SECの暗号資産規制投票が延期 – なぜ突然慎重姿勢に転じたのか

米証券取引委員会（SEC）がまたしても規制強化の時期を先送りにした。今夏に計画していた暗号資産（暗号通貨）に関する新規則の採決を延期したSECは、公式には「ロジスティックな課題」を理由に挙げた。しかしこれは、直訳すれば「我々は手一杯で手が回らない」というお役所的な婉曲表現に過ぎない。だが、注意深く見てみると、この遅れの背後には単なる多忙なスケジュール以上の要因があることが見えてくる。
SECはなぜ（おそらく）時間稼ぎをしているのか
本来であれば、ゲーリー・ゲンスラー委員長率いるSECはとっくに「暗号資産規制」について採決を下す予定だった。しかし現在のところ、結果は「待った」の状態だ。その理由として浮上しているのが、連邦議会で審議中の『CLARITY Act（明確化法案）』の行方だ。この法案が成立すれば、暗号資産に関する規制の枠組みが一新され、SECのこれまでの権限の一部が制限される可能性がある。リップルやコインベースといった企業にとっては、まさにゲームチェンジャーとなるだろう。なぜなら、彼らはこれまで不安定なグレーゾーンで事業を展開せざるを得なかったからだ。
しかし正直なところ、SECがこの法案を恐れていると公然と認めるだろうか。おそらくあり得ない。そのため、表向きは「ロジスティックな課題」という言葉が使われている一方で、裏では政治的な思惑が巡らされているのだ。
政治とロビー活動：誰が糸を引いているのか
SECが、『regulation by enforcement（執行による規制）』という戦略でここ数年、業界に混乱を招いてきたことは周知の事実だ。特にリップルのケースは、SECの手法がいかに物議を醸してい



るかを如実に示した。CLARITY Actは、このようなSECの恣意的な権限行使に歯止めをかけ、明確なルールを設けることで、業界を保護する可能性がある。しかし、それまでは暗号資産業界は宙ぶらりんの状態が続く。
そして、そこにはもう一つ、迫り来る大統領選挙という要因もある。もし現在の政府よりも暗号資産に対して好意的な候補者が当選すれば、規制環境は一変するだろう。だからこそ、SECとしては、将来的に方針が覆る可能性の高い現時点で、最終的な決定を下したくないのだ。
市場の反応 – そして明確化への期待
暗号資産業界は分断されている。SECの不透明な姿勢に批判を投げかける企業もあれば、CLARITY Actが公正なルールをもたらす機会になると期待する声もある。特に、これまで法的な不確実性に縛られてきたスタートアップにとっては、この法案が希望の光となるかもしれない。
だが、あまり期待しすぎてはいけない、と元SEC弁護士のジョン・リード・スタークは警告する。「SECは決して自ら権限を手放すことはない。CLARITY Actが成立しても、彼らは業界に対する圧力を緩めることはないだろう」。スタークは、SECで長年働いてきた経験から、そう言い切る。
次に何が起こるのか
SECは年内に採決に踏み切る可能性が高いが、もしCLARITY Actが予想以上に早く成立すれば、すべてが振り出しに戻ることになる。確かなことは、米国における暗号資産の規制がまだ道半ばであるということだ。投資家や企業にとって、これは単に「忍耐」を強いられるだけでなく、最終的に規制がイノベーションを押し殺すのではなく、むしろ促進するものとなることを願うほかない。