Hyperliquid Mendorong Buyback Senilai 638 Juta Dollar – Apakah Model yang Berkelanjutan?

Saya harus mengakui bahwa saya sendiri sedikit tercengang melihat seberapa cepat dunia DeFi berkembang. Buyback—yaitu ketika proyek membeli kembali token mereka sendiri dan menghancurkannya—sebenarnya merupakan konsep yang sudah dikenal sejak lama dalam dunia keuangan tradisional. Namun kini, di ranah kripto, konsep ini mencapai dimensi baru. Dengan lebih dari 638 juta dolar AS dalam buyback hanya dalam tahun ini, Hyperliquid menjadi sorotan. Tapi pertanyaan besarnya: Apakah ini benar-benar dapat berkelanjutan dalam jangka panjang?
---
Buyback sebagai Turbo untuk Tokenomics
Bayangkan sebuah perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri untuk mengurangi pasokan dan meningkatkan nilai saham yang tersisa. Itulah yang kini banyak dilakukan oleh proyek-proyek kripto—hanya saja dengan token alih-alih saham. Mereka membeli kembali koin mereka di pasar dan kemudian membakarnya. Hasilnya? Pasokan yang lebih sedikit, yang seharusnya menopang harga jika permintaan tetap atau meningkat.
Hyperliquid, sebuah proyek yang masih muda (diluncurkan pada 2023), telah menerapkan model ini dengan sangat konsisten. Sejak awal tahun, platform ini telah menginvestasikan lebih dari 638 juta dolar dalam buyback—jumlah terbesar di antara proyek kripto lainnya pada 2024. Tapi darimana semua uang itu berasal? Jawabannya terletak pada biaya perdagangan.
---
Biaya sebagai Bahan Bakar untuk Buyback
Hyperliquid mempertahankan sebagian besar pendapatan dari biaya perdagangan dan menggunakannya untuk membeli kembali token HFT (token asli platform). Ini adalah pendekatan yang menarik karena banyak proyek DeFi lain justru mendistribusikan biaya mereka kepada penyedia likuiditas atau staker. Namun, bukankah ini agak berisiko? Pasalnya, biaya yang terlalu tinggi bisa membuat trader enggan bertransaksi—dan itu justru akan menghentikan pertumbuhan.
Pada pandangan pertama, ini terdengar seperti siklus sempurna: semakin banyak yang diperdagangkan, semakin banyak biaya yang dihasilkan, semakin banyak token yang bisa dibeli kembali. Tapi apa yang terjadi jika pasar sedang lesu? Atau jika seorang kompetitor muncul dengan biaya yang lebih rendah? Model ini bisa goyah.
---




Tantangan Besar: Keberlanjutan
Masalah terbesar dalam model buyback adalah keseimbangan. Hyperliquid memang memiliki keuntungan karena sejak awal menerapkan tokenomics deflasi—yaitu lebih sedikit token yang beredar. Tapi bagaimana dengan emisi? Banyak proyek memulai dengan model inflasi, di mana token baru terus dicetak untuk staker atau penyedia likuiditas. Jika buyback tidak cukup kuat untuk menutupi token baru tersebut, nilai token bisa turun dalam jangka panjang.
Hyperliquid mencoba mengatasi masalah ini dengan mendesain tokenomics yang lebih ketat sejak awal. Namun, apakah itu cukup? Pasar tidak dapat diprediksi, dan jika volume perdagangan anjlok, pendanaan untuk buyback akan menjadi sulit.
---
Hyperliquid vs. Pemain Mapan
Hyperliquid bukan satu-satunya yang menerapkan strategi buyback. Binance, bursa kripto terbesar di dunia, telah melakukannya selama bertahun-tahun—melalui program BNB Burn. Perbedaannya? Binance mendanai buyback-nya dari persentase tetap keuntungan, sementara Hyperliquid bersumber langsung dari biaya perdagangan.
Binance memiliki keuntungan dari segi ukuran dan pengenalan merek, tetapi Hyperliquid menunjukkan bahwa proyek muda dengan tokenomics inovatif juga bisa tumbuh dengan cepat. Meski demikian, masih perlu bukti apakah model ini benar-benar berkelanjutan dalam jangka panjang.
---
Kesimpulan: Ledakan Jangka Pendek atau Kunci Kesuksesan?
Buyback tak diragukan lagi adalah alat yang ampuh untuk meningkatkan permintaan terhadap sebuah token. Tapi seperti banyak hal dalam dunia kripto, semuanya bergantung pada kondisi:
- Kondisi pasar: Dalam pasar bearish, volume perdagangan turun—dan begitu juga pendapatan untuk buyback.
- Persaingan: Jika ada alternatif yang lebih murah, trader akan beralih.
- Regulasi: Buyback bisa dianggap manipulasi pasar di beberapa negara.
Hyperliquid telah membuktikan bahwa buyback dapat berfungsi—setidaknya untuk saat ini. Tapi apakah model ini benar-benar berkelanjutan? Jawabannya akan terlihat dalam beberapa tahun ke depan. Yang pasti: dunia kripto akan mengawasi strategi ini dengan cermat. Dan jika berhasil, banyak proyek lain akan ikut menerapkannya. Mari kita nantikan!