米国の「明確化法」：暗号資産イノベーションの後退

米国は今、岐路に立っている。新しい「明確化法」は、すでに脆弱な立場にある同国の暗号資産競争力をさらに弱める可能性がある。規制の安全性向上を目指す画期的な法律と見なされたこの法案は、実のところイノベーションを抑圧し、投資家の不安を煽る政治的障害に他ならない。
この法律の背後には危険な思い込みがある。すなわち、「より厳しい管理＝より高い安全性」という考え方だ。だが現実は違う。業界の本質的課題、例えば透明性の欠如や詐欺的な取引所の存在は解決されず、官僚主義とグレーゾーンがますます拡大する。
偽りの約束の法律
「明確化法」の核心は、SECとCFTCの管轄権をより明確に区分することにある。しかし紙の上では理路整然としているこの法律は、実際には「歯のない虎」に過ぎない。両規制当局は依然として影響力争いを続けており、法案は明確な指針を示せていない。明確化どころか、既存の対立を激化させているだけだ。
特に厄介なのがステーキング商品の問題だ。SECはこれを有価証券とみなす一方、CFTCは通常の金融商品と位置付ける。この法律はこの論争を解決するどころか、火に油を注ぐだけだ。スタートアップにとってこれは計り知れないリスクと、法的な地雷原を意味する。
「投資家保護」の神話
法律の支持者らは、詐欺や市場操作からの保護を強調する。しかしFTXやCelsiusの破綻が示したように、最大のリスクは規制不足にあるのではなく、腐敗した経営陣と透明性の欠如にこそあるのだ。この法律はその根本的課題を完全に見落としている。真の啓蒙よりも形式主義に重きを置いているのだ。
そして忘れてはならないのが国際的な側面だ。米国が新たな規制要件を課すことで国内企業を海外競合に委ねる一方で、シ



ンガポールやスイスといった国々は革新を促す明確な枠組みを提供している。こうした足かせを続ければ、次世代のブロックチェーン企業が海外に拠点を移してしまうリスクがある。
政治、ロビー活動、そして間違った優先順位
「明確化法」は米国の政治の鏡でもある。実務的な解決策よりも権力闘争が優先されている。民主党主導のSECはより厳格な管理を、共和党支配のCFTCはより自由主義的な姿勢を打ち出す。その結果、誰の助けにもならない法律が生まれた。その beneficiaries は、すでに市場を支配する一部の既得権益者だけだ。
そして避けられない不快な現実がある。DeFiや暗号資産イノベーションを望まない伝統的金融機関の力だ。この法律は、新規参入者を体系的に差別することで、まさにそうした勢力の利益に加担しかねない。
必要なのは何よりも
書類作りに終始する法律ではなく、根本的な改革が必要だ：
- 暗号資産資産の統一的定義。有価証券かコモディティかという二元論ではなく、技術全体として捉える枠組み。
- 当局間の真の協力。二重規制を避けるための連携。
- 管理強化ではなく、教育と透明性の促進。
米国にはまだ暗号資産世界のリーダーシップを取る機会がある。だがそのためには、規制至上主義と進歩を混同することをやめなければならない。「明確化法」は前進ではなく、古い思考の後退なのだ。
ブロックチェーンの未来はワシントンで決まるのではなく、政治によってイノベーションが抑圧されるのではなく育まれる場所で決まる。立法者がなおも盲目的に突き進む限り、スタートアップと投資家は歓迎される場所を求めて米国の外に目を向けるだろう。そしてそれは、数十年ぶりの米国金融セクター最大の損失となる。