Gli Stati Uniti aprono alla negoziazione leveraged di Bitcoin – ma i fondatori restano bloccati nella raccolta capitali

Le autorità di regolamentazione statunitensi inviano segnali davvero contrastanti al mondo delle criptovalute. Da una parte, ci sono progressi: a maggio, la CFTC ha approvato un contratto perpetuo su Bitcoin regolamentato, consentendo agli investitori americani di operare con leva fino a 10x su una piattaforma statunitense. Un segnale chiaro che Washington sta lentamente, ma inesorabilmente, accettando le cripto come parte legittima del sistema finanziario – almeno per quanto riguarda i derivati.
Dall’altra parte, però, la situazione per le startup crypto rimane un campo minato giuridico. Tre mesi dopo la decisione della CFTC, la SEC ha proposto timidamente come i progetti blockchain potrebbero raccogliere fondi in futuro sotto regole più ampie. Ma l’ordine di queste mosse appare paradossale: da un lato si permette ai trader di assumersi rischi altissimi, dall’altro si ostacola la raccolta di capitali per le imprese innovative.
Da un blocco a una timida apertura
Il 29 maggio 2024, la CFTC ha dato il via libera a un contratto perpetuo su Bitcoin su una piattaforma regolamentata statunitense. Si tratta di una vera e propria svolta: per la prima volta, gli investitori americani possono operare su una borsa sotto controllo regolatorio con leva finanziaria. Molti esperti vedono in questo un segnale: Washington sta iniziando ad accettare le criptovalute come parte integrante del sistema finanziario, almeno nel settore dei derivati.
Tuttavia, l’entusiasmo per questa piccola liberalizzazione viene presto offuscato. I fondatori delle criptovalute combattono da anni contro la SEC, che spesso classifica i token come “valori mobiliari non registrati”, bloccando quasi completamente l’aumento di capitale tramite ICO o altri modelli pubblici. Sebbene ad agosto la SEC abbia accennato alla volontà di creare “chiarezza regolatoria” per le reti decentralizzate, non ci sono ancora passi concreti.
Perché gli USA ostacolano l’innovazione crypto – un vero paradosso
La situazione regolatoria attuale appare contraddittoria. La CFTC tratta Bitcoin come una merce (commodity), permettendo la negoziazione di derivati, mentre la SEC continua a seguire la sua dottrina sui valori mobiliari. Il risultato? Una situazione assurda: i trader possono fare scommesse altamente rischiose su Bitcoin, ma le startup che vorrebbero costruire l’infrastruttura di un sistema finanziario decentralizzato non hanno vie legali per raccogliere fondi dagli investitori.
“È come se si vietasse a un albero di mettere radici, mentre si raccol



gono i suoi frutti”, afferma l’avvocato Dr. Thomas Treff, specializzato in regolamentazione blockchain. La SEC sostiene che molti progetti token, nonostante un’architettura decentralizzata, rimangono sotto controllo centralizzato – ad esempio, grazie a chiavi di amministrazione detenute dai fondatori. Ma è proprio questa zona grigia a impedire che modelli di business innovativi possano affermarsi.
La concorrenza internazionale approfitta delle lacune
Mentre gli USA esitano, altri paesi avanzano: El Salvador ha adottato Bitcoin come moneta legale, Dubai e Singapore stanno creando sandbox regolatorie per le startup crypto, e l’UE ha definito regole chiare con il regolamento MiCA. Persino in Svizzera, i progetti possono raccogliere capitali regolamentati tramite “licenze DLT”.
“Gli USA rischiano di perdere il loro ruolo guida nel settore crypto”, avverte l’analista blockchain Lisa Meier. “Bloccando i fondatori, stanno spingendo l’innovazione all’estero”. A risentirne soprattutto sono i protocolli DeFi, che necessitano di finanziamenti pubblici per sviluppare ulteriormente i loro smart contract.
Un barlume di speranza: la SEC cerca vie d’uscita
L’ultima mossa della SEC, che sta valutando “adattamenti” per le reti token, potrebbe essere un primo segnale positivo. Il presidente della SEC, Gary Gensler, ha suggerito che i progetti in grado di dimostrare una vera decentralizzazione potrebbero non essere automaticamente considerati valori mobiliari. Tuttavia, rimangono incertezze su quanto alte saranno le barriere per tali dimostrazioni.
Un possibile compromesso? La SEC potrebbe introdurre un modello “Reg A+” per i token, che permetterebbe una raccolta pubblica limitata simile a quella delle azioni tradizionali, ma con stringenti requisiti. Fino ad allora, le startup crypto dovranno affidarsi esclusivamente a investitori privati o a borse estere.
Conclusione: un patchwork regolatorio
Gli USA sono davvero a un bivio: o creeranno finalmente certezze giuridiche per i modelli di business innovativi, o lasceranno il campo libero ad altre nazioni. L’approvazione della negoziazione leveraged di Bitcoin mostra che le autorità statunitensi stanno lentamente riconoscendo l’importanza delle criptovalute. Ma finché i fondatori dovranno affrontare blocchi legali, rimarrà incerto chi trarrà davvero beneficio da questa evoluzione.
Una cosa è certa: il settore crypto non si fermerà. Troverà modi per prosperare anche senza il mercato statunitense – e forse questo è il peggio per chi aspetta ancora regole chiare.