ビットコイン、レンジ相場に沈黙：マクロ経済が暗雲を垂れ込める

正直なところ、ビットコインは今、ロープに支えられながら次の一撃を待つボクサーのように感じられる。この1ヶ月以上にわたり、相場は29,000ドルから31,500ドルという狭いレンジ内で足踏みを続けており、かつてないほどのボラティリティの低さが際立っている。通常であれば、ビットコインのような激動の業界でこのような横ばい相場は考えられないはずだが、現在の環境下ではその動きが完全に抑制されている。
その背景にあるのは、明らかに金融政策の影だ。世界的な債券利回りはここ数週間で記録的な水準に上昇し、特に米国10年国債の利回りが顕著だ。これは、債券のような伝統的な資産が再び魅力的になり、リスク資産である暗号資産から資金が流出していることを示している。「ビットコインとハイリスク資産であるテック株との相関性はここ数週間で明らかに高まっています」とフランクフルト大学のアンナ・レーナ・ベルクマン博士は説明する。「投資家が再び債券でまともなリターンを見込めるようになると、ビットコインのような投機的な投資にも影響が及びます」。実際、ビットコインのボラティリティは数年ぶりの低水準にまで落ち込んでおり、その停滞感は2019年から2020年にかけての「退屈な相場」を彷彿とさせる。
これはむしろ当然の流れとも言える。金利が上昇し、債券利回りが魅力的になると、投機的な資産への資金流入は減少する。かつて「デジタルゴールド」やインフレヘッジとしてもてはやされたビットコインだが、こうした環境下ではその輝きが薄れつつある。加えて、業界に対する根強い不信感も拭えない。Mt. Gox、FTXといった過去の大規模な破綻事件を目の当たりにして、多くの投資家は暗号資産に対する信頼を失いつつある。「規制環境は未だに不透



明で、多くの機関投資家は様子見の状態です」とベルクマン博士は指摘する。
一方で、こうした低ボラティリティをビットコイン市場の成熟の証と見る向きもある。「相場の安定は市場がよりプロフェッショナル化している証拠です」と、Bitpandaのレナ・ハルトマンは語る。「機関投資家が徐々に参入し、市場構造がよりバランスの取れたものになっています」。実際、ビットコインを資産として取り入れる企業が増え、ビットコインETFのような金融商品も登場している。
しかし、一般投資家にとってはこの状況は苛立ちの種でしかない。狭すぎる価格レンジでは、良いエントリーやエグジットポイントを見極めるのが難しい。また、Fedの予想外の政策転換といった要因で突然相場が動くリスクも依然として高い。「ビットコインに投資するなら、明確な計画と十分なリスク許容度を持って臨むべきです」と、金融アドバイザーのトーマス・ウェーバーは助言する。「現在の状況はパニックを招くものではありませんが、無謀な投機を奨励するものでもありません。」
今後数週間で、ビットコインがこのレンジを突破するのかどうかが明らかになるだろう。債券利回りの上昇やFedの引き締め政策が続けば、さらに相場は圧迫される可能性がある。しかし、マクロ経済の好転や規制の明確化といった明るい兆しがあれば、暗号資産は再び勢いを取り戻すかもしれない。一つ確かなことは、ビットコインが単なるハype（注目を集めるための宣伝行為）だけで成長していた時代は終わったということだ。今のビットコインは厳しい環境下でその実力を証明しなければならず、その成否はこれからの動向にかかっている。当面のところ、ビットコインは高いリターンの可能性と同時に高いリスクを秘めた資産であり続けるだろう。