アリババのクラウド躍進も利益減少で影が差す

アリババの最新四半期決算はまるでローラーコースターのようだ。一方では、将来の成長エンジンと目されてきたクラウド部門で記録的な数字を達成している。しかしその一方で、利益面では会社が間一髪で危機を回避したような状況であり、その間に中国の消費需要の低迷に苦しむEコマース事業が横たわっている。まるで同時進行で二つの結婚式に出席しようとするような感覚だ。最終的に両方の式で遅刻することになってしまう。
クラウドは輝くが、その他の部門が暗い影を落とす
アリババのクラウド部門は45%成長を記録し、すべての予想を上回った。28億米ドルの売上高は決して小さい金額ではなく、特にAIソリューションの好調ぶりが目を引く。これによって少しは表情も和らぐかもしれない。しかし、問題はその後だ。調整後EPSはわずか1.54米ドルで、予想の1.72米ドルを大きく下回っている。そして営業利益は-4%と、マーケティングと技術投資が予算を吸い上げるスポンジのごとく消費した結果だ。
しかし、最も懸念すべきは純収入が75%も急落した事実だ。そう、正確に読んでほしい。アフターメアケットで株価は5%以上急落した。数年にわたり低下するマージンと規制の難題に直面してきた投資家は、今さらながら「利益は一体どこにあるのか？」と自問せざるを得ない。
短期の痛みが長期の夢を支える
CEOのダニエル・チャンは、クラウドとAIへの大規模投資が不可欠であり、長期的には正しいと強調する。確かにそれももっともだ。しかし短期的には、企業が負担しきれない高額な趣味のような状況に見え



る。そして競合も厳しい。AWSやMicrosoft Azureがクラウド市場でアリババの存在感を脅かし、価格競争が激化し、市場シェア獲得の戦いがますます熾烈になっている。
中国のEコマースがもたつく
クラウド部門が好調な一方で、アリババの主力事業であるオンライン取引は苦戦を強いられている。小売部門（TmallとTaobaoを含む）はわずか4%の成長にとどまり、決して喜ばしい数字ではない。AliExpressに至っては縮小している。背景には不動産市場の低迷、高い若年層の失業率、そして消費マインドの低迷といった要因がある。JD.comやPinduoduoといった他のテック巨人たちも同じ問題に直面している。
窮地を救うのはAIか？
アリババはAIに全力を注ぎ、2025年までにこの分野でリーダーシップを発揮したいと考えている。投資額は倍増する見込みだ。これは勇敢な決断に聞こえるが、やや desperate（絶望的）とも言えるかもしれない。しかし、これで投資家を安心させることができるだろうか？疑問は残る。長期的なビジョンがあれば、短期的な数字の痛みを和らげられるのか？
結論：バランスを取るアリババ
アリババは変革期にある企業であり、変革は簡単なものではない。クラウド部門は希望を与えてくれるが、利益が回復せず、Eコマース事業が低迷する限り、株価への圧力は高まり続けるだろう。投資家たちは待つしかない。AI攻勢が期待通りのブレークスルーをもたらすのか、それともアリババの黄金期が終わったのではないのか——その答えが出るまで。