Menteri Keuangan AS Mengandalkan Stablecoin – Namun Masalah Besar Obligasi 30 Tahun Tetap Ada

Agak ironis memang: Di tengah Amerika Serikat yang terjerat dalam jebakan utang yang belum pernah terjadi sebelumnya, mereka kini mengandalkan teknik pembiayaan yang sebenarnya dirancang untuk masa depan – stablecoin. Terdengar gila? Memang. Karena sebagus apa pun ide untuk menopang utang jangka pendek dengan ekuivalen dolar digital ini terdengar, hal itu tidak menyelesaikan masalah sebenarnya: rantai tak berujung obligasi pemerintah 30 tahun ini.
Stablecoin sebagai Trik Sulap?
Ya, benar, pemerintah AS benar-benar bereksperimen dengan stablecoin. Mengapa? Karena stablecoin bekerja cepat, murah, dan independen dari bank-bank konvensional. Ini nilai tambah besar untuk likuiditas jangka pendek – terutama ketika kas kembali kosong. Tapi mari kita jujur: Ini seperti menempelkan plester pada luka tembak. Membantu dalam jangka pendek, tetapi tidak menghentikan pendarahannya.
Dan justru di situlah masalahnya. Selama beberapa dekade terakhir, AS telah terjerumus ke dalam masalah utang yang sangat besar – terutama pada obligasi berjangka panjang. 28 miliar dolar dalam obligasi 30 tahun mungkin terdengar banyak, tetapi itu hanya puncak gunung es. Masalah sebenarnya? Pembiayaan kembali (refinancing) utang ini semakin sulit. Dan stablecoin? Mereka memang tidak cocok untuk itu.
Cadangan GENIUS – Plasebo yang Mahal?
Saya sudah mencermati lebih dalam: Apa yang disebut cadangan GENIUS, yang digunakan Departemen Keuangan sebagai dana darurat, hanya menutupi likuiditas 93 hari. Itu seperti mencoba menguras kapal yang tenggelam dengan sendok teh. Ya, stablecoin dapat membantu dalam jangka pendek, tetapi mereka bukan pengganti disiplin fiskal yang sesungguhnya.
Dan kemudian menjadi semakin absurd: Di saat yang sama, Departemen Keuangan membeli kembali obligasi berjangka panjang dalam jumlah besar – bukan untuk menguranginya, melainkan untuk terus membiayai kembali. Lingkaran setan utang dan lebih banyak utang. Stablecoin tidak bisa turun tangan di sini karena mereka memang tidak dirancang



untuk itu.
Mengapa Stablecoin Tidak Menyelesaikan Masalah
Oke, mari kita kesampingkan retorika hype. Stablecoin memiliki tiga masalah besar:
1. Mereka tidak se-stabil namanya. Bahkan jika terikat pada dolar, mereka bisa jatuh sementara di masa krisis (seperti Maret 2020). Dan jika itu terjadi, siapa yang akan menyelamatkan AS?
2. Regulasi adalah mimpi buruk. Banyak stablecoin beroperasi di zona abu-abu hukum. Tiba-tiba, undang-undang baru bisa membuat mereka tidak berguna – lalu bagaimana?
3. Mereka tidak bisa diskalakan. AS mengeluarkan triliunan setiap tahun. Bahkan jika stablecoin menutupi sebagian kecil dari itu, itu tidak akan pernah cukup untuk menopang kewajiban jangka panjang.
Apa yang tersisa? Jalan klasik – hanya lebih mahal
Pemerintah terus mengandalkan metode lama yang baik: membuat utang baru untuk membayar utang lama. Tapi itu seperti roda hamster – berputar semakin cepat, namun tetap tidak maju. Federal Reserve mencetak uang, suku bunga naik, dan pada akhirnya bahkan ekonomi terkuat pun tidak bisa mengimbangi.
Beberapa ahli mengusulkan untuk mencampur stablecoin dengan instrumen keuangan klasik – tetapi sejauh ini itu murni teori. Realitanya begini: AS sedang menuju krisis utang, dan stablecoin hanyalah alat lain dalam permainan yang jauh lebih besar dan jauh lebih berbahaya.
Kebenaran yang Pahit
Mari kita lihat angkanya:
- Total utang negara: 34 triliun dolar
- Volume pasar stablecoin global: 130 miliar dolar
- Obligasi 30 tahun: 28 miliar dolar (dan itu baru sebagian kecil dari masalah)
Stablecoin praktis untuk kehidupan sehari-hari, tetapi mereka bukan solusi untuk masalah struktural. AS membutuhkan reformasi nyata – bukan sekadar beberapa trik digital lagi.
Kesimpulannya? Stablecoin seperti plester pada amputasi. Mereka membantu dalam jangka pendek, tetapi tidak menyembuhkan lukanya. Dan selama AS tidak serius menangani masalah utangnya, tidak ada yang akan berubah – tidak peduli berapa banyak dolar digital yang mereka lemparkan ke dalam timbangan.