Bitcoin、12の Capitulation 兆候のうち8つを示す – それでも底値はまだ来ていない

暗号資産（暗号通貨）業界は今、固唾を飲んで見守っている。Bitcoin（BTC）の価格は再び極めて不安定な動きを見せており、投資家もアナリストも同じように緊張している。大手資産運用会社VanEckによると、Bitcoinは現在、12の古典的な「 Capitulation（ capitulation：降伏・放棄）」兆候のうち8つを示しているという。一見すると非常に深刻な状況だが、それも事実だ。これらの兆候は歴史的に見れば、市場が文字通り「何もかも失った」状態で出現することが多い。しかし、VanEckは警告する――絶対的な底値はまだ来ていないかもしれない。
「 Capitulation 兆候」とは何か？ それは、市場が「弱い手（weak hands）」を放棄し、強い信奉者だけが残る局面を指す。具体的には、大量の売り、長期保有者のパニック売り、テクニカルパターンの崩壊などが典型的な兆候だ。VanEckの分析によると、以下の8つの警告サインが確認されている。これらは過去のベアマーケット（下降相場）でも度々見られたものだ：
- 長期保有者の売却：数年間Bitcoinを保有していた人々が今、市場に売りを放出し始めている。
- 取引所のネット流出：ますます多くのBitcoinが取引所に流入しており、これは売り圧力の典型的な兆候だ。
- Hash Ribbon指標：マイニング（採掘）の採算が悪化し、弱いマイナーが撤退し始めている。
- MVRV-Zスコア：Bitcoinが極端に割安な水準にあるが、過去にもこれより安い水準まで下落したことがあった。
- Puell Multiple & Reserve Risk：マイナーや長期投資家の信頼が失われつつある。
- RSI・MACDなどのテクニカル指標：極度の売り越し状態。しばしば「Dead Cat Bounce（猫の死体反発）」と呼ばれる短期的な反発の前兆だが、すぐに再び下落するケースが多い。
歴史的な類似点と、今回の違い
VanEckは、過去に似たようなパターンが見られた場合、短期的な回復はあったものの、長期的には平均以下



のパフォーマンスに留まったと指摘する。例えば2018年のケースでは、Bitcoinは技術的に回復を見せたものの、本当の底値は数か月後に訪れた。現在の状況はまさにその再来のように感じられる。しかし、今回はさらに予測不可能な要素が多い。
市場をさらにかき乱す要因とは？
内部的な市場データに加え、外部の要因もBitcoinに圧力をかけている。米連邦準備制度理事会（FRB）の金利政策、米欧の規制上の不確実性、地政学的緊張――これらはすべて、リスク資産であるBitcoinを追い込む要因だ。そして、誰もが「これ以上 worst な状況はない」と思っても、次の瞬間には新たなマクロ経済的な驚きが待っているかもしれない。
何ができる？ パニックは計画の敵
このような局面では、焦りは禁物だ。VanEckは長期的な戦略を維持し、短期的な価格変動に振り回されないことを推奨する。分散投資がかつてないほど重要になる。また、Bitcoinを信じるのであれば、リスク許容度に応じて追加購入を検討しても良いかもしれない。
トレーダーにとっては、サポートラインでの買いやヘッジングなどで「反発（Dead Cat Bounce）」を狙いたくなるかもしれない。しかし、まだ底値が確認されていないこの時期に早まって参入すると、さらに下落した場合に損失が拡大するリスクがある。
結論：Bitcoinは忍耐のゲーム
確かに、Bitcoinは強力な Capitulation 兆候を示している。そして、これから数週間は荒れた展開が続く可能性が高い。だが、それでも「終わり」はまだ見えていない。ボラティリティに耐え、ネットワークの基盤的な強さを信じられる人が、最終的には報われるかもしれない。
それまでは、深呼吸してコーヒーを飲みながら、価格変動に一喜一憂しないことだ。Bitcoinコミュニティの格言にあるように、HODL（持ち続ける）するか、少なくとも「待つ」のが賢明だろう。これから数か月はスリリングな展開になるだろう――そしておそらく、少し痛みを伴うものでもある。でも、そうやって暗号資産のサイクルは回っているのだ。