コインベースの弱気な第2四半期：それでもアナリストたちがブル Bullish な理由

コインベースの最新の決算数字を読んで、最初は私も半信半疑でした。第2四半期で16億ドルの損失、取引高は前年比60%以上も落ち込んでいる…これは成功ストーリーとは程遠い数字です。しかし、バーンスタインのアナリストたちと同じように、私は長期的な視点でこの企業にまだポテンシャルを見出しています。なぜか？コインベースは単なる暗号資産取引所ではなく、暗号市場の浮き沈みに踊らされる存在だからです。
数字は警鐘であって、世界の終わりではありません。確かに、四半期の数字は厳しいものです。特に取引高の落ち込みは痛ましい：前年比60%以上の減少です。ユーザー数も減少し、株式は2021年の高値から大きく値を下げました。しかし正直なところ、ここ数年の暗号資産の過熱が終わった後の市場が、時計仕掛けのようにずっと動き続けると誰が思っていたでしょうか？ビットコインの価格は数ヶ月間低迷し、イーサリアムも同様です。そんな状況下でコインベースが不振に陥るのも当然です。
しかし、ここで重要なポイントがあります。コインベースは単なる取引プラットフォームではありません。米国で数少ない規制された暗号資産取引所の一つであり、しばしば混沌とした市場の中で信頼の拠り所となっています。そして、この点こそが長期的に大きな違いを生む可能性を秘めているのです。
なぜバーンスタインが楽観的なのか
バーンスタインのアナリストたちは、コインベースが単なる市場の犠牲者に留まらないと見る3つの理由を挙げています。
1. 機関投資家の獲得と定着
コインベースは、暗号資産への参入を検討する多くの大手プレーヤーにとって、最初でしばしば唯一の選択肢となっています。その理由は、規制されていること、セキュリティが確保されていること、そして曖昧なグレーゾーンに踏み込まないからです。これは一時的なトレンドではなく、構造的な優位性なのです。
2. 多角化はもはや空約束ではない
かつてコインベースは取引にほぼ完全に依存していました。しかし、それが変わりました。One River Digitalの買収やステーキングサービス（顧客が暗号資産保有残高に対して利息を得られる）の拡充など、新たな収益源を生み出しています。これは偶然ではなく、低迷する取引高への明確な回答なのです。
3. 規制がゲームチェンジャーに
米国は暗号資産にとって不安定な土壌です



。あまりにも多くのグレーゾーンがあり、明確なルールが欠如しています。コインベースはこの状況に対し、公にアプローチしています。ロビインググループ「Stand With Crypto」はマーケティングのガジェットではなく、規制の明確化を求める政治的圧力を構築するための戦略的な動きです。11月の中間選挙に向けて、コインベースは公正な暗号資産規制を支持する32人の候補者を支援しています。目標は、最終的に明確なルールを確立し、市場の信頼を高めることです。
バーンスタインは、コインベースの株が長期的に85%上昇する可能性すら示唆しています。信じられない話かもしれません。しかし、2年前に誰がビットコインが6万ドルを超えると予想していたでしょうか？時には現在の弱気相場の先を見据えることも大切です。
政治が戦略の第二の柱に
コインベースが二兎を追う戦略に私は興味を覚えます。一方で政府や機関投資家にとっての信頼できるパートナーとしての地位を確立し、自社のビジネスを安定化させる。他方で、業界全体の発展を積極的に推進する。この二つを同時に実現しようとしているのです。
ブライアン・アームストロングCEOの「規制の明確化が業界の成長に不可欠」という発言は的を射ています。米国が暗号資産のジャングルで彷徨い続ける限り、市場は断片的で不安定なままでしょう。コインベースはこの状況を変えようとしているのです。そして、その過程で自らも利益を得るのです。自社のイメージを強化しつつ、長期的には業界全体の成長を後押しすることで、二重の恩恵を受ける仕組みです。
投資家にとっての意味合い
短期的に見ると、コインベースへの投資はリスキーな賭けです。株価はボラティリティが高く、次回の四半期決算がさらなる失望を招く可能性もあります。特に暗号資産市場が弱含みで推移する場合はなおさらです。しかし、数年間の忍耐強い投資を厭わないのであれば、報われるポジションを築けるかもしれません。
注目すべき3つのポイント：
- 次回のビットコイン半減期（2024年）：歴史的に見れば、こうしたイベントの後には新たなブルラン（強気相場）が訪れることが多いです。コインベースは機関投資家にとって最初の選択肢であり続け、その恩恵を享受できるでしょう。
- 政治的動向：コインベースが支援する候補者たちが成功を収めれば、より明確な規制への道が