投資と言える。フランクリン・テンプルトンがこの分野でリードしており、次いでビットワイズと21Sharesが続く。通常は先陣を切るグレースケールは今回やや後れを取っているが、そのXRP-ETFがまだ十分に確立されていないことが理由かもしれない。
正直なところ、この帳簿価格と時価総額の乖離は違和感がある。XRPが上昇しなければ、最終的にETFは資産の減損を余儀なくされ、投資家にとって不利な状況となるだろう。それでもなお、この分野への関心は非常に高い。その理由は、リップル自体への信頼か、それともSECとの法廷戦への最終決着に賭けているからかもしれない。
確かなことは、信頼が続く限り、さらなる資金が流入し続けるだろうということだ。問題は、その信頼が報われる日が来るのかどうかだ。それまではスリリングでありながらもリスクの高いゲームが続く。