Cboe Ajukan ETF Berdaya Ungkit Revolusioner untuk Bitcoin dan Ether – SEC Putuskan Masa Depan Produk Leveraged

Cboe, bursa terbesar kedua di Amerika Serikat, telah mengajukan permohonan bersejarah kepada SEC (Komisi Sekuritas AS) yang berpotensi membuka era baru dalam ETF kripto. Dua ETF berdaya ungkit 3x (long) untuk Bitcoin dan Ether yang direncanakan dapat menawarkan peluang—sekaligus risiko—yang belum pernah ada bagi investor institusional maupun retail. Namun, perjalanan menuju peluncurannya penuh tantangan.

Saya harus mengakui, ketika pertama kali membaca pengumuman ini, saya terpaku. Pada Jumat lalu, Chicago Board Options Exchange (Cboe) resmi mengajukan permohonan revolusioner kepada SEC. Dua ETF inovatif yang menjadi sorotan: *3x Long-Bitcoin-ETF* dan *3x Long-Ether-ETF*, keduanya dikembangkan oleh Volatility Shares, penyedia ETF berdaya ungkit dan invers terkemuka. Langkah ini menunjukkan tekad Cboe untuk memprofesionalkan pasar produk leveraged berbasis kripto dan menjadikannya lebih mudah diakses oleh publik investor.

Sebuah Segmen Pasar Baru Lahir

Sejak peluncuran ETF spot Bitcoin yang spektakuler pada Januari 2024, pasar ETF kripto berkembang pesat. Namun, selama ini produk yang ada hanya terbatas pada ETF long dan short dengan daya ungkit 1x—tanpa peningkatan risiko tambahan. Sekarang, dengan proposal Cboe dan Volatility Shares, batasan itu akan terlewati: investor bisa mendapatkan tiga kali lipat pengembalian dari aset kripto yang mendasarinya hanya dengan satu produk—atau bahkan bertaruh pada penurunan harga melalui ETF short (yang juga direncanakan).

“Pengajuan ini adalah titik balik,” jelas Dr. Thomas Mayer, Kepala Ekonom di Flossbach von Storch Research Institute. “Dengan ETF berdaya ungkit untuk Bitcoin dan Ether, keterlibatan di pasar kripto menjadi lebih menarik bagi investor, tetapi juga lebih berisiko. Sekarang, SEC dihadapkan pada tantangan untuk menyeimbangkan perlindungan investor dengan inovasi.”

Bagaimana 3x ETF Bekerja?

ETF berdaya ungkit tidak mencerminkan kinerja harian aset dasar secara 1:1, melainkan dengan daya ungkit tetap. Pada 3x long ETF, misalnya: jika Bitcoin naik 1% dalam sehari, ETF akan naik 3%. Namun, jika Bitcoin turun 1%, ETF akan turun 3%—dan dalam pasar kripto yang sangat fluktuatif, dampaknya bisa sangat dramatis.

Konsep ETF berdaya ungkit bukan hal baru—di pasar tradisional seperti saham atau indeks, produk serupa sudah ada sejak lama. Namun di pasar kripto, daya ungkit membawa risiko tambahan. “Volatilitas ekstrem Bitcoin dan Ether bisa menyebabkan penurunan nilai ETF yang cepat, bahkan ketika aset dasar hanya mengalami fluktuasi moderat,” peringatkan pakar keuangan Markus Koch. Selain itu, ada risiko “Volatility Drag”: dalam pasar sideways, ETF berdaya ungkit bisa kehilangan nilai dalam jangka panjang meski aset dasar tidak bergerak.

Saya masih ingat perdebatan beberapa



tahun lalu tentang produk serupa di pasar saham. Banyak ahli saat itu memperingatkan bahaya bagi investor pemula. Di pasar kripto—dengan volatilitas yang jauh lebih ekstrem—risikonya terasa lebih besar.

Hambatan Regulasi: Mengapa SEC Mungkin Raguragu