貪欲インデックスが最高値を記録 – 新たなバブル到来の警告？

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財 Crypto Fear & Greed Index（恐怖・貪欲指数）が今週、74という値を記録しました。これは、10月に行われたベアマーケット（弱気相場）以来の最高値であり、その数日で190億米ドル以上の時価総額が消滅した時期と並ぶ数字です。わずか2週間前はわずか27という水準でした。これはつまり、暗号資産（暗号通貨）投資家のセンチメント（市場心理）が、極度の警戒状態からリスクを追う貪欲な状態へと、記録的なスピードで転換したことを示しています。では、この急激なセンチメントの変化は市場に何をもたらすのでしょうか？新たなバブルの到来が迫っているのでしょうか？
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記録的なスピードで「恐怖」から「貪欲」へ
Fear & Greed Indexは、暗号資産トレーダーの感情を測る注目度の高い指標です。0が最大の「恐怖」、100が最大の「貪欲」を示します。27からわずか11日で74へと急上昇したこの動きは、2020年のビットコイン半減期前や、2021年末のミームコインブーム時の動きに匹敵する歴史的な急騰です。
専門家たちはこの euphoria（ユーフォリア、過剰な楽観）に警鐘を鳴らしています。「こうした急激なセンチメントの変化は、しばしば相場の修正の前兆となることが多い」と語るのは、オーストラリアの暗号資産取引所 Alpha Blue Ocean の最高投資責任者（CIO）である Henrik Andersson 氏です。「貪欲が過度になれば、投資家は FOMO（取り残される不安）に駆られて高値で買うことが多く、合理的な取引とは程遠くなります」。特に注目すべきは、現在の指数が「極度の貪欲」（70以上）のゾーンに突入していることです。歴史的に見ると、このゾーンはしばしばローカルな最高値と連動してきたエリアです。
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ビットコインがラリーをけん引
現在のラリー（急騰）の中心となっているのがビットコインです。わずか数週間で20%以上上昇し、一時は52,000米ドルの節目を突破しました。しかし、ビットコインだけが上昇しているわけではありません。イーサリアム、ソラナ、さらにはドージコインやシバイ・イヌのような小型アルトコインまでもが大幅な値上がりを記録しています。取引高も増加し、X（旧 Twitter）や Reddit といったソーシャルメディアプラットフォームでは「次の大きなチャンス」についての議論で賑わっています。
最大の原動力となっているのが、米国における



ビットコイン現物 ETF（上場投資信託）の承認期待です。数年にわたる待ちの末、SEC（米証券取引委員会）が1月に承認に踏み切る可能性があり、多くの市場関係者がこれを市場の「ターボチャージャー」と捉えています。「ETFへの期待はターボのようなものですが、期待が裏切られた場合、相場の修正はより厳しいものになる可能性があります」と Andersson 氏は指摘します。
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群衆行動のリスク
さらに懸念されるのが、繰り返されるポンプ・アンド・ダンプ（相場操縦）の動きです。現在、ソーシャルメディアでは怪しげなプロジェクトが多く宣伝されており、インフルエンサーたちがフォロワーに対して短期的な買いを促しています。「これは健全な市場環境とはいえません」と財務専門家 Susanne Fromm 氏は警告します。「価格がファンダメンタル（基礎的価値）ではなく、単なるハype（誇大宣伝）によって押し上げられている場合、それは典型的なバブルの兆候です」。
特にリスクが高いのが、急激な利益に惹かれて参入する新規投資家たちです。「暗号資産はマラソンであり、スプリントではありません」と Fromm 氏は強調します。「今 blind（盲目的に）投資して、皆がやっているからといって、いずれ痛い目に遭うでしょう」。
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歴史的な類似点と教訓
過去のサイクルを見ると、似たようなパターンが繰り返されていることがわかります。2021年5月の暴落前には Fear & Greed Index が貪欲ゾーンに達しており、その後急激な修正が起きました。また、2017/2018年のサイクルでも同様の動きが見られました。価格は極端に上がり、その後80%以上の下落に見舞われたのです。「歴史は繰り返すわけではありませんが、韻を踏むように似た動きをすることがあります」と Fromm 氏はしばしば語っています。
しかし、全ての専門家が悲観的というわけではありません。一部のアナリストは、今日の市場は過去よりも成熟していると指摘します。「インフラは安定しており、規制も進展しています。また、機関投資家の存在感も強まっています」と語るのは、フランクフルト・スクール・オブ・ファイナンスの暗号資産アナリスト Philipp Sandner 氏です。「これにより、次回の修正が過去ほど深刻にならない可能性があります」。
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次に何が起こるのか？
問題は、このラリーが継続するのか、それとも急激な修正が訪れるのかということです。今