MSCI pianifica l’esclusione dei possessori di Bitcoin e di Metaplanet – Nuove regole per le “aziende non operative”

È uno di quei momenti in cui il mondo della finanza tradizionale e la dinamica scena crypto si scontrano frontalmente. MSCI, uno dei principali fornitori di indici a livello globale, ha presentato una proposta che non solo colpisce aziende come MicroStrategy o il giapponese Metaplanet, ma riaccende anche il dibattito sul Bitcoin come “asset che crea valore”. E, come spesso accade con iniziative regolamentari di questo tipo, alla fine rimane la domanda: si tratta davvero di trasparenza e sostenibilità – o piuttosto della paura del nuovo?
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Chi può ancora entrare nell’indice? MSCI traccia una linea netta
MSCI intende inasprire i criteri di inclusione e delineare per la prima volta una netta distinzione tra “vere” imprese e quelle che… semplicemente non fanno nulla. In particolare, si tratta di società che non generano ricavi o attività operative significative. Società di partecipazione, scatole vuote o – sì – imprese il cui core business consiste semplicemente nel detenere Bitcoin. MicroStrategy, che con i suoi massicci acquisti di Bitcoin ha fatto notizia, o Metaplanet, che in Giappone si è reinventata come “azienda Bitcoin”, potrebbero rientrare in questa categoria.
Per MSCI la questione è chiara: chi non opera attivamente non merita di essere incluso in un indice che dovrebbe offrire agli investitori orientamento. Ma la domanda è: è giusto? O si tratta di un tentativo mascherato di tenere Bitcoin e asset simili lontani dal sistema finanziario mainstream?
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I possessori di Bitcoin come “sonnambuli” del mondo finanziario?
La questione diventa particolarmente interessante – e forse anche un po’ assurda – quando si parla delle società Bitcoin. Queste aziende non acquistano Bitcoin semplicemente a fini speculativi, ma gestiscono attivamente un portafoglio finanziario, simile a quello di una società di investimento. MicroStrategy, ad esempio, ha acquistato Bitcoin sistematicamente per anni e ora detiene una ricchezza di miliardi in criptovaluta. Metaplanet ha moltiplicato il proprio valore in pochi mesi grazie alla sua strategia di posizionamento come “azienda Bitcoin”.
Tuttavia, MSCI potrebbe proprio questo trasformare in un problema. Se un’impresa non investe in fabbriche, ricerca o commercio, ma in Bitcoin, ricade nella nuova categoria delle “aziende non operative”. L’accusa? Non creano “valore misurabile” per gli investitori. Un argomento forte – ma anche molto stretto. Dopotutto, molte società di investimento tradizionali investono semplicemente in azioni o obbligazioni senza produrre nulla di concreto.
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Metaplanet: L’esempio perfetto dell’assurdità della regola
Prendiamo Metaplanet. L’azienda ha faticato per anni con risultati altalenanti, fino a quando qualche mese fa ha compiuto una svolta radicale: ha acquistato Bitcoin. All’improvviso, l’azienda è tornata alla ribalta non per la sua forza operativa, ma per la sua strategia Bitcoin. E proprio questo potrebbe ora decretarne la fine.
MSCI potrebbe sostenere: Metaplanet non è più una “vera” impresa, ma un semplice veicolo di investimento in Bitcoin. L’esclusione dag



li indici MSCI sarebbe inevitabile. Ciò avrebbe non solo conseguenze finanziarie, ma anche un significato simbolico: i mercati tradizionali segnalerebbero così di non accettare ancora Bitcoin come asset a tutti gli effetti.
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La reazione del mondo finanziario – con opinioni contrastanti
Non sorprende che l’annuncio abbia già scatenato discussioni. Da una parte ci sono i sostenitori delle nuove regole, che vogliono maggiore chiarezza e trasparenza nella composizione degli indici. Dall’altra, i critici avvertono sulle conseguenze non intenzionali.
“Se MSCI esclude aziende come MicroStrategy, invia un segnale sbagliato”, afferma un gestore di portafoglio con cui ho recentemente parlato. “Bitcoin è ormai un componente fisso dei mercati finanziari globali. Le società che lo detengono strategicamente svolgono una funzione importante, simile a quella delle società di investimento”. Altri sottolineano che MSCI, con la sua regola, voglia soprattutto colpire le società di comodo che esistono da decenni senza attività reale. Che in questo caso siano le aziende Bitcoin a finire nel mirino, sarebbe piuttosto un caso.
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Ora tocca a MSCI ascoltare
Fino al 31 ottobre 2024 è in corso la fase di consultazione. Fino ad allora, tutti gli interessati potranno esprimere la propria opinione – possibilmente con maggiore incisività di una semplice lettera formale. Se la modifica delle regole verrà approvata, potrebbe essere attuata al più presto nel primo trimestre del 2025. Fino ad allora, le società interessate avranno tempo di adattare il proprio modello di business – ad esempio riducendo le proprie partecipazioni in Bitcoin o sviluppando ulteriori attività operative.
Per MicroStrategy o Metaplanet ciò significherebbe: o cambiano rotta – o perdono l’accesso ad alcuni degli indici più importanti al mondo. Un’esclusione potrebbe portare a lungo termine a una minore liquidità e a una maggiore volatilità, costringendo molti fondi a vendere le proprie posizioni.
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Un campanello d’allarme – o una battuta d’arresto per il settore crypto?
Indipendentemente dall’esito della consultazione, i piani di MSCI mostrano ancora una volta quanto duro possa essere il conflitto tra il mondo finanziario tradizionale e le asset class innovative. Mentre alcuni cercano di integrare Bitcoin e le crypto nel mainstream, persistono ancora forti riserve. Forse questa mossa è addirittura un campanello d’allarme per il settore crypto.
Invece di lamentarsi per queste esclusioni, aziende come MicroStrategy o Metaplanet potrebbero cogliere l’occasione per professionalizzare ulteriormente i propri modelli di business. Potrebbero dimostrare di non limitarsi a detenere Bitcoin, ma di lavorarci attivamente – ad esempio tramite staking, lending o altri servizi finanziari legati alla criptovaluta. Forse il prossimo passo è proprio questo: non lottare contro le regole, ma reinterpretarle in modo che funzionino anche per le aziende Bitcoin.
Una cosa è certa: se MSCI dovesse effettivamente portare avanti l’esclusione, il dibattito sul ruolo di Bitcoin nei mercati finanziari globali