L’OCC pianifica le regole definitive sulle stablecoin entro novembre – chiarezza per il 2027

La vigilanza bancaria statunitense OCC, guidata da Michael Hsu, fa sul serio: entro novembre 2024 l’autorità intende presentare norme concrete sulle stablecoin – e questa non è una questione di poco conto. Si tratta infatti della fine di un’attesa durata mesi per tutto il mercato, che dall’approvazione del Groundbreaking Electronic Network-Integrated Stablecoin Uniformity Act (sì, la legge si chiama davvero GENIUS) dello scorso anno aspetta indicazioni chiare. Da febbraio 2024, aziende, investitori e anche appassionati di criptovalute si interrogano: come si evolverà il futuro di questi strumenti digitali che fungono da surrogato del dollaro?
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Il lungo percorso verso il GENIUS Act: perché ci è voluto così tanto?
Il Groundbreaking Electronic Network-Integrated Stablecoin Uniformity Act (GENIUS, davvero?), finalmente approvato, ha visto la sua attuazione rimanere un mistero. Le stablecoin, infatti, negli ultimi anni sono proliferate come funghi: utilizzate ora come mezzo di pagamento, ora come oggetto di speculazione, ora semplicemente spacciate come “dollari digitali”. Eppure, in mezzo a questo caos, mancava qualcosa di fondamentale: regole chiare.
A febbraio 2024, l’OCC ha pubblicato un documento di ben 376 pagine – sì, avete letto bene – che avrebbe dovuto chiarire, tra le altre cose, chi può emettere stablecoin, quali livelli di trasparenza devono rispettare gli emittenti e come devono essere garantite le loro riserve. Trasparenza, tutela dei consumatori e prevenzione delle manipolazioni di mercato: tutto molto logico, no? Ma la domanda rimane: come si tradurrà tutto questo nella pratica?
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Cosa significano le nuove regole per aziende e investitori?
L’OCC intende imporre tre principali misure, che metteranno in difficoltà molti attori del settore:
1. Obbligo di licenza per gli emittenti
Potrebbe sembrare pura burocrazia, ma in realtà chi emetterà stablecoin in futuro dovrà ottenere una licenza dell’OCC (o di un’altra autorità). Per Tether, Circle e altri ciò significa rivedere i propri modelli di business. I progetti più piccoli potrebbero avere difficoltà a soddisfare questi requisiti – e forse è proprio questo l’obiettivo.
2. Regole più stringenti sulle riserve e la liquidità
Basta con i trucchi! Gli emittenti dovranno dimostrare di poter convertire le stablecoin in dollari reali in qualsiasi momento. Niente più “corse agli sportelli” (bank runs) o riserve opache come quelle di Tether nel recente passato. L’OCC vuole evitare che gli investitori si ritrovino con token privi di valore.
3. Maggiore trasparenza – finalmente!
Gli emittenti dovranno pubblica



re regolarmente informazioni dettagliate su ciò che garantisce le loro stablecoin. Niente più segreti, nessuna valuta oscura o asset dubbi. L’obiettivo è instaurare fiducia e ridurre le speculazioni su possibili fallimenti.
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Le critiche: troppo severe? Troppo lasche? O semplicemente poco chiare?
Come sempre, non manca chi oppone resistenza. Alcuni sostengono che “una regolamentazione eccessiva soffoca l’innovazione!”, soprattutto da parte dei progetti più piccoli che temono di non poter sostenere i costi di compliance. Altri avvertono di una possibile lotta di potere tra OCC, SEC e CFTC: chi deciderà davvero cosa? Le stablecoin, infatti, potrebbero essere considerate sia come mezzi di pagamento che come titoli, rendendo il quadro normativo molto confuso.
E poi c’è la domanda cruciale: queste nuove regole risolveranno davvero tutti i problemi o si limiteranno a spostare il caos al 2027, quando entreranno in vigore? Gli esperti non sono concordi, ma una cosa è certa: il mercato cambierà, che lo voglia o no.
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Confronto internazionale: come si muovono gli altri?
Mentre gli Stati Uniti sono ancora in fase di discussione, altri Paesi hanno già agito:
- UE: Con il regolamento MiCA, l’Unione ha introdotto norme chiare già nel 2024: emittenti autorizzati, requisiti rigorosi in materia di liquidità e standard elevati per le stablecoin ancorate all’euro.
- Regno Unito: La Bank of England sta lavorando a proprie linee guida.
- Giappone: La FSA ha piani simili a quelli dell’OCC.
L’OCC sottolinea che il GENIUS Act è pensato specificamente per il mercato statunitense, ma quando le aziende operano a livello globale, potrebbero sorgere conflitti.
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E ora? Cosa succederà dopo novembre?
Una volta che le regole definitive saranno pubblicate a novembre, inizierà la seconda fase: l’attuazione. Entro il 2027, gli emittenti dovranno adeguare i propri modelli di business – e questo non sarà economico. Per gli investitori, potrebbe significare maggiore sicurezza, ma anche commissioni più elevate se gli emittenti trasferiranno i costi sui consumatori.
Gli esperti prevedono che i progetti più deboli usciranno di scena. I grandi player come Tether o USDC potrebbero uscirne rafforzati, ma sarà un bene per la concorrenza? E soprattutto: ne risentirà l’innovazione?
Una cosa è certa: le stablecoin sono arrivate per restare. E se gli Stati Uniti ora imposteranno regole chiare, il mercato potrebbe diventare non solo più sicuro, ma anche più affidabile. Riuscirà nell’impresa? Lo sapremo solo nel 2027. Fino ad allora, non resta che aspettare e chiedersi: chi sopravviverà alle nuove regole?